$ENA tiene uno de sus mayores cambios de tokenómica previsto para el 5 de octubre.

Y creo que la gente debe entender ambas partes.
Resumen: desbloqueos ≠ presión vendedora
Según el calendario original, $ENA debía seguir desbloqueándose mensualmente hasta marzo de 2028.
En su lugar, @ethena está acelerando hasta el 5 de octubre la asignación restante original de los inversores.
Según el calendario de adquisición de derechos publicado anteriormente, eso equivale a unos 1410 millones de ENA, alrededor del 14% de la oferta circulante actual, que se desbloquearán de una vez.
Así que sí, aquí hay un evento de oferta muy real a corto plazo.
Pero importa quién posee realmente esa oferta.
La Ethena Foundation ya había ofrecido comprar las posiciones bloqueadas restantes de grandes inversores semilla a los que originalmente se había asignado más del 0,25% de la oferta total.
A grandes rasgos, podemos dividirlos en 3 grupos:
1. Grandes inversores que ya habían estado vendiendo ENA
La Foundation ofreció comprar su asignación bloqueada restante.
Casi todos los vendedores que cumplían los requisitos aceptaron, salvo una cartera.
Esto importa porque algunos de los inversores que ya habían demostrado disposición a vender fueron efectivamente retirados del futuro flujo de desbloqueos de capital riesgo.
2. Grandes inversores que NO habían estado vendiendo
También se les ofreció una salida a su precio de compra original.
Ninguno aceptó.
Así que sus ENA restantes permanecen con ellos y se vuelven líquidos mediante el desbloqueo acelerado del 5 de octubre.
Probablemente estos son los titulares a los que prestaría más atención.
Históricamente no han sido vendedores, lo cual resulta alentador, pero una vez que sus tokens se desbloqueen, podrán reevaluar libremente esa decisión.
3. El único vendedor que cumplía los requisitos y rechazó la recompra
Su asignación restante de inversor también debería volverse líquida el 5 de octubre, en lugar de continuar según el antiguo calendario mensual de adquisición de derechos.
La cantidad exacta que la Foundation compró a los inversores no se ha divulgado públicamente, así que no asumiría que el próximo riesgo de oferta ha desaparecido.
También está StablecoinX, que posee aproximadamente 3030 millones de ENA, o alrededor del 20% de la oferta total.
Su bloqueo contractual de ENA también se levanta el 5 de octubre, por separado del desbloqueo de inversores de unos 1410 millones.
Eso no significa que otros 3030 millones de ENA pasen de repente a estar en libre circulación.
Las ventas de StablecoinX siguen sujetas al consentimiento de la Foundation, con requisitos adicionales de notificación y protecciones de derecho de tanteo en torno a ciertas ventas.
Aun así, obviamente es una tesorería que merece seguimiento.
El cambio estructural más importante llega después del 5 de octubre. El calendario recurrente de desbloqueos de los inversores originales termina entonces.
Los desbloqueos del equipo y de la Foundation continúan hasta 2028, por lo que ENA no queda de repente libre de dilución.
Pero el exceso de oferta derivado de la adquisición de derechos de los inversores y del capital riesgo, que originalmente debía continuar hasta marzo de 2028, se adelanta efectivamente a un único gran evento de liquidez.
Por eso no creo que la conclusión correcta sea:
"Desbloqueo de 1410 millones de ENA = venta masiva de 1410 millones de ENA."
Pero tampoco descartaría el 5 de octubre como una tokenómica automáticamente alcista.
La verdadera pregunta es:
¿Cuánta de la nueva oferta líquida de los inversores quiere realmente venderse?
El 5 de octubre es básicamente una gran prueba puntual de oferta.
Si esa oferta es absorbida, ENA saldrá al otro lado con uno de sus principales excesos de oferta recurrentes eliminado.
Y a partir de ahí, la tokenómica será mucho más fácil de valorar, porque los inversores ya no tendrán que descontar otros ~17 meses de desbloqueos recurrentes de capital riesgo en cada subida.
Eso es lo que observaría.