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Garrett Jin cierra su posición corta en ZEC: las pérdidas de 36 millones de dólares y lo que significa a continuación

El titular es sencillo y tu explicación en urdu fue precisa. El 20 de septiembre de 2026, el trader Garrett Jin, conocido en internet como GarrettBullish, cerró una gran posición corta en ZEC que había mantenido durante unos tres meses, y los rastreadores on-chain muestran que realizó una pérdida de alrededor de 36,13 millones de dólares. La razón es directa: Zcash subió en su contra y siguió subiendo, por lo que su apuesta a que el precio caería terminó cerrándose con un alto coste.

Permíteme explicar la operación en detalle. Era una posición corta de aproximadamente 37.760 a 38.000 ZEC, con un precio medio de entrada de unos 665,85 dólares, y toda la posición se cerró en aproximadamente una hora y media. Durante la salida, el precio pasó de unos 1.490 a alrededor de 1.530 dólares. Al precio de entrada, la posición tenía un valor de unos 25,1 millones de dólares, pero al precio de salida cercano a 1.490 había aumentado hasta unos 56,3 millones de dólares. Eso significa que el precio se movió en su contra aproximadamente un 124 % desde la entrada hasta la salida, o alrededor de un 129 % al precio actual de 1.523 dólares. La pérdida realizada declarada de 36,13 millones de dólares equivale aproximadamente al 144 % de su valor nocional original, lo que muestra cuánto puede perjudicar una posición corta apalancada cuando el mercado se mueve en la dirección contraria.

También hay una pequeña diferencia interesante que conviene señalar. Si simplemente multiplicas 37.760 ZEC por la diferencia de precio de 857 dólares, obtienes una pérdida de alrededor de 32,4 millones de dólares. Los pocos millones adicionales de la cifra declarada de 36,13 millones probablemente se explican por haber aumentado la posición corta a precios más altos, por los costes de financiación y préstamo mientras la posición permaneció en pérdidas durante tres meses, y por cierto deslizamiento durante la salida rápida. Esa parte es un cálculo propio basado en la entrada y el tamaño declarados, no una cifra oficial proporcionada por él.

Lo que ocurrió con su cuenta después del cierre también es revelador. Su cartera muestra ahora unas ganancias y pérdidas acumuladas de -12,77 millones de dólares, lo que significa que el resto de su cartera acumula aproximadamente 23,4 millones de dólares de ganancias netas después de esta pérdida. También mantiene una posición larga de unos 1.330 BTC por valor de alrededor de 107,8 millones de dólares, que actualmente muestra una ganancia no realizada de aproximadamente 3,7 millones de dólares.

La pérdida no ocurrió de una sola vez. Se acumuló con el tiempo, que es el perfil clásico de una posición corta mantenida un día más mientras el mercado sigue marcando nuevos máximos. A principios de septiembre, su pérdida no realizada rondaba los 24 millones de dólares. A mediados de septiembre había aumentado hasta unos 33,66 millones de dólares, y al cierre del 20 de septiembre alcanzó los 36,13 millones. Eso supone un aumento aproximado del 50 % en la pérdida en solo dos o tres semanas. Tampoco era el único en el lado equivocado, porque los informes muestran otra posición corta en ZEC por valor de unos 18,3 millones de dólares, con una pérdida de 7,66 millones y un precio de liquidación cercano a 1.551 dólares.

La pregunta importante es por qué cerró. No ha publicado una explicación oficial, así que lo siguiente es una inferencia basada en los datos. Primero, la tesis de la operación simplemente dejó de ser válida, porque ZEC alcanzó máximos de diez años impulsado por una narrativa genuina de privacidad y catalizadores reales, no por un rebote de corta duración. Segundo, casi con toda seguridad fue un cierre voluntario y no una liquidación forzosa, porque los precios de liquidación declarados estaban muy por encima de donde salió, alrededor de 2.632 a 4.792 dólares, por lo que nada lo obligó a salir entre 1.490 y 1.530 dólares. Tercero, la eficiencia del capital era importante, porque un agujero de 34 millones de dólares en pérdidas no realizadas inmoviliza una gran cantidad de garantías, y liberar ese margen le permite defender o ampliar su posición larga de 107 millones de dólares en Bitcoin. Cuarto, estaba luchando contra su propia cartera, porque su sesgo estructural principal es alcista en cripto, y ponerse corto en ZEC en un entorno generalizado de apetito por el riesgo, con Bitcoin por encima de 81.000 dólares y la SEC despejando el camino para acciones estadounidenses tokenizadas on-chain, significaba apostar contra la misma beta en la que estaba largo. Quinto, todavía había riesgo de catalizadores por delante en forma de la actualización NU7 y los flujos de ETF, por lo que se avecinaba un mayor riesgo alcista. Sexto, era un imán para el short squeeze, porque todos los mapas de liquidación señalaban el tamaño de su posición como combustible, y recortar ahora elimina el riesgo de que lo expulsaran a un precio aún peor.

Ahora la pregunta que muchos se hacen: ¿ha terminado la ballena con ZEC? La respuesta es parcialmente sí y parcialmente no, y la distinción importa. Su posición corta en ZEC ha desaparecido por completo, y su cartera ahora solo mantiene la posición larga en Bitcoin, por lo que ya no representa un exceso de posiciones cortas en ZEC. Pero siguen existiendo otras ballenas. Los informes muestran otra posición corta de 18,3 millones de dólares con liquidación cerca de 1.551 dólares que fue puesta a prueba recientemente, una posición corta de 51,5 millones de dólares con liquidación cerca de 2.631 dólares, y ballenas que vuelven a acumular posiciones largas, incluida una que retiró de los exchanges unos 41,6 millones de dólares en ZEC. Así que la ballena salió de una operación concreta, pero el mapa de ballenas de ZEC sigue abarrotado en ambos lados.

Vale la pena entender el efecto mecánico de su salida, porque resulta contraintuitivo. Cerrar una posición corta gigante es, en realidad, comprar, y esas compras ya se han producido. Su cobertura impulsó ZEC alrededor de un 2,7 % en aproximadamente una hora y media, y la financiación de Hyperliquid se disparó por encima del 170 % anualizado durante la agitación, lo que muestra una liquidez reducida en relación con el tamaño de la posición. Eso significa que ya se ha utilizado una gran parte de la presión compradora procedente del cierre de posiciones cortas, por lo que cualquier subida adicional necesita nueva demanda al contado y no solo más coberturas de posiciones cortas.

Pongamos ZEC en contexto con las cifras actuales del 21 de septiembre de 2026. El precio es de unos 1.523 dólares, un 5,8 % más en 24 horas, un 33,5 % más en siete días, un 88,1 % más en 30 días y un asombroso 2.869 % más en un año. La capitalización de mercado ronda los 25.800 millones de dólares, lo que lo sitúa en el puesto nueve, con un volumen en 24 horas cercano a 1.310 millones de dólares y un rango de 24 horas aproximado de 1.429 a 1.545 dólares. Hay unos 16,94 millones de monedas en circulación, de un máximo de 21 millones. El máximo histórico fue de unos 3.191 dólares, por lo que al precio actual ZEC sigue aproximadamente un 52 % por debajo de ese pico. Otra forma de plantearlo: ZEC rondaba los 810 dólares hace un mes y los 51 dólares hace un año, así que este es un gráfico que ya ha hecho la mayor parte de su recorrido, precisamente lo que dejó sepultada a la posición corta.

La siguiente pregunta es si puede subir más, y la respuesta honesta es que ambos lados tienen argumentos sólidos. En el lado alcista, existen catalizadores estructurales genuinos. La actualización de red NU7 pretende reducir el tiempo entre bloques de 75 a 25 segundos, cuenta con aproximadamente un 98,9 % de aprobación de los holders y está prevista para activarse en la red principal alrededor del 5 de noviembre de 2026, dentro de unas seis semanas y media. El ETF de Zcash de Grayscale cotiza en NYSE Arca y, según se informa, se acerca a los 1.000 millones de dólares en activos, con un desdoblamiento de tres por uno anunciado tras fuertes entradas semanales, y es el primer ETF de ZEC de la historia. También existe un uso real, porque el volumen diario de ZEC canalizado a través de NEAR Intents se multiplicó por seis en una sola semana, mientras que NEAR subió un 23 % gracias a ese tráfico. En el ámbito de la infraestructura institucional, el gigante minero Foundry introdujo un pool institucional de minería de Zcash, y Zcash Open Development Lab recaudó 25 millones de dólares en financiación semilla. También hay alcistas muy convencidos: el CIO de Cypherpunk dio un objetivo de 4.000 dólares y Arthur Hayes también defendió el argumento de la privacidad.

Para expresar esos niveles en porcentajes desde los 1.523 dólares actuales, el grupo de posiciones cortas entre 1.550 y 1.600 está a solo entre un 1,7 y un 5 % de distancia, 1.643 está a aproximadamente un 7,9 %, 2.000 dólares a alrededor de un 31 %, 2.632 a cerca de un 73 %, el máximo histórico de 3.191 a aproximadamente un 110 %, el objetivo alcista de 4.000 dólares a cerca de un 163 %, 5.000 a alrededor de un 228 %, y las apuestas agresivas por 14.000 dólares a aproximadamente un 819 %.

En el lado bajista, los riesgos son igual de reales. El apalancamiento está concentrado, con un interés abierto agregado de futuros perpetuos de ZEC de alrededor de 3.000 millones de dólares y Hyperliquid por sí solo manteniendo aproximadamente 570.000 ZEC por valor de unos 700 a 800 millones de dólares, lo que constituye una bomba de volatilidad en ambas direcciones. El movimiento está sobreextendido, porque una subida del 88 % en 30 días invita a recoger beneficios, y una financiación superior al 170 % anualizado significa que los largos están pagando mucho por mantener sus posiciones. Los vacíos de caída también son grandes, porque perder la zona de 1.480 a 1.500, que está solo entre un 1,5 y un 3 % por debajo del precio actual, supone el riesgo de pasar a liquidaciones de posiciones largas, con liquidaciones largas acumuladas cerca de 1.093 dólares, alrededor de un 28 % más abajo, y otra zona cerca de 1.000 dólares, aproximadamente un 34 % más abajo, mientras que la estructura alcista posiblemente quedaría invalidada por debajo de unos 800 dólares, alrededor de un 47 % más abajo. También existe el precedente de gobernanza, porque en enero de 2026 la salida de un equipo de desarrolladores por un conflicto de gobernanza hizo caer ZEC un 14 % en un solo día, y ese tipo de riesgo nunca desaparece por completo.

La conclusión es que el titular cuenta la historia de una posición corta de tres meses desde alrededor de 666 dólares, arrollada por un activo que se triplicó, y de un trader que decidió asumir la pérdida de 36 millones de dólares en lugar de arriesgarse a perder aún más. Fue una decisión de gestión del riesgo, no una llamada de margen. Para ZEC en sí, la señal es mixta, aunque se inclina hacia una perspectiva constructiva, porque la mayor posición corta visible ya ha desaparecido, los catalizadores del ETF y de NU7 siguen por delante, y las métricas de uso están aumentando de verdad. Pero el combustible mecánico del squeeze de esa posición concreta ya se ha agotado, el interés abierto es elevado y el activo ya ha subido un 88 % en un mes. Es totalmente posible que suba más, y la ruptura por encima de 1.550 a 1.600 dólares es el detonante que más importa, pero se trata de una configuración apalancada y de rápido movimiento en la que los porcentajes de caída son tan grandes como los de subida.