El estrecho, la escasez y el precio: ¿qué está impulsando realmente al petróleo por encima de los 105 dólares?

Hay un tipo particular de claridad que llega cuando un mercado deja de responder a los titulares y empieza a responder a los barriles. El crudo Brent cotiza esta mañana cerca de los 105,58 dólares por barril, con una subida de más del 3 %, y el West Texas Intermediate se mantiene justo por debajo de los 100 dólares, en 99,83 dólares. El movimiento no es especulativo. Es la aritmética de un mundo que consume más petróleo del que puede transportar de forma fiable, y las instituciones que miden ese desequilibrio ya lo han confirmado en sus datos oficiales.

La AIE ha reescrito el balance

El documento más importante publicado este mes es el Informe del Mercado Petrolero de septiembre de la Agencia Internacional de la Energía. La AIE redujo su previsión de demanda mundial de petróleo para 2026 a un descenso de 2,5 millones de barriles diarios, 940.000 barriles más pronunciado que su estimación de agosto y la mayor caída del promedio anual desde el impacto de la pandemia de 2020. Ese es el lado de la demanda. El lado de la oferta es más alarmante. Ahora la agencia proyecta que la oferta mundial de petróleo promediará 100,7 millones de barriles diarios en 2026, un descenso interanual de 5,7 millones de barriles diarios, o aproximadamente el 6 % de la oferta total mundial. La AIE ya no espera que el estrecho de Ormuz vuelva a abrirse al transporte marítimo este año, y ha advertido que las reservas comerciales de seguridad se están agotando tan rápidamente que podría ser necesaria una mayor compresión de la demanda para cerrar la brecha.

No son previsiones de conveniencia. Son las conclusiones de la organización en la que confían los Gobiernos miembros para comprender el estado físico del mercado petrolero. Y describen un shock de oferta mayor que cualquiera que el mundo haya experimentado desde la pandemia.

El estrecho no está cerrado, pero tampoco está abierto

El estrecho de Ormuz es el cuello de botella petrolero más importante del planeta. En condiciones normales, por esa vía marítima transitan aproximadamente 20 millones de barriles diarios. El conflicto entre Estados Unidos e Irán ha reducido drásticamente ese flujo, pero no a cero. Los datos recientes muestran que los flujos de petróleo a través del estrecho han superado los 13,5 millones de barriles diarios, impulsados por un aumento de las cargas del Golfo saudí, según datos de Kpler recopilados por Commodity Context. Eso representa aproximadamente el 60 % de los niveles anteriores al conflicto. Se está moviendo algo de petróleo. No se está moviendo suficiente.

La situación diplomática sigue sin resolverse. El ministro de Exteriores iraní, Abbas Araghchi, se reunió la semana pasada con funcionarios estadounidenses en Nueva York, el primer contacto público entre ambas partes desde junio, y comunicó las condiciones para reabrir el estrecho. Teherán ha exigido el levantamiento inmediato del bloqueo naval, el desbloqueo de los activos iraníes y el fin de las hostilidades en todos los frentes. Washington no ha aceptado esas condiciones. El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, afirmó el domingo que las exportaciones de crudo restantes de Irán a China, su último cliente importante, se interrumpirán efectivamente en un plazo de dos semanas, ya que el bloqueo estadounidense impide nuevas cargas. Teherán tiene aproximadamente 15 millones de barriles de crudo en el mar a la espera de ser entregados. Cuando esos barriles lleguen, Irán no tendrá nada más que vender, según la evaluación estadounidense.

La OPEP+ ha dado un paso atrás

Los productores que teóricamente podrían cubrir la brecha han decidido no hacerlo. La OPEP+ confirmó el 6 de septiembre que mantendrá sin cambios sus cuotas de producción de octubre respecto a los niveles de septiembre. La cuota de Arabia Saudí se sitúa en 10,478 millones de barriles diarios, la de Rusia en 9,949 millones, la de Irak en 4,431 millones, la de Kuwait en 2,676 millones, la de Kazajistán en 1,628 millones, la de Argelia en 1,007 millones y la de Omán en 841.000. La cuota total del grupo, sin contar los ajustes de compensación, es de 31,01 millones de barriles diarios.

La decisión de pausar la retirada gradual de los recortes anteriores refleja la opinión de que añadir barriles a un mercado cuya capacidad física de exportación está limitada por el conflicto no estabilizaría los precios. Simplemente trasladaría la escasez de una región a otra. El sistema de cuotas es menos significativo cuando los miembros que poseen las cuotas más grandes no pueden entregar físicamente los volúmenes que tienen asignados.

Lo que están diciendo los precios

La evolución de los precios refleja esta realidad. El Brent cotiza cerca de los 105,58 dólares, tras recuperarse de un mínimo cercano a los 98 dólares a principios de la semana. El WTI se sitúa en 99,83 dólares, justo por debajo del nivel psicológico de los 100 dólares. La diferencia entre ambos índices de referencia se ha ampliado, reflejo de la prima que los compradores internacionales están dispuestos a pagar por crudo transportado por vía marítima que pueda entregarse fuera de las limitaciones del sistema estadounidense de oleoductos. La gasolina en Estados Unidos ha subido por encima de los 4,30 dólares por galón, y el diésel, el combustible que mueve la economía física, supera los 6 dólares por galón.

El panorama técnico muestra al Brent cotizando por encima de su media móvil de 5 días, situada en 103,34 dólares, y muy por encima de su media de 30 días, en 98,93 dólares. La resistencia inmediata se encuentra cerca de los 107,75 dólares, el máximo intradía de la sesión del lunes, seguida del máximo de 2026, cerca de los 120,57 dólares. El WTI enfrenta una resistencia en 100,02 dólares, con el siguiente nivel cerca de los 106,87 dólares. A la baja, el mínimo de 96,28 dólares de la sesión del lunes es el primer soporte, con un suelo más profundo cerca de los 91 dólares.

Qué viene después

Las variables que determinarán el próximo tramo no son técnicas. Son diplomáticas. Si el estrecho de Ormuz vuelve a abrirse, la prima geopolítica incorporada a los precios se comprimirá y las proyecciones de oferta mejorarán. Si continúa limitado, la advertencia de la AIE sobre el agotamiento de las reservas se convertirá en el marco operativo, y los precios seguirán elevados. Las cuotas de la OPEP+ son en gran medida irrelevantes mientras persista el conflicto. El mercado está negociando la disponibilidad física de crudo, y esa disponibilidad está determinada por acontecimientos en Oriente Medio que ningún grupo de productores puede controlar.
$XTIUSD $XBRUSD

‌ DYOR 🔎 NFA ✔️