$XAU T $XAU

‌$XAU USD

‌El oro al borde del precipicio: un metal a la espera del veredicto de la Fed

Hay una quietud particular que se apodera del mercado del oro en las horas previas a una decisión de la Reserva Federal. No es calma. Es anticipación, una pausa colectiva mientras los operadores sopesan las pruebas y se preparan para un veredicto que determinará el coste del dinero durante los próximos meses. Esta semana, esa quietud se ha visto interrumpida por movimientos bruscos en ambas direcciones, mientras el metal reacciona a cada cambio en el sentimiento y a cada dato. El oro al contado cotiza cerca de 4.328 dólares la onza, con una subida aproximada del 0,8 % en el día, tras recuperarse de una caída por debajo de 4.250 a principios de semana, cuando los precios del petróleo retrocedieron y el dólar se debilitó.

El factor inmediato detrás de esta recuperación no es un cambio repentino en las perspectivas fundamentales. Es el alivio que llega cuando un acontecimiento temido no se materializa. Los precios del petróleo, que habían estado subiendo por las preocupaciones sobre el suministro, retrocedieron el miércoles, aliviando los temores de inflación que habían estado lastrando al oro. Cuando suben los costes energéticos, también lo hacen las expectativas de inflación, al igual que la probabilidad de que la Fed tenga que endurecer aún más su política. Esta cadena de razonamiento ha sido la fuerza dominante en la negociación del oro durante semanas, y su reversión parcial ha dado al metal margen para respirar.

Pero la cuestión más importante sigue sin resolverse. Se espera que la Reserva Federal eleve su tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos al término de su reunión del 16 de septiembre, con probabilidades implícitas en el mercado cercanas al 90 %. Sería la primera subida de tipos desde julio de 2023 y la primera bajo el presidente Kevin Warsh. Para el oro, la implicación es directa. Unos tipos más altos elevan el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimiento, fortalecen el dólar y reducen el atractivo de los metales preciosos como reserva de valor. El mercado lleva días descontando esto, y la resistencia del metal por encima de 4.300 dólares sugiere que gran parte de las malas noticias ya están reflejadas en el precio.

La señal más importante no llegará de la decisión en sí, sino del lenguaje que la acompañe. Si el presidente Warsh presenta la subida como un reajuste puntual y señala que el listón para nuevas subidas es alto, el oro podría repuntar por alivio. Si deja abierta la puerta a subidas adicionales, la presión se intensificará. Algunos analistas han advertido de que una subida confirmada podría enviar al oro hasta su objetivo de movimiento medido de entre 3.940 y 4.000 dólares, un nivel que representaría una corrección significativa desde los precios actuales. Otros sostienen que los soportes estructurales del metal —la demanda de los bancos centrales, la incertidumbre geopolítica y el persistente impulso inflacionario de los mercados energéticos— proporcionan un suelo que se mantendrá independientemente de lo que haga la Fed.

La situación técnica refleja esta tensión. El oro lleva varios días consolidándose en un rango aproximado de entre 4.250 y 4.400 dólares. Los indicadores de impulso son neutrales, sin estar ni sobrecomprados ni sobrevendidos. El volumen de negociación ha sido moderado, sin reflejar pánico ni capitulación. Lo que muestra el gráfico es un mercado estancado, a la espera de un catalizador que determine su próxima dirección. Una ruptura por encima de 4.400 dólares abriría la puerta a la zona de 4.550 a 4.700, que representa los máximos de principios de año. Una ruptura por debajo de 4.250 dólares pondría en juego la zona de 4.100 a 4.000.

La verdad más profunda es que se le está pidiendo al oro que sirva a dos amos a la vez. Debe funcionar como cobertura contra la inflación y el riesgo geopolítico, lo que impulsa la demanda al alza. También debe competir con activos que generan rendimiento en un mundo donde el coste del dinero está subiendo, lo que impulsa la demanda a la baja. Estas dos fuerzas no son reconciliables a corto plazo. Seguirán tirando en direcciones opuestas hasta que una de ellas domine. La decisión de la Fed del miércoles no resolverá esa tensión. Simplemente establecerá las condiciones para el próximo capítulo.

DYOR 🔎 NFA ✔️