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Strive acaba de alcanzar los 25.000 BTC, pero la estructura de financiación es lo que merece la pena entender

Strive superó los 25.000 BTC la semana pasada tras comprar 469 Bitcoin entre el 8 y el 11 de septiembre a un precio medio de 77.954 dólares, gastando alrededor de 36,6 millones de dólares en esa compra concreta. A los precios actuales, el total de sus tenencias tiene un valor aproximado de entre 1,9 y 1,95 mil millones de dólares, y ese hito coloca a Strive en el quinto puesto entre las empresas cotizadas de todo el mundo por sus tenencias de Bitcoin, por detrás de Strategy, Twenty One Capital, Metaplanet y MARA.

Lo que me parece más interesante que la cifra redonda en sí es cómo está financiando realmente Strive estas compras y el ritmo al que ha estado comprando recientemente.

El CEO Matt Cole reveló que el 100 % del capital para esta última compra de 469 BTC procedió de SATA, las acciones preferentes perpetuas de Strive, cuyo valor nominal en circulación superó los 1.000 millones de dólares aproximadamente al mismo tiempo. Se trata de un enfoque de financiación significativamente distinto al de diluir a los accionistas ordinarios mediante la emisión de nuevas acciones: Strive está recaudando capital esencialmente a través de acciones preferentes específicamente para financiar compras de Bitcoin, lo que evita que los accionistas ordinarios existentes vean diluida su participación cada vez que la empresa aumenta su tesorería.

Cole también señaló que el «ratio de amplificación» de la empresa, que Strive define como el capital preferente y la deuda nominales medidos frente al valor neto de los activos en Bitcoin, aumentó hasta el 53,5 %. En términos sencillos, por cada 100 dólares de Bitcoin que figuran en el balance de Strive, la empresa tiene ahora aproximadamente 53,50 dólares en obligaciones preferentes. Este es un detalle estructural que conviene entender si estás pensando en las propias acciones de Strive y no solo en el Bitcoin subyacente, ya que significa que los accionistas ordinarios obtienen una exposición apalancada al precio de Bitcoin: ganancias amplificadas si Bitcoin sube, pero también pérdidas amplificadas si cae, de forma similar, en esencia, a cómo funciona la propia estructura de capital de Strategy, aunque con cifras concretas diferentes.

También conviene seguir el ritmo de acumulación. Esta compra de 469 BTC supuso en realidad una fuerte desaceleración frente a la semana anterior, cuando Strive compró 1.375 BTC por unos 109 millones de dólares, y antes de eso, 1.800 BTC a finales de agosto. Según se informa, Cole ha planteado que Strive podría llegar potencialmente al segundo puesto entre los tenedores públicos de Bitcoin para finales de año, aunque ha dejado claro que esta no es su expectativa de escenario base. Para alcanzar las tenencias actuales de Twenty One Capital, de 43.514 BTC, Strive tendría que adquirir aproximadamente otras 18.515 monedas, lo que implica promediar alrededor de 1.234 BTC por semana durante las 15 semanas restantes del año, suponiendo que Twenty One no aumente entretanto su propia posición. Dado que el ritmo de la última semana fue de solo 469 BTC, ese objetivo parece realmente ambicioso ahora mismo, aunque el ritmo ha sido claramente irregular en lugar de constante, por lo que una semana más lenta no descarta necesariamente semanas más rápidas por venir.

En cuanto a si Strive insinuó específicamente otra compra, quiero ser cuidadoso: lo que puedo confirmar es el patrón de acumulación constante, casi semanal, y la intención declarada de la empresa de seguir aumentando su posición, más que un anuncio nuevo concreto aparte de lo ya divulgado en la presentación del 14 de septiembre.

En términos más generales, así es como entiendo este tipo de acumulación corporativa: forma parte de una estrategia ya conocida; varias empresas cotizadas compiten por construir la mayor tesorería de Bitcoin posible, a menudo financiándose mediante estructuras de capital creativas, como acciones preferentes, en lugar de realizar compras directas con efectivo. Esto añade una capa de demanda continua de BTC que está algo separada de la demanda minorista o incluso de la impulsada por los ETF: tesorerías corporativas que compran siguiendo un calendario vinculado a sus propias actividades de captación de capital, en lugar de reaccionar únicamente al impulso de los precios.

Esto no es asesoramiento financiero. Investiga siempre por tu cuenta antes de tomar cualquier decisión de trading o inversión.

Esta es la pregunta para el debate: ¿consideras que este tipo de acumulación corporativa apalancada es una fuente de demanda estructural genuinamente alcista para BTC, o la combinación adicional de acciones preferentes y deuda subyacentes te hace ser más cauteloso sobre el comportamiento de estas empresas durante una fuerte caída?