#CryptoStocksSlipBMNRDownOver4%

Las acciones vinculadas a las criptomonedas están sintiendo la misma presión que afecta al mercado subyacente, pero los movimientos pueden amplificarse.

El rechazo de Bitcoin desde el área de $87K y el retroceso de Ethereum desde sus máximos recientes han provocado otra ola de volatilidad en las acciones relacionadas con las criptomonedas. BitMine Immersion Technologies (BMNR) también se ha visto sometida a presión, con una caída superior al 4 % en la última sesión. El punto importante es que BMNR no es simplemente otra acción tecnológica: su balance se ha vinculado estrechamente a Ethereum, por lo que los cambios en ETH pueden influir en la valoración que los inversores hacen de la empresa. Esto crea una segunda capa de exposición adicional al riesgo normal ya presente en el mercado de las criptomonedas.

La magnitud de la posición de BitMine en Ethereum hace que esta relación sea especialmente importante. En su último comunicado del 21 de septiembre, la empresa informó de 5.983.940 ETH, equivalentes aproximadamente al 4,9 % del suministro total de ETH, junto con 212 BTC y $714M en efectivo y valores negociables. El total combinado de sus criptomonedas, efectivo y otras tenencias se situó aproximadamente en 17,1 mil millones de dólares. BitMine también indicó que alrededor del 85 % de sus tenencias de ETH estaban en staking, con unos ingresos anualizados proyectados por staking de aproximadamente 357 millones de dólares.

Esta estructura crea una relación interesante entre ETH, BMNR y el sentimiento del mercado. Cuando ETH sube y los inversores asignan una prima a la estrategia de tesorería de la empresa, BMNR puede beneficiarse tanto de la apreciación del activo subyacente como de una mayor demanda en el mercado de acciones. Pero también puede ocurrir lo contrario. Si ETH cae mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro suben y los inversores reducen su exposición a activos de mayor beta, BMNR puede verse sometida a presión desde varias direcciones simultáneamente. Por tanto, la acción no debería tratarse como un sustituto equivalente de mantener ETH; la valoración de la acción, la estructura de capital, la liquidez, la economía del staking y la valoración que el mercado haga de la tesorería son factores relevantes.

El contexto macroeconómico hace que esta distinción sea ahora más importante. La actividad económica de Estados Unidos sigue siendo sólida, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro han vuelto a niveles históricamente elevados. El PMI compuesto de septiembre alcanzó 58,4, con los servicios en 58,7 y la manufactura en 57,0. Un crecimiento más fuerte combinado con una renovada presión sobre los precios puede reducir las expectativas de una rápida flexibilización monetaria, creando un entorno de liquidez más difícil para los activos especulativos. Informes recientes del mercado también han destacado que los rendimientos de los bonos del Tesoro han alcanzado niveles cercanos al 5 %, añadiendo presión sobre las acciones sensibles al crecimiento y vinculadas a las criptomonedas.

Al mismo tiempo, esto no es simplemente una historia de salida de capitales de las criptomonedas. Los ETF de Bitcoin al contado de Estados Unidos continuaron registrando recientemente flujos positivos, mientras que Bitcoin se mantiene muy por encima de los niveles de principios de año. Esto crea una divergencia importante: la demanda de criptomonedas al contado puede seguir siendo favorable incluso mientras las acciones relacionadas con las criptomonedas experimentan tomas de beneficios. Los inversores en acciones pueden estar reaccionando no solo al propio ETH, sino también a la valoración, los rendimientos de los bonos del Tesoro, las preocupaciones por la dilución, las expectativas de financiación y la prima o el descuento con el que cotiza una empresa con tesorería de criptomonedas respecto a sus activos subyacentes.

En el caso de BMNR, observaría por tanto varias variables conjuntamente, en lugar de centrarme únicamente en el movimiento porcentual diario. El precio de ETH es la primera variable. Los rendimientos de los bonos del Tesoro son la segunda. La relación de BMNR con el valor de sus tenencias de criptomonedas es otra. Después está el panorama más amplio del Nasdaq y del apetito por el riesgo. Si ETH se estabiliza mientras los rendimientos se enfrían y BMNR comienza a recuperarse con un mayor volumen, eso ofrecería una señal diferente a la de una situación en la que ETH sigue débil y la acción continúa cotizando bajo presión.

La configuración actual es especialmente interesante porque BitMine continúa acumulando ETH mientras la acción experimenta volatilidad a corto plazo. Su último comunicado mostró otro aumento de 27.562 ETH, elevando las tenencias de 5.956.378 a 5.983.940 ETH. Esto significa que la estrategia de tesorería a largo plazo de la empresa y su rendimiento bursátil a corto plazo pueden moverse en direcciones muy diferentes. Por tanto, los inversores pueden ver aumentar el saldo de ETH mientras la propia BMNR cae en un día de negociación concreto.

Para los operadores que siguen esto a través de Gate Square, mantendría el panel sencillo: los soportes y resistencias de ETH, la reacción de BMNR a los movimientos de ETH, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, el sentimiento de riesgo del Nasdaq y los flujos de los ETF de criptomonedas. Si esas variables comienzan a alinearse de nuevo, la presión sobre las acciones vinculadas a las criptomonedas podría aliviarse. Si ETH se debilita mientras los rendimientos siguen subiendo, BMNR y otras acciones de criptomonedas de alta beta podrían seguir siendo sensibles a una nueva reevaluación.

La lección importante es que las acciones de tesorería de criptomonedas son expresiones apalancadas de una tesis sobre las criptomonedas, no sustitutos idénticos de las monedas subyacentes.

La enorme posición de ETH de BMNR la convierte en uno de los ejemplos más claros de esa relación.

Cuando ETH se mueve, la tesorería cambia.

Cuando cambian las condiciones macroeconómicas, la valoración de la acción puede cambiar.

Y cuando ambas cosas ocurren al mismo tiempo, la acción puede moverse mucho más rápido que el activo subyacente.

Por eso, el próximo movimiento de BMNR debería interpretarse junto con ETH + los rendimientos de los bonos del Tesoro + la liquidez del mercado de acciones, y no únicamente a partir del gráfico de BMNR.

#GateSquareMidAutumnReunion