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Día del PCE subyacente: por qué observo más las reacciones opuestas de XAUT y BTC que la cifra en sí

Hoy es el último día del 3T y termina con un catalizador importante: el PCE subyacente de agosto y la lectura final del PIB del 2T se publican a las 12:30 UTC. El mercado está descontando un PCE subyacente de +0,3% intermensual y +3,3% interanual, con un PCE general de +3,7% interanual. Todo eso se mantiene muy por encima del objetivo del 2% de la Fed, y lleva así bastante tiempo. La pregunta no es realmente si la inflación está elevada —claramente lo está—, sino si esta lectura refuerza aún más la narrativa de «tasas altas durante más tiempo» o da margen al mercado para seguir inclinándose hacia una postura expansiva.

Por qué no observo solamente la cifra general

Una lectura exactamente en línea con el consenso, del 0,3% y el 3,3%, probablemente se consideraría irrelevante, ya que no cambia nada de lo que ya está descontado. El verdadero riesgo de reacción está en una sorpresa en cualquier dirección. Una lectura más alta, por ejemplo del 0,4% o más intermensual, contrarrestaría las recientes expectativas de recortes de tasas y probablemente presionaría a los activos de riesgo, al tiempo que respaldaría al dólar. Una lectura más baja, cercana al 0,2%, produciría lo contrario, reforzando la idea de que la desinflación sigue avanzando pese a mantenerse por encima del objetivo.

Dado lo lejos que sigue estando esta lectura del objetivo, creo que la función de reacción del mercado es ahora asimétrica. Una sorpresa al alza probablemente golpeará más fuerte de lo que una sorpresa a la baja ayudaría, porque «tasas altas durante más tiempo» ya está parcialmente descontado, mientras que una sorpresa desinflacionaria genuina sería una actualización nueva que el mercado aún no ha descontado.

Leer el oro y BTC como los dos lados de esta operación

Al observar el gráfico de XAUT, el oro en realidad ha retrocedido con fuerza antes de esta publicación. El precio subió desde aproximadamente 4.080 dólares hasta un máximo cercano a 4.680 dólares, luego se revirtió bruscamente, rompiendo por debajo de las líneas de referencia de 4.390 y 4.435 dólares, y ahora se sitúa en 4.183 dólares, con un RSI de 36,07, acercándose a la sobreventa, y un MACD profundamente negativo en -49,4. Es un retroceso significativo antes de una publicación de datos que normalmente favorece al oro cuando la inflación aumenta.

Lo que me parece interesante es que la venta de oro antes de una configuración de inflación elevada sugiere que el mercado ya podría estar inclinándose a esperar que la lectura salga en línea con las previsiones o sea más baja, o que el posicionamiento se había extendido demasiado después de la enorme subida del oro y esto sea una toma de beneficios independientemente de los datos. En cualquier caso, la reacción del oro después de las 12:30 UTC me dirá mucho: si se estabiliza y rebota con una lectura elevada, eso indicará que la demanda de cobertura contra la inflación está reapareciendo. Si sigue cayendo incluso con una lectura elevada, eso me indicará que el desarme de posiciones en el oro tiene su propio impulso, separado de los datos macroeconómicos.

Mientras tanto, BTC parece ser el gráfico más fuerte del grupo en este momento. Ha subido con claridad desde la zona baja de los 60.000 dólares hasta 88.482 dólares en el máximo reciente, y actualmente se sitúa en 83.151 dólares, manteniéndose muy por encima tanto de su media móvil de 50 periodos, en 77.286 dólares, como de la línea de soporte de 74.127 dólares. El RSI, en 58,98, se mantiene saludable sin estar excesivamente extendido, y el MACD sigue siendo positivo, aunque el histograma se ha enfriado desde su máximo de septiembre. El retroceso moderado de BTC desde sus máximos, mientras sigue manteniéndose muy por encima del soporte de tendencia, refleja una postura completamente distinta a la ruptura más pronunciada del oro.

ETH cuenta una historia similar a la de BTC: un fuerte repunte desde aproximadamente 1.600 dólares hasta 2.831 dólares, y ahora consolidándose cerca de 2.666 dólares, por encima de su media móvil de 50 periodos, en 2.436 dólares, con un RSI de 60,22, todavía en el lado alcista de la neutralidad.

Lo que me indica esta divergencia

Que las principales criptomonedas se mantengan firmes mientras el oro rompe a la baja antes de esta publicación es una señal específica: sugiere que el capital ha estado rotando desde la cobertura tradicional contra la inflación hacia los activos de riesgo, algo que suele ocurrir cuando el mercado está más centrado en las condiciones de liquidez y las expectativas de recortes de tasas que en la inflación como tema dominante. Si esa es la interpretación, una lectura elevada del PCE que frene las expectativas de recortes sería el escenario que perjudicaría más a BTC y ETH de lo que la gente podría esperar, precisamente porque últimamente se han comportado más como activos de riesgo que como coberturas contra la inflación.

Al observar el gráfico del US500 en el lado de la renta variable, el índice se sitúa en 7.688 dólares, consolidándose justo por debajo de su máximo reciente de 7.810 dólares, después de una fuerte subida desde el mínimo de abril cercano a 6.300 dólares. El RSI, en 51,95, se encuentra justo en territorio neutral, y el precio se mantiene por encima tanto de la EMA de 50 periodos, en 7.633 dólares, como de la EMA de 200 periodos, en 7.273 dólares. Esto parece un mercado en una tendencia alcista saludable que se toma un respiro justo antes de un catalizador de datos, no uno que ya esté nervioso por el resultado.

Mi plan de trading antes de la publicación

No estoy adoptando una posición agresiva antes de un evento de datos binario como este; la relación riesgo-recompensa de adivinar una única lectura no me resulta atractiva. Lo que sí estoy haciendo es definir de antemano mi plan de reacción para cada activo.

En el caso de BTC, querría ver que la zona de 77.286 a 78.000 dólares se mantenga ante cualquier retroceso posterior a los datos si la lectura sale elevada. Una ruptura por debajo de 74.127 dólares con una lectura elevada sería el nivel que realmente cambiaría mi interpretación de «consolidación saludable» a «algo más serio».

En el caso del oro, dado que ya parece sobrevendido con un RSI de 36, observaría de hecho una reacción de rebote ante una lectura elevada como la configuración de operación más interesante: comprar fortaleza ante un catalizador favorable después de un retroceso tan amplio, en lugar de perseguir una mayor caída. Una lectura más baja que mantenga al oro cayendo me indicaría que el desarme de posiciones aún no ha terminado.

En el caso del US500, observaría si mantiene los 7.633 dólares, la EMA de 50 periodos, ante cualquier reacción a una lectura elevada. Una defensa clara de ese nivel al inicio de un 4T fuerte mantendría intacta la tendencia alcista general.

Qué observo en las cifras concretas

Si el PCE subyacente se sitúa en, por encima o por debajo del consenso intermensual del 0,3%. Si la lectura final del PIB del 2T se revisa de forma significativa con respecto a las lecturas anteriores, ya que una revisión real importa más que la confirmación de una cifra ya conocida. Y con qué rapidez divergen o convergen las reacciones del oro y BTC en las horas posteriores a la publicación, ya que eso me indicará si la rotación que estoy observando ahora en los gráficos es un tema duradero o simplemente ruido reciente.

Mi opinión sincera antes de la publicación

No creo que esta lectura por sí sola reformule el debate sobre las tasas altas durante más tiempo, a menos que sea una sorpresa real en cualquier dirección. En lo que estoy más centrado es en utilizar esta publicación como una prueba de resistencia para la divergencia que ya estoy observando entre la ruptura del oro y la fortaleza relativa de las criptomonedas. Si esa divergencia se mantiene tras una sorpresa al alza, me indicará algo duradero sobre dónde quiere estar el capital en este momento. Si no lo hace y todo se vende conjuntamente ante una lectura elevada, eso también será información útil: significaría que el mercado en realidad no ha desacoplado su apetito por el riesgo de los datos de inflación como sugieren actualmente los gráficos.

Debate

¿Crees que una lectura elevada del PCE subyacente perjudica más a BTC y ETH de lo que ayuda al oro en este momento, teniendo en cuenta cómo ha estado cotizando cada uno antes de esta publicación? ¿Y estás adoptando posiciones antes de los datos o esperando a ver la cifra para reaccionar?

No es asesoramiento financiero. Investiga siempre por tu cuenta antes de tomar cualquier decisión de trading o inversión.