#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

La economía estadounidense acaba de enviar a la Reserva Federal un mensaje que probablemente no quería ignorar.

El PMI compuesto de EE. UU. de septiembre saltó a 58,4, frente a 56,0 en agosto, y registró su nivel más alto desde julio de 2021.

A primera vista, eso parece una noticia económica puramente positiva.

Pero el detalle detrás del titular es lo que vuelve interesante la reacción del mercado.

El índice de precios de los insumos saltó a 66,4 desde 59,9, alcanzando su nivel más alto desde octubre de 2022. Al mismo tiempo, los nuevos pedidos subieron a 58,2, su lectura más sólida desde marzo de 2022.

Así que la economía estadounidense no se limita a desacelerar la inflación mientras el crecimiento sigue siendo saludable.

Estamos viendo una fuerte demanda + una actividad empresarial aún más sólida + una renovada presión sobre los costes al mismo tiempo.

Esa combinación es importante para la Fed.

Un PMI por encima de 50 señala expansión, y 58,4 es una lectura de expansión muy sólida. S&P Global afirmó que los datos de septiembre eran compatibles con un crecimiento económico de alrededor del 5 % anualizado, aunque se trata de una indicación basada en encuestas y no de datos confirmados del PIB.

El problema para los mercados está en el lado de la inflación.

Las empresas están informando de costes de insumos significativamente más altos, mientras que los retrasos en la cadena de suministro y las limitaciones de capacidad también están aumentando. Cuando la demanda sigue siendo fuerte y las empresas afrontan costes más altos al mismo tiempo, pueden tener más capacidad para trasladar esos costes a los clientes.

Precisamente por eso este informe tiene una implicación más agresiva para la política monetaria.

Y el mercado de bonos del Tesoro reaccionó en consecuencia.

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años volvió a superar el 5 % tras los datos, lo que refleja una reevaluación de las perspectivas de tipos de interés.

Para los activos de riesgo, aquí es donde las cosas se ponen interesantes.

Los rendimientos más altos aumentan el coste de oportunidad de mantener activos que no generan ingresos tradicionales, mientras que unos tipos de interés previstos más altos pueden ejercer presión sobre los mercados sensibles a la liquidez.

Eso significa que Bitcoin, las criptomonedas, las acciones de crecimiento y el oro pueden volverse más sensibles a la próxima ronda de expectativas sobre la inflación y la Fed.

Pero no convertiría esto automáticamente en una señal bajista.

Hay otro aspecto de los datos:

La economía estadounidense está mostrando un impulso considerable.

Los nuevos pedidos se están acelerando. El crecimiento del empleo se ha fortalecido. La industria manufacturera y los servicios se están expandiendo, y la actividad empresarial se encuentra ahora en un nivel no visto desde 2021.

Así que el mercado está lidiando con una combinación difícil:

El crecimiento es fuerte.
La demanda es fuerte.
La presión inflacionaria está aumentando.
Los rendimientos del Tesoro están subiendo.
La Fed tiene menos margen para adoptar una postura expansiva.

Esa es la parte que estoy observando.

Si las próximas lecturas de inflación confirman que el salto de septiembre en los costes empresariales se está trasladando a los precios al consumidor, las expectativas de subidas de tipos podrían mantenerse elevadas y los rendimientos podrían seguir bajo presión alcista.

Pero si el repunte de los costes de los insumos resulta ser temporal —especialmente si las presiones energéticas y de la cadena de suministro disminuyen—, el mercado podría terminar dejando de lado este informe.

Por ahora, creo que el PMI ha desviado la conversación de «¿Se está debilitando la economía estadounidense?»

hacia una pregunta más importante:

«¿Puede la Fed controlar la inflación sin tener que frenar esta economía sorprendentemente fuerte?»

La respuesta será importante mucho más allá del mercado bursátil estadounidense.

Para los operadores de Bitcoin y criptomonedas, vigilaría de cerca los rendimientos del Tesoro, el dólar y los próximos datos de inflación, en lugar de tratar la cifra del PMI por sí sola como una señal de compra o venta.

Esto vuelve a ser un mercado macroeconómico.

Y cuando el crecimiento y la inflación se aceleran al mismo tiempo, la Fed —no solo el gráfico— pasa a formar parte de la operación.

#GateSquareMidAutumnReunion