#日股地产电力半导体板块走强 Las acciones japonesas están mostrando una interesante división tras la última decisión del BOJ.

El Nikkei 225 cerró en 65.018,95, con una subida del 1,38%, después de que el Banco de Japón elevara su tasa oficial en 25 puntos básicos, hasta el 1,25%, el nivel más alto en 31 años. Lo interesante de este movimiento es que la reacción del mercado no fue uniformemente defensiva. El yen se debilitó por encima de 157 por dólar, mientras que las acciones japonesas subieron. La decisión del BOJ también estuvo dividida, con un resultado de 7–2, lo que ayudó al mercado a interpretar el movimiento como menos agresivo que una señal directa de endurecimiento.

Al analizar el índice, tres grupos cuentan tres historias diferentes: semiconductores, energía eléctrica y bienes raíces.

Los semiconductores siguen estrechamente vinculados al ciclo global de la IA. Empresas japonesas como Tokyo Electron, Advantest, Kioxia y Lasertec están expuestas a los equipos para semiconductores, la memoria y la inversión relacionada con la IA. El yen más débil también puede beneficiar a las empresas japonesas con exposición internacional, porque los beneficios obtenidos en el extranjero adquieren más valor al convertirse de nuevo a yenes.

Así que, aunque las tasas nacionales están subiendo, el grupo de semiconductores todavía cuenta con un motor independiente de crecimiento global. Para este sector, las cifras que seguiría de cerca son el volumen diario, el precio en relación con los máximos recientes, el desempeño del índice de semiconductores y el impulso del sector de chips estadounidense. Si todos siguen siendo sólidos, el liderazgo está respaldado por algo más que el movimiento general del Nikkei.

Las acciones del sector eléctrico presentan una configuración diferente.

Las tasas más altas pueden aumentar los costos de financiación de las empresas de servicios públicos, especialmente de aquellas que requieren grandes cantidades de capital para infraestructura. Al mismo tiempo, la demanda de electricidad de Japón cuenta con un impulso estructural por la infraestructura de IA y los centros de datos, mientras que las reactivaciones nucleares y los cambios en los precios de la electricidad pueden influir en las expectativas de beneficios.

Esto deja al sector eléctrico atrapado entre dos fuerzas: mayores costos de financiación por un lado y un aumento de la demanda de electricidad a largo plazo por el otro. Por eso, el sector debe seguirse mediante los resultados de cada empresa, los precios de la electricidad y el gasto de capital, en lugar de etiquetarlo simplemente como defensivo.

Luego está la parte más sensible a las tasas de esta comparación: los bienes raíces.

A primera vista, unas tasas más altas deberían ser claramente negativas para las acciones inmobiliarias japonesas, porque los promotores y los REIT afrontan mayores costos de financiación y los inversores pueden exigir mayores rendimientos a los activos inmobiliarios.

Pero los últimos datos sobre los precios del suelo añaden otra dimensión.

Los precios del suelo en todo Japón aumentaron un 1,5% interanual hasta el 1 de julio, lo que marcó el quinto incremento anual consecutivo. Los precios del suelo del área metropolitana de Tokio subieron un 5,4%, mientras que los de Osaka aumentaron un 3,6%. Esto es importante para las empresas inmobiliarias porque unos precios del suelo más altos pueden incrementar el valor de los activos y respaldar los precios de los alquileres.

Las acciones inmobiliarias individuales también mostraron que el sector no se está moviendo como un bloque único. El 16 de septiembre, Mitsui Fudosan, el mayor promotor inmobiliario de Japón por capitalización bursátil, se mantuvo prácticamente plano tras recortar las ganancias iniciales, mientras que Hulic ganó un 0,8% y Mitsubishi Estate y Sumitomo Realty subieron aproximadamente entre un 1% y un 2% durante esa sesión.

La situación de los REIT es más cautelosa. Al 19 de septiembre, la industria japonesa de REIT había caído alrededor de un 1% en siete días y un 17% en lo que va del año, con una capitalización bursátil del sector de alrededor de ¥4,2 billones. Esa divergencia es importante: los precios del suelo físico pueden seguir subiendo mientras las valoraciones de los REIT cotizados continúan bajo presión por el entorno de tasas más altas.

También hay indicios de que el mercado inmobiliario subyacente sigue activo. Recientemente se informó de que la desocupación de oficinas en Tokio rondaba el 1,5%, mientras que los alquileres de oficinas en Tokio alcanzaron un nuevo máximo de las últimas tres décadas. Al mismo tiempo, el aumento de los costos de construcción está creando una limitación para algunos proyectos nuevos.

Así que el mercado japonés se está convirtiendo en una historia de diferentes canales de transmisión.

Los semiconductores están respondiendo principalmente a la demanda global de IA y al yen. Las acciones del sector eléctrico están equilibrando la demanda de infraestructura con los costos de financiación. Los bienes raíces están equilibrando el aumento del valor del suelo y de los alquileres con las tasas más altas y la presión sobre las valoraciones de los REIT.

Para mí, el panel de control más claro a partir de ahora es Nikkei 225 + USD/JPY + rendimientos japoneses + volumen de semiconductores + desempeño del sector eléctrico + desempeño de las acciones inmobiliarias y los REIT.

La cuestión es que un Nikkei al alza no significa que todos los sectores tengan la misma configuración. La IA está respaldando a los semiconductores, la demanda estructural de electricidad mantiene la relevancia de las acciones del sector eléctrico, mientras que los bienes raíces están siendo puestos a prueba por el impacto directo de las tasas más altas, incluso cuando los mercados japoneses del suelo y de los alquileres siguen firmes.

Esa divergencia sectorial es donde se hace visible la siguiente etapa de la rotación de las acciones japonesas. @Gate_Square
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