#BrentCrudeDrops3%

El petróleo finalmente dio al mercado un poco de respiro tras la enorme subida, pero no creo que este retroceso sea suficiente para afirmar que la tendencia mayor ha terminado.

El 17 de septiembre, el crudo Brent cerró en $105,83 por barril, con una caída del 2,69%, mientras que el WTI bajó aproximadamente un 3,2%, hasta $102,43. A primera vista, una caída del 3% parece significativa, especialmente después de que el crudo se acercara a máximos de varios meses. Pero cuando observo qué provocó realmente el movimiento, esto parece más una reevaluación de la prima de riesgo inmediata relacionada con la oferta que una reversión completa de la situación del petróleo.

El mayor catalizador fue que Arabia Saudita encontró otra ruta para su crudo. Los informes mostraron que Arabia Saudita ofrecía cargamentos adicionales a las refinerías asiáticas mediante transferencias de barco a barco cerca del puerto de Sohar, en Omán. Esto importa porque los ataques contra el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita habían generado preocupación sobre cuánto crudo podía llegar realmente a los mercados globales. La ruta adicional no elimina la interrupción, pero reduce el temor inmediato a una escasez de oferta mucho mayor.

Por eso el mercado reaccionó tan rápido. Los precios del petróleo habían incorporado una prima de riesgo geopolítico significativa y, cuando los operadores vieron que algunos barriles saudíes aún podían llegar al mercado, parte de esa prima desapareció.

Pero hay otro aspecto de esta historia.

Los datos de inventarios de Estados Unidos tampoco fueron especialmente favorables para los alcistas del petróleo. Los inventarios comerciales de crudo de Estados Unidos cayeron solo alrededor de 640.000 barriles, una reducción menor de la que esperaba el mercado. Al mismo tiempo, aumentaron los inventarios de gasolina y diésel. Así que los operadores recibieron dos señales bajistas a la vez: menor preocupación inmediata por la interrupción de la oferta y una reducción menor de lo esperado en las reservas estadounidenses de crudo.

Luego llegó la Reserva Federal.

La Fed subió los tipos en 25 puntos básicos, hasta el 3,75%–4,00%, y el mercado también tuvo que asimilar la posibilidad de otra subida. Los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentaron y el dólar se fortaleció. Un dólar más fuerte generalmente encarece las materias primas cotizadas en dólares para los tenedores de otras divisas, añadiendo otra capa de presión sobre los precios del crudo. Reuters informó de que el dólar se fortaleció y los precios del petróleo cayeron tras la decisión de la Fed.

Por tanto, el movimiento del petróleo de ayer no fue causado por un solo titular. Fue una combinación de menor temor por la oferta + menor apoyo de los inventarios + un dólar más fuerte + mayores rendimientos.

Aun así, tendría cuidado de mirar el Brent en $105,83 y afirmar inmediatamente que este es el comienzo de una importante tendencia bajista.

La situación geopolítica no ha desaparecido de repente. Arabia Saudita todavía afronta interrupciones en sus infraestructuras, las rutas marítimas de Oriente Medio siguen bajo presión y el mercado continúa lidiando con flujos limitados. La EIA de Estados Unidos estima que las interrupciones de la producción de crudo de Oriente Medio promediaron alrededor de 6,7 millones de barriles diarios en agosto, y espera que las interrupciones sigan siendo elevadas durante el cuarto trimestre, aunque los flujos podrían mejorar gradualmente a medida que los transportistas encuentren alternativas.

Esa es la parte que creo que los operadores deben tener presente.

El mercado puede eliminar parte de la prima de temor sin eliminar el problema subyacente de oferta.

Desde el punto de vista técnico, ahora observaría muy de cerca la zona de $105 en el Brent. Mantenerse alrededor de esta zona después de un movimiento tan brusco demostraría que los compradores aún están dispuestos a defender precios más bajos. Una ruptura más profunda haría que el retroceso resultara más interesante y podría indicar que el mercado finalmente se está enfriando tras la reciente subida. Por otro lado, si el Brent recupera rápidamente los máximos recientes, la caída de ayer podría resultar simplemente una corrección normal dentro de un movimiento mucho mayor.

El WTI está transmitiendo el mismo mensaje. Cerró alrededor de $102,43, por lo que el nivel psicológico de $100 se vuelve importante de vigilar. Un movimiento hacia $100 sería una prueba mucho más profunda que el retroceso actual, mientras que una estabilización por encima de ese nivel mantendría intacta la estructura reciente del petróleo.

Mi principal conclusión es que no operaría este movimiento basándome en el titular «Brent cae un 3%».

Operaría basándome en la razón que hay detrás.

Ahora mismo, el mercado intenta equilibrar dos fuerzas completamente distintas: la interrupción de la oferta sigue siendo un riesgo serio, pero el temor inmediato a la escasez se ha aliviado. Al mismo tiempo, la Fed ha vuelto a hacer que el dólar y los rendimientos sean más importantes para las materias primas.

Por eso, para mí, esta todavía no es una simple historia de «el petróleo es bajista».

Es un reajuste de la prima de riesgo.

Si Arabia Saudita puede trasladar de forma constante más crudo a través de rutas alternativas y la interrupción geopolítica continúa aliviándose, el Brent puede seguir enfriándose. Pero si esas rutas resultan insuficientes o se produce otra interrupción importante de la oferta, el mercado puede reconstruir rápidamente la prima que acaba de eliminar.

Por eso observo qué hace el Brent después de la primera caída del 3%, no solo la caída en sí.

Una corrección nos dice que los operadores están recogiendo beneficios.

Las próximas sesiones nos dirán si los compradores realmente se han retirado.

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