#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4
Mi opinión: Se trata de una señal significativa y restrictiva respecto a los tipos de interés; sin embargo, el componente de inflación es más importante que la propia cifra principal del PMI.

* El crecimiento es excepcionalmente fuerte: el índice PMI compuesto de septiembre subió a 58,4, alcanzando su nivel más alto desde julio de 2021. S&P Global también informa de un aumento del empleo y de importantes limitaciones de capacidad.

* La señal de inflación es preocupante: el aumento de los costes de los insumos se ha acelerado rápidamente, reflejando en parte los elevados costes energéticos y de transporte, así como las limitaciones de la oferta. La inflación de los precios de venta también ha aumentado.

* Implicaciones para la Fed: La Fed elevó su rango objetivo al 3,75%–4,00% el 16 de septiembre y afirmó claramente que la inflación sigue siendo elevada. La combinación de un crecimiento fuerte y aumentos elevados de los precios facilita justificar otra subida de tipos si los datos posteriores de inflación confirman la señal del PMI.

* Bonos del Tesoro: La reacción del mercado es lógica. El fuerte crecimiento y la inflación persistente están provocando una reducción de las expectativas de relajación y un aumento de los riesgos de endurecimiento. Aunque esto impulsa al alza los rendimientos de los bonos a corto plazo, los rendimientos a largo plazo también se ven influidos por las preocupaciones relativas a la política fiscal y los problemas del lado de la oferta. Reuters informó de que las expectativas de subidas de tipos volvieron a fortalecerse tras la publicación de los datos del PMI.

La distinción clave es la siguiente: No se trata simplemente de una historia de una «economía sobrecalentada». Podría tratarse de una historia de una «economía sobrecalentada más una inflación persistente», un escenario que podría resultar mucho más problemático para los bonos. Es necesario vigilar los datos subyacentes del PCE y el IPC, el crecimiento salarial, el próximo informe de empleo y si la inflación de los precios de venta sigue la evolución del aumento de los costes de los insumos. Si estos indicadores confirman los datos del PMI, el mercado podría seguir revisando al alza sus precios sobre la trayectoria de la política de la Fed y los rendimientos de los bonos del Tesoro. De lo contrario, los datos del PMI de septiembre podrían resultar ser simplemente un repunte fuerte pero transitorio de la actividad económica.

En consecuencia, el entorno actual del mercado puede resumirse como caracterizado por una Fed restrictiva, una presión alcista sobre los rendimientos y un dólar estadounidense respaldado; los activos sensibles a la duración afrontan la presión más directa en este contexto.

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