#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4 El crecimiento de EE. UU. se ha acelerado con fuerza

El PMI compuesto preliminar de EE. UU. de septiembre saltó a 58,4 desde 56,0 en agosto, alcanzando su nivel más alto desde julio de 2021. Este fue el cuarto mes consecutivo de aceleración de la actividad empresarial, y la encuesta de S&P Global indica un ritmo de crecimiento anualizado de aproximadamente el 5% en septiembre. Lo importante es que la aceleración no procede de un solo sector: tanto los servicios como la manufactura se fortalecieron.

Los servicios lideran, pero la manufactura también se recupera

El PMI de servicios subió a 58,7 desde 56,5, marcando una de las expansiones más fuertes de la historia reciente de la encuesta y mostrando que la actividad orientada a consumidores y empresas sigue siendo sólida.

Al mismo tiempo, el PMI manufacturero ascendió a 57,0 desde 53,9, su lectura más fuerte desde 2022. Esto hace que el informe de septiembre sea más amplio que una recuperación limitada a los servicios: las fábricas, los servicios y la producción general del sector privado avanzaron.

Los nuevos pedidos son la parte más sólida del informe

La demanda es posiblemente la señal más importante dentro de la cifra principal. Los nuevos pedidos de la manufactura y los servicios alcanzaron su nivel más alto desde marzo de 2022, lo que indica que las empresas no solo están produciendo más a partir de los pedidos acumulados existentes; la demanda entrante también se está acelerando.

Esto es importante porque unos pedidos más fuertes pueden respaldar la producción, la contratación y la inversión futuras, pero también pueden aumentar la presión sobre una capacidad que ya está limitada.

El empleo se acelera junto con la demanda

Las empresas aumentaron la contratación al ritmo más rápido en más de cuatro años, mientras intentaban satisfacer una demanda más sólida. También se informó de que el empleo manufacturero registró su ritmo más fuerte desde febrero de 2021, mientras que el indicador de empleo de los servicios alcanzó su nivel más alto desde junio de 2022.

Esto crea una combinación macroeconómica importante: un PMI de 58,4 + nuevos pedidos más fuertes + un crecimiento más rápido del empleo apuntan a un sector privado estadounidense que opera con un impulso considerable.

El problema es el lado inflacionario de este mismo auge

El PMI de septiembre también emitió una clara advertencia inflacionaria. El crecimiento de los costes de los insumos de las empresas se aceleró hasta su ritmo más rápido en casi cuatro años, y se identificaron los costes de combustible y transporte como importantes contribuyentes. La inflación de los precios de venta también aumentó respecto a agosto.

Por tanto, el informe contiene dos señales de mercado opuestas: un crecimiento más fuerte es positivo para la actividad económica, mientras que una mayor presión sobre los precios dificulta que la política monetaria se relaje.

Las cadenas de suministro se están convirtiendo en otro foco de presión

S&P Global informó de que los plazos de entrega de los proveedores se alargaron significativamente, y que los retrasos en la cadena de suministro alcanzaron su mayor incidencia desde julio de 2022. Los pedidos acumulados también aumentaron a su ritmo más rápido desde mayo de 2022.

S&P describió los cuellos de botella de suministro como unos de los más graves observados en los casi veinte años de historia de su encuesta, excluido el periodo de la pandemia. Esto sugiere que las empresas afrontan limitaciones de capacidad incluso mientras la demanda continúa expandiéndose.

Por qué importa la reacción de la Fed

El mercado se centró de inmediato en las implicaciones inflacionarias. Reuters informó de que la cotización de los futuros mostraba una probabilidad del 66% de una subida de tipos de la Fed en octubre, frente al 53% registrado anteriormente el 23 de septiembre. Al mismo tiempo, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años superó el 5%, alcanzando su nivel más alto desde 2007.

Esa reacción demuestra por qué el PMI es más que otro dato económico. Una economía más fuerte normalmente favorece el apetito por el riesgo, pero cuando un crecimiento sólido llega acompañado de una aceleración de los costes de los insumos y restricciones de suministro, los mercados pueden descontar simultáneamente una trayectoria de tipos de interés más altos durante más tiempo.

La reacción entre activos es la clave del mercado

La respuesta inmediata del mercado reflejó esa tensión. Los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro y unas expectativas más firmes de endurecimiento adicional presionaron a las acciones estadounidenses, mientras el dólar se fortalecía. El oro también se vendió tras la publicación del PMI, y se informó de que el oro al contado rondaba los $4.282,81, con una caída aproximada del 1,74% en el momento del informe.

Por tanto, para activos de riesgo como el Nasdaq, el S&P 500 y BTC, la variable crítica no es simplemente si la economía estadounidense está creciendo. El mercado también debe asimilar lo que ese crecimiento implica para los rendimientos de los bonos del Tesoro, el dólar y la futura política de la Fed.

La cadena de datos del PMI de septiembre

PMI compuesto: 58,4
PMI compuesto de agosto: 56,0
Máximo desde: julio de 2021
PMI de servicios: 58,7
PMI manufacturero: 57,0
Nuevos pedidos: máximo desde marzo de 2022
Empleo: crecimiento más rápido en más de cuatro años
Crecimiento de los costes de los insumos: el más rápido en casi cuatro años
Retrasos de los proveedores: los más amplios desde julio de 2022
Pedidos acumulados: mayor aumento desde mayo de 2022
Ritmo de crecimiento implícito de septiembre: alrededor del 5% anualizado
Cotización de una subida de tipos de la Fed en octubre: 66%, frente al 53% registrado anteriormente ese día
Rendimiento del bono del Tesoro a 10 años: por encima del 5%, máximo desde 2007

La verdadera señal del mercado

El PMI de 58,4 es potente porque la expansión es amplia: los servicios se aceleran, la manufactura se recupera, los nuevos pedidos se disparan y el empleo se fortalece. Pero el mismo informe muestra un aumento de los costes de los insumos, una mayor presión sobre los precios de venta, un crecimiento de los pedidos acumulados y un empeoramiento de los retrasos de los proveedores.

Esto crea un marco macroeconómico muy claro para los operadores: un crecimiento sólido respalda la actividad empresarial, mientras que una renovada presión inflacionaria aumenta la sensibilidad de las acciones, los bonos, el oro, el dólar y BTC a las expectativas sobre la Fed.

Por tanto, los siguientes puntos de confirmación son los rendimientos de los bonos del Tesoro, el DXY, la cotización de los tipos de la Fed para octubre, la evolución del Nasdaq/S&P 500, el oro y la acción del precio de BTC, mientras los mercados asimilan si esta aceleración del crecimiento se interpretará finalmente como una señal positiva para el crecimiento o como una señal de tipos más altos.
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