#KashkariSaysInflationStillTooHigh

Los comentarios de Kashkari añaden otra capa a la narrativa de la Fed, porque la preocupación ya no se presenta únicamente como un shock de los precios del petróleo. Reuters informa de que el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, afirmó que la inflación sigue siendo demasiado alta incluso después de excluir la energía y los alimentos volátiles, y que la presión sobre los precios se está extendiendo a los servicios. También respaldó la subida unánime de 25 pb de la semana pasada, que elevó el rango de la política monetaria al 3,75%–4,00%.

Para los mercados, esa distinción importa. Si la inflación estuviera impulsada principalmente por el petróleo, la Fed podría potencialmente pasar por alto parte del shock, ya que la política monetaria no puede producir más crudo. Pero si los servicios y otras categorías también se mantienen firmes, el argumento a favor de mantener una política restrictiva se fortalece. Reuters también informó de que Kashkari cree que la Fed tiene las herramientas para devolver la inflación a su objetivo del 2%.

La gran pregunta es octubre. La probabilidad de una subida del 56,5% que citaste debe tratarse como una probabilidad implícita en el mercado, no como una previsión de la Fed. Más importante aún, la comunicación más reciente de la Fed no convierte en segura una subida en octubre. Tras la decisión de septiembre, los informes indicaron que 16 de los 19 responsables de la política monetaria esperaban al menos una subida adicional de 25 pb este año, pero esa subida podría producirse en la reunión de octubre o en la de diciembre. El presidente Kevin Warsh también hizo hincapié en la necesidad de ver cómo evoluciona la tendencia de la inflación antes de decidir el próximo movimiento.

Esto crea un escenario difícil para los activos de riesgo. Si las expectativas de una subida en octubre siguen aumentando, los rendimientos de los bonos del Tesoro pueden mantenerse bajo presión y los activos sensibles a la liquidez, como BTC y las altcoins de alta beta, podrían afrontar volatilidad. Por otro lado, si los próximos datos de inflación se enfrían lo suficiente como para reducir la necesidad percibida de un movimiento inmediato en octubre, los mercados podrían retirar rápidamente parte de esas expectativas de endurecimiento.

Por tanto, los datos clave ahora no son solo las declaraciones de Kashkari. Hay que observar conjuntamente las próximas lecturas del IPC/PCE, la inflación de los servicios, los salarios, el empleo, los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos del Tesoro. MUFG destacó recientemente que el IPC de agosto había interrumpido el impulso desinflacionario anterior, aunque también señaló que la inflación de los servicios no relacionados con la vivienda había sido relativamente moderada.

En el caso de las criptomonedas, vigilaría BTC en torno a la $80K zona, pero no atribuiría directamente a la Fed cada movimiento de BTC. Las criptomonedas también están impulsadas por los flujos de los ETF, el posicionamiento, el apalancamiento, los niveles de liquidación y el apetito general por el riesgo.

Mi lectura es que la Fed ha pasado de debatir si la inflación es temporal a librar una lucha mucho más dependiente de los datos contra una inflación persistente. Los comentarios de Kashkari hacen que un recorte en octubre parezca menos compatible con la narrativa actual de inflación, mientras que la decisión real sigue dependiendo de los datos que lleguen antes de la reunión.

La próxima gran prueba del mercado es sencilla: ¿confirman los datos de inflación la preocupación de Kashkari o proporcionan a la Fed suficiente evidencia para hacer una pausa después de septiembre? Esa respuesta podría importar más para BTC y los activos de riesgo que la propia probabilidad del 56,5%.