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El PMI compuesto de EE. UU. alcanza 58,4: la expansión más rápida desde mediados de 2021

El PMI compuesto preliminar de S&P Global de EE. UU. para septiembre se situó en 58,4, su lectura más sólida desde julio de 2021. Tanto la industria manufacturera como los servicios contribuyeron a la aceleración, con un aumento de los nuevos pedidos y un crecimiento del empleo que alcanzó máximos de varios años. Al mismo tiempo, el índice de precios de los insumos saltó a 66,4, el nivel más alto de presión sobre los costos desde finales de 2022.

La mayor actividad, combinada con el aumento de los costos de los insumos, ha cambiado rápidamente las expectativas del mercado. Las probabilidades de una subida de tipos en la próxima reunión de la Reserva Federal se han afianzado, y los rendimientos de los bonos del Tesoro han subido en respuesta. Los bonos de mayor duración, seguidos mediante instrumentos como TLT, suelen verse presionados cuando suben los rendimientos porque sus precios se mueven de forma inversa a los tipos de interés.

Reacción actual del mercado

Los datos han reforzado la narrativa de una demanda resiliente frente a una oferta limitada. Los trabajos pendientes aumentaron y las empresas informaron de plazos de entrega más largos, lo que se trasladó directamente a precios más altos. El resultado es una perspectiva de política monetaria más restrictiva y un entorno de mayor fortaleza del dólar que a menudo pesa sobre los activos sensibles a los tipos.

Dos posibles caminos

Si los datos concretos posteriores (empleo, IPC y PMI definitivo) siguen mostrando un crecimiento sólido y costos persistentes, el mercado podría descontar un endurecimiento adicional. En ese caso, los rendimientos a más largo plazo podrían seguir subiendo gradualmente y TLT probablemente continuaría bajo presión.

Por el contrario, cualquier enfriamiento claro en la próxima ronda de datos de inflación o actividad aliviaría la preocupación inmediata por la política monetaria. Los mercados podrían entonces comenzar a reevaluar el ritmo del endurecimiento, lo que potencialmente respaldaría un repunte de los bonos de mayor duración.

Qué vigilar

Las cifras definitivas del PMI de septiembre y cualquier revisión del componente de precios de los insumos

Las próximas publicaciones sobre el mercado laboral y la inflación que determinarán las expectativas sobre la reunión del FOMC de octubre

La reacción de los rendimientos a 10 y 30 años después de cada publicación de datos

La evolución del precio y el interés abierto de TLT como indicador en tiempo real del riesgo de duración

Riesgos clave

Los datos de encuestas pueden divergir de las cifras económicas concretas. Un solo mes sólido no consolida un ciclo de subidas en varias reuniones. Los acontecimientos geopolíticos o de liquidez también pueden revertir rápidamente los movimientos de los rendimientos, por lo que cualquier posicionamiento en torno a TLT debe mantenerse disciplinado.

En general, el PMI de septiembre ha inclinado el balance a corto plazo hacia mayores rendimientos y una presión continua sobre la exposición a activos de larga duración. Hasta que la vertiente de inflación de los datos se modere, el camino de menor resistencia para instrumentos como TLT sigue siendo cauteloso. La confirmación dependerá de las próximas publicaciones económicas.

¿Cómo interpretan las implicaciones de política monetaria de esta sorpresa del PMI para la próxima reunión de la Fed?

Esto no constituye asesoramiento financiero. Realiza siempre tu propia investigación antes de tomar cualquier decisión de trading o inversión.