#OpenAIAnnualRecurringRevenueNears$70B

Que OpenAI se acerque a un ritmo de ingresos anualizado de 70 mil millones de dólares es una de esas cifras que, a primera vista, parece casi irreal.

Pero la cifra en sí no es la parte más interesante.

Lo que me importa es la velocidad que hay detrás.

Según las últimas informaciones de Axios, el ritmo de ingresos anualizado de OpenAI ha subido hasta casi 70 mil millones de dólares, un aumento de más del 70% desde el comienzo del T3. Aún más llamativo es que las ventas empresariales se han más que duplicado desde julio. Según se informa, OpenAI también generó durante el T3 más ingresos procedentes de consumidores que durante todo el año anterior.

Eso nos dice algo importante sobre hacia dónde se dirige el negocio de la IA.

La primera ola de la IA generativa estuvo impulsada en gran medida por la curiosidad. La gente quería probar qué podían hacer estos modelos, utilizarlos para escribir, programar, investigar, crear imágenes, responder preguntas y realizar tareas cotidianas.

Ahora la conversación está cambiando.

Las empresas están pagando por la IA e incorporándola a flujos de trabajo reales.

Esa es una transición mucho más importante que simplemente conseguir que millones de personas prueben un chatbot.

Cuando un sistema de IA pasa a formar parte del desarrollo de software, la atención al cliente, la investigación, el análisis de datos o las operaciones internas, empieza a convertirse en parte de la infraestructura de la empresa. El valor ya no consiste únicamente en que «esta herramienta es impresionante». La cuestión pasa a ser si la herramienta ahorra tiempo a los empleados, reduce costes o ayuda a la empresa a producir más.

Ahí es donde los ingresos empresariales recurrentes pueden volverse extremadamente poderosos.

Pero hay una distinción que creo que los inversores deberían tener presente.

Unos ingresos anualizados de 70 mil millones de dólares no significan que OpenAI ya haya generado 70 mil millones de dólares este año.

Un ritmo anualizado toma el ritmo actual de ingresos y lo proyecta a lo largo de un año completo. Es útil para medir el impulso, pero no es lo mismo que los ingresos anuales reconocidos. Reuters también destacó esta limitación y señaló que los ingresos anualizados pueden ofrecer a veces una imagen engañosa cuando el crecimiento cambia rápidamente.

Y el crecimiento de OpenAI está cambiando muy rápidamente.

Eso hace que la siguiente parte de la historia sea mucho más difícil.

Los ingresos son solo un lado de la ecuación.

Los negocios de IA tienen una estructura de costes inusualmente elevada porque cada aumento del uso genera una demanda informática adicional. Más usuarios significan más inferencia. Más cargas de trabajo empresariales significan más capacidad informática. Los modelos mejores y más capaces pueden requerir cantidades aún mayores de infraestructura.

Por eso ya no creo que la mayor pregunta sea si OpenAI puede generar ingresos enormes.

El mercado ya está obteniendo pruebas de que puede hacerlo.

La pregunta más difícil es:

¿Cuánto de esos ingresos puede convertirse finalmente en beneficios duraderos y flujo de caja libre?

Aquí es donde la economía de la IA se vuelve mucho más interesante.

Si mejora la eficiencia de los modelos, aumenta la utilización del hardware, se abarata la inferencia y los ingresos siguen creciendo más rápido que el coste subyacente de prestar servicio a los clientes, los márgenes podrían mejorar drásticamente con el tiempo.

Pero si el crecimiento de los ingresos exige aumentar continuamente el gasto en infraestructura, entonces una cifra de ingresos enorme por sí sola no nos dice lo suficiente.

Y las propias ambiciones de infraestructura declaradas por OpenAI muestran hasta qué punto esta industria podría requerir mucho capital. Reuters informó a principios de este año de que OpenAI tenía como objetivo aproximadamente 600 mil millones de dólares en gasto total en capacidad informática hasta 2030, mientras que sus ingresos de 2025 fueron de unos 13 mil millones de dólares. Esas cifras no son directamente comparables como cifras anuales, pero ilustran la enorme escala de inversión que se está planteando en torno a la infraestructura de IA.

Esta es también la razón por la que la conversación sobre la valoración se está volviendo tan interesante.

Reuters informó de que OpenAI estaba negociando una posible ronda de financiación de al menos 30 mil millones de dólares con una valoración de alrededor de 1,4 billones de dólares, aunque las conversaciones estaban en una fase inicial y las condiciones podían cambiar. La empresa había cerrado anteriormente una ronda de financiación en marzo con 122 mil millones de dólares de capital comprometido, a una valoración de 852 mil millones de dólares.

Con una valoración así, los inversores no están pagando simplemente por los ingresos actuales.

En la práctica, están pagando por las expectativas sobre en qué podría convertirse este negocio durante los próximos años.

Y unas expectativas de esa magnitud deben estar respaldadas por algo más que un rápido crecimiento de usuarios.

La verdadera base debe ser unos ingresos recurrentes, la retención empresarial, el poder de fijación de precios, una mejora de la economía unitaria y, finalmente, una sólida generación de efectivo.

Por eso observaría especialmente de cerca la adopción empresarial a partir de ahora.

El crecimiento de los consumidores puede producirse con enorme rapidez cuando una nueva tecnología capta la atención de la gente.

La adopción empresarial es diferente.

Las empresas tienen presupuestos, contratos, requisitos de seguridad, costes de integración y expectativas de rendimiento. Si siguen pagando por la IA año tras año porque la tecnología se ha integrado en sus operaciones, eso crea una forma de demanda mucho más profunda.

Por eso la cifra de casi 70 mil millones de dólares es importante.

Pero no la considero la respuesta definitiva al debate sobre la valoración de la IA.

La considero una prueba de que la fase de comercialización se está acelerando.

La primera pregunta era si la gente utilizaría la IA.

Después llegó la pregunta de si las empresas pagarían por ella.

Ahora llega la pregunta mucho más difícil:

¿Pueden las empresas de IA convertir esta enorme demanda en una economía sostenible?

Para OpenAI, el próximo capítulo no trata simplemente de alcanzar los 70 mil millones de dólares.

Trata de lo que ocurre con los siguientes 70 mil millones de dólares.

¿Cuánto cuesta generarlos?

¿Cuánto queda después de los gastos informáticos?

¿Cuánto se convierte en beneficio operativo?

Y, finalmente, ¿cuánto se convierte en flujo de caja libre?

Ahí es donde creo que se decidirá el verdadero valor de esta historia.

La cifra del titular es impresionante.

La economía que hay detrás de la cifra es lo que importa ahora.