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El crisol industrial: cómo la IA, el hidrógeno y la escasez están redefiniendo los metales del grupo del platino

Se está produciendo una transformación silenciosa en los mercados de los metales del grupo del platino, impulsada no por los conocidos ciclos de la demanda automotriz, sino por un conjunto de fuerzas que no existían a esta escala hace una década. Los metales que antes se valoraban principalmente por su capacidad para limpiar las emisiones de escape ahora son buscados por su papel en el desarrollo de la inteligencia artificial, la producción de hidrógeno verde y la habilitación de la próxima generación de almacenamiento de datos. Este cambio está remodelando el equilibrio entre oferta y demanda de un grupo de materias primas que, hasta hace poco, se consideraban insumos industriales heredados.

El platino cotiza cerca de 1.830 dólares por onza, tras avanzar por tercera sesión consecutiva, mientras la caída de los precios del petróleo alivió las preocupaciones sobre la inflación y redujo el coste de oportunidad de mantener activos que no generan rendimiento (8). El metal se ha recuperado desde un mínimo cercano a 1.746 dólares a principios de mes, aunque sigue muy por debajo del máximo histórico cercano a 3.000 dólares alcanzado en enero. El paladio se mantiene cerca de 1.300 dólares, el rodio cotiza por encima de 9.700 dólares tras subir más del 11% durante el último mes, y el iridio y el rutenio siguen alcanzando primas que reflejan su escasez y sus aplicaciones especializadas.

La situación de la oferta es la base sobre la que descansa todo lo demás. El World Platinum Investment Council espera que el mercado del platino siga en déficit por cuarto año consecutivo en 2026, con una demanda prevista superior a la oferta en aproximadamente 297.000 onzas (6). Se proyecta que las existencias sobre el suelo asciendan a aproximadamente 1,75 millones de onzas, equivalentes a menos de tres meses de demanda mundial (6). La nueva producción requiere un capital considerable y puede tardar entre ocho y doce años en alcanzar su capacidad total, lo que deja al mercado estructuralmente vulnerable ante cualquier aumento sostenido de la demanda (6). Esta limitación no es una condición temporal. Es una realidad geológica y de asignación de capital que condicionará el mercado durante el resto de la década.

Lo que está cambiando es la composición de la demanda. Los catalizadores automotrices siguen siendo el mayor uso final individual y representan aproximadamente el 40% del consumo de platino (7). Pero el crecimiento proviene de otros sectores. La demanda industrial de platino aumentó un 41% interanual en el primer trimestre de 2026, impulsada por aplicaciones que van desde las pilas de combustible de hidrógeno y los electrolizadores hasta los componentes especializados utilizados en los centros de datos de IA (0). Valterra Platinum, el mayor productor mundial de platino por valor, ha estimado que la demanda relacionada con la IA de metales del grupo del platino se sitúa actualmente entre 200.000 y 400.000 onzas, y espera que esa cifra se multiplique por cinco de aquí a 2030 (11). La empresa también estima que los MGP podrían sustituir aproximadamente el 10% del oro utilizado actualmente en galvanoplastia y aplicaciones electrónicas, generando una demanda anual adicional de 1 millón de onzas (11).

La economía del hidrógeno es otra fuente de demanda incremental que está pasando del concepto a la comercialización. Los electrolizadores de membrana de intercambio protónico, que producen hidrógeno verde, dependen del iridio y el platino como catalizadores, y se espera que 2026 sea el primer año en que se desplieguen sistemas de iridio a escala comercial (9). Se proyecta que la demanda de platino vinculada a las aplicaciones de hidrógeno aumente un 8% en 2026, y se espera que el hidrógeno represente aproximadamente el 10% del uso total de platino para 2030 (0).

Los centros de datos están surgiendo como una fuente más inmediata de demanda. Las unidades de disco duro que almacenan datos en la infraestructura en la nube requieren platino y rutenio para sus capas magnéticas, y la construcción de centros de datos de IA está elevando la demanda de estos metales a su nivel más alto en cinco años (9). El cambio hacia unidades de mayor capacidad que utilizan tecnología de grabación magnética asistida por calor está intensificando esa demanda, porque estas unidades requieren materiales magnéticos más sofisticados que sus predecesoras (4).

El lado de la inversión se ha convertido en una influencia más volátil en el mercado. El lanzamiento de futuros de platino en la Guangzhou Futures Exchange en 2025 desencadenó un aumento del interés de los inversores chinos que llevó los precios a un récord cercano a 3.000 dólares por onza en enero. Esa avalancha se revirtió bruscamente, y el platino ha caído más de un tercio desde su máximo de enero (7). El WPIC prevé ahora un superávit de 8,2 toneladas en 2026, frente al déficit de 9,2 toneladas previsto a principios de año, un giro que se debe casi por completo a la reducción de la demanda de inversión (7). Se espera que las tenencias de ETF disminuyan aproximadamente 12 toneladas este año, y la demanda china de joyería de platino se desplomó un 76% en el segundo trimestre respecto al año anterior (7). Se prevé que el mercado vuelva al déficit en el segundo semestre, a medida que se estabilice la demanda de los inversores, pero no se espera que esa recuperación compense por completo las salidas registradas a principios de año (7).

La divergencia entre el platino y el paladio es una de las dinámicas más importantes del sector. El paladio ha estado en déficit persistente entre 2012 y 2025, pero podría pasar a un pequeño superávit en 2026 (9). Se prevé que la demanda disminuya un 9%, con una contracción del consumo automotriz acorde con la menor producción de vehículos de gasolina, mientras que la oferta primaria caerá con fuerza debido a que la producción minera rusa se reduce a su nivel más bajo en al menos dos décadas (9). La compensación proviene del reciclaje automotriz, que se está recuperando con fuerza a medida que los precios elevados aceleran el flujo de chatarra de catalizadores a través de la red de recogida (9). También se espera un pequeño superávit de rodio, con menores envíos mineros compensados por una oferta secundaria en máximos de cuatro años (9).

Las propiedades técnicas e industriales que hacen valiosos a estos metales no se pueden replicar fácilmente. Los metales del grupo del platino poseen excepcionales propiedades eléctricas, térmicas y catalíticas relevantes para aplicaciones que van desde el control de emisiones hasta la producción de hidrógeno y la infraestructura de IA (11). Ningún sustituto iguala su rendimiento en muchos de estos usos, por lo que el déficit estructural de oferta constituye una preocupación real, y no un desequilibrio temporal que las fuerzas del mercado vayan a resolver.

Los riesgos para las perspectivas son reales y conviene exponerlos claramente. Una transición más rápida hacia los vehículos eléctricos de batería erosionaría la demanda de catalizadores automotrices más deprisa de lo previsto actualmente. Una menor actividad industrial mundial, ya sea por una desaceleración económica generalizada o por perturbaciones geopolíticas, reduciría el consumo en múltiples sectores. Los precios más altos incentivan el reciclaje, lo que añade oferta secundaria. Y el sentimiento de los inversores, que ha demostrado ser capaz de llevar los precios muy por encima de sus valores fundamentales, puede revertirse con la misma rapidez con la que se intensifica. Johnson Matthey ha señalado que el cierre del estrecho de Ormuz ya ha presionado las cadenas de suministro petroquímicas, obligando a algunos productores químicos asiáticos a reducir sus niveles de operación o cerrar plantas para realizar tareas de mantenimiento (9). Este tipo de perturbaciones puede tener efectos en ambos sentidos: pueden restringir la oferta, pero también pueden destruir la demanda.

¿Qué debería observar un analista cuidadoso en los próximos meses? Primero, la trayectoria de la demanda industrial de los sectores de la IA y el hidrógeno, que determinará si persiste el déficit estructural incluso cuando se debilite la demanda automotriz. Segundo, el ritmo de recuperación de la oferta minera en Sudáfrica y Rusia, los dos productores dominantes, donde los problemas operativos han mantenido la producción por debajo de las normas históricas. Tercero, el flujo de capital de inversión hacia los ETF de platino, que ha sido el componente más volátil de la demanda y el principal impulsor de las oscilaciones de precios observadas este año. Los metales en sí no están cambiando. Lo que está cambiando es la comprensión que tiene el mundo de su valor.

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