#16FedOfficialsExpectAnotherHikeThisYear

La decisión de la Fed de septiembre parecía una sola subida de tipos. El gráfico de puntos la hizo parecer el comienzo de una nueva fase.

La Reserva Federal subió su tipo oficial en 25 puntos básicos, hasta el 3,75%–4,00%, el 16 de septiembre, en una decisión unánime de 12–0, lo que marcó la primera subida desde 2023. Pero el tipo en sí solo era la mitad de la historia. La señal más importante llegó del nuevo Resumen de Proyecciones Económicas, en el que 16 de los 18 funcionarios que presentaron proyecciones de tipos situaron su tipo oficial de cierre de 2026 por encima del rango actual del 3,75%–4,00%. La proyección mediana se sitúa en torno al 4,1%, lo que implica otra subida de un cuarto de punto desde los niveles actuales.

Eso cambia mi forma de ver los próximos meses.

Ya no se trata simplemente de si la Fed hará una pausa después de una subida. Las últimas proyecciones muestran que una amplia mayoría de los responsables de política monetaria todavía prevé un tipo oficial más alto para finales de 2026. Cuatro participantes incluso proyectaron un tipo de cierre cercano al 4,375%, lo que implicaría dos subidas adicionales de un cuarto de punto desde el rango actual. Al mismo tiempo, dos participantes proyectaron que el rango actual permanecerá sin cambios. Por tanto, el comité claramente no es unánime sobre el camino por delante, aunque la decisión de tipos de septiembre sí fue unánime.

La razón es la inflación.

El comunicado de septiembre de la Fed afirma que la actividad económica se está expandiendo a un ritmo sólido, que el gasto interno se ha mantenido resiliente, que el crecimiento de la productividad es fuerte y que la inversión de capital es robusta. Al mismo tiempo, la Fed afirma que la inflación sigue elevada y que la última medida de política monetaria tiene como objetivo respaldar un retorno más oportuno hacia su objetivo del 2%. Las proyecciones de septiembre sitúan la inflación PCE mediana de 2026 en el 3,7%, antes de caer al 2,3% en 2027 y al 2,1% en 2028.

Esa combinación es lo que hace difícil este entorno para los activos de riesgo.

Ahora el mercado tiene que valorar la posibilidad de que los tipos de interés sigan siendo restrictivos durante más tiempo del que los inversores esperaban anteriormente. En general, unos tipos altos durante más tiempo implican condiciones financieras más restrictivas, un mayor incentivo para mantener activos que generen rendimientos y un umbral más alto para las inversiones especulativas.

Para Bitcoin, esto no implica automáticamente una evolución bajista del precio. BTC todavía puede subir en un entorno de tipos más altos si la liquidez, la demanda institucional y el apetito por el riesgo siguen siendo fuertes. Pero el umbral es más alto. Si los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar suben junto con las expectativas de otra subida de la Fed, Bitcoin podría afrontar una presión adicional a corto plazo. Si esos mercados se estabilizan y BTC absorbe el mensaje agresivo sin perder soportes importantes, eso me indicaría que el mercado se está sintiendo más cómodo con el nuevo entorno de tipos.

En mi opinión, ETH es aún más sensible a este cambio porque se encuentra más adelante en la curva de riesgo. Un dólar más fuerte y unos rendimientos crecientes pueden presionar las posiciones apalancadas en altcoins, mientras que una caída de los rendimientos o una renovada liquidez pueden hacer que el capital especulativo regrese rápidamente. Eso significa que los operadores de ETH deberían observar la reacción macroeconómica en lugar de interpretar cada movimiento intradía como una nueva tendencia.

Luego está el oro.

El oro se vio inicialmente presionado por el reajuste agresivo de las expectativas de la Fed, porque unos tipos esperados más altos pueden aumentar el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimiento. Pero el oro también tiene otros factores impulsores, incluida la demanda de los bancos centrales, la incertidumbre geopolítica y los movimientos de las divisas. Por eso no reduciría XAU a una simple ecuación de «tipos más altos = oro más bajo».

La próxima variable importante es Japón.

La reunión de septiembre del Banco de Japón se celebra inmediatamente después de la decisión de la Fed, y los mercados siguen de cerca la posibilidad de otra subida de tipos japonesa. El evento del BOJ es importante porque el yen es una divisa de financiación relevante para los mercados globales. Si los tipos japoneses suben y el yen se fortalece con intensidad, algunos inversores podrían reducir su exposición a operaciones de carry trade. Eso puede generar una volatilidad adicional en las acciones, las criptomonedas y otros activos de riesgo apalancados.

Por eso creo que las próximas sesiones podrían ser más importantes que la primera reacción a la Fed.

Ahora tenemos dos historias de bancos centrales interactuando entre sí: la Fed está señalando que los tipos estadounidenses podrían tener que mantenerse más altos, mientras que Japón se aleja cada vez más de su antiguo entorno de tipos ultrabajos. Esa combinación puede producir cambios repentinos en el posicionamiento global incluso sin un cambio importante en los datos económicos.

Por tanto, para BTC y ETH observaría el dólar, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años, el USD/JPY y las condiciones de financiación y apalancamiento, junto con los gráficos. Si los rendimientos suben pero las criptomonedas se niegan a romper niveles de soporte importantes, eso es información útil. Si los rendimientos y el dólar suben mientras BTC pierde soporte y las liquidaciones se aceleran, la presión macroeconómica está adquiriendo más relevancia.

La parte más interesante de la última proyección de la Fed es, en realidad, el horizonte más lejano. La proyección mediana del tipo oficial para finales de 2027 también es del 4,1%, frente al rango actual del 3,75%–4,00%. Eso nos indica que la tendencia central de las proyecciones de los responsables de política monetaria no apunta a un retorno inmediato al entorno de dinero fácil al que los operadores se acostumbraron en ciclos anteriores.

Pero un gráfico de puntos no es una promesa.

Estas son proyecciones individuales de los responsables de política monetaria, basadas en su evaluación de la economía y de la política monetaria adecuada en el momento de la reunión. La inflación, el empleo, el crecimiento, las condiciones financieras y los datos que vayan llegando pueden cambiar ese camino. La propia Fed no presenta los puntos como un compromiso fijo.

Por tanto, mi conclusión es sencilla.

La Fed ha abierto la puerta a otra subida, pero el mercado todavía tiene que decidir si esa puerta llega a utilizarse.

Para los operadores, no compraría ciegamente cada caída solo porque las criptomonedas ya han absorbido una decisión agresiva. Tampoco asumiría que cada subida está condenada porque los tipos son más altos.

El mejor enfoque es observar cómo se comporta el precio cuando llega la presión macroeconómica.

Si BTC mantiene sus niveles clave pese a unos rendimientos más altos, eso demuestra que existe una demanda subyacente.

Si ETH comienza a superar al resto mientras los rendimientos se estabilizan, el apetito por el riesgo podría estar regresando.

Si el oro se mantiene firme pese al relato de tipos más altos, el mercado podría estar valorando algo que va más allá de la política monetaria.

Y si el yen se fortalece con intensidad después del BOJ, el canal de las operaciones de carry trade se convierte en un riesgo adicional que no puede ignorarse.

La Fed ha transmitido al mercado un mensaje claro: la subida de septiembre no era necesariamente el final del endurecimiento.

Ahora los gráficos de precios tienen que demostrar si los inversores pueden absorber ese mensaje.

Para mí, esa es la verdadera operación de cara al futuro.

$BTC $ETH $XAUT $XAUUSD $XBRUSD

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