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El petróleo vuelve a superar los 100 dólares — Y esta vez la historia va más allá del mar Rojo

Ambos precios de referencia del crudo han superado ampliamente la marca de los 100 dólares este mes, con el Brent cotizando en el rango de 103-108 dólares y el WTI manteniéndose por encima de los 100 dólares más recientemente. No se trata de un movimiento menor: el Brent ha subido con fuerza desde sus mínimos de principios de agosto, y los factores detrás de ello van más allá de un único foco de tensión regional.

Qué está ocurriendo realmente
Según informes recientes, el movimiento del precio está relacionado con el aumento de las tensiones en torno al estrecho de Ormuz y con un bloqueo estadounidense a las exportaciones de petróleo iraní, tras los ataques contra petroleros en la región. La situación se ha visto agravada por las interrupciones en rutas alternativas, incluidos informes de que Arabia Saudita cerró un importante oleoducto que transportaba una parte considerable de su crudo a puertos del mar Rojo como alternativa a la situación en Ormuz. Cuando tanto la ruta principal como la de respaldo sufren interrupciones al mismo tiempo, la oferta se vuelve significativamente más limitada que en un conflicto localizado en un único punto.

Según se informa, el diésel se ha visto afectado aún más que el propio crudo, con los precios del diésel en Estados Unidos superando los 6 dólares por galón en informes recientes. El diésel tiende a ser más sensible a las interrupciones de suministro, ya que es fundamental para el transporte de mercancías, el transporte marítimo y la actividad industrial; por eso, un movimiento más pronunciado en ese mercado suele indicar que las presiones sobre los costes de la economía real están aumentando más rápido de lo que sugieren los precios del crudo en los titulares.

Por qué esto importa para la inflación y las tasas
Esta es la parte a la que conviene prestar atención más allá del propio mercado del petróleo. Los costes energéticos inciden directamente en las mediciones de inflación, y el diésel afecta específicamente al coste de transportar prácticamente todo lo demás en la economía. Si los precios del petróleo y del diésel se mantienen elevados, esto podría ir en contra de la narrativa reciente de una inflación a la baja y complicar potencialmente el argumento a favor de recortes de tasas, incluso si otros datos —como unas cifras laborales más débiles— apuntan en la dirección contraria.

Esto genera una especie de tira y afloja en las expectativas del mercado: unos datos de empleo más débiles impulsan una política más flexible, mientras que unos costes energéticos persistentemente elevados tiran en la dirección opuesta. Los bancos centrales suelen valorar ambos factores, y la forma en que se resuelva ese equilibrio podría influir en las expectativas sobre las tasas más que cualquiera de los dos factores por separado.

Qué observan los pronosticadores
Curiosamente, algunas previsiones energéticas ya han tenido que revisar al alza sus expectativas de precios a mitad de año, a medida que evolucionaba la situación geopolítica, y algunas agencias han retrasado el momento previsto para que los precios del petróleo bajen y regresen a un superávit de oferta. Este tipo de revisión de las previsiones sugiere que no todos los que siguen de cerca la situación consideran que se trate de un repunte de corta duración.

Riesgos y factores que podrían cambiar la situación
Los acontecimientos diplomáticos son el factor impredecible en este caso. Los informes sobre conversaciones entre los Estados del Golfo e Irán en relación con los acuerdos de navegación en Ormuz ya han provocado que el petróleo retroceda desde sus máximos intradía en varias ocasiones este mes. Este tipo de volatilidad funciona en ambas direcciones: una desescalada podría hacer bajar los precios rápidamente, mientras que cualquier nueva interrupción de las rutas marítimas podría hacerlos subir con la misma rapidez.

Mi opinión
Lo que me llama la atención es que este repunte no está impulsado por la fortaleza de la demanda, sino por una historia de oferta y riesgo geopolítico, con dos rutas de tránsito distintas enfrentando interrupciones al mismo tiempo. Esa combinación tiende a ser más persistente que los repuntes geopolíticos habituales de corto plazo, ya que no se trata solo de sentimiento o temor: refleja barriles que realmente no están circulando. Hasta que no haya claridad real sobre la situación de las rutas de Ormuz y el mar Rojo, espero que el petróleo se mantenga elevado y volátil, en lugar de establecer una tendencia clara en una u otra dirección.

¿Crees que este repunte se mantendrá si las conversaciones diplomáticas avanzan, o la interrupción subyacente del suministro es lo bastante grave como para que los precios sigan elevados independientemente de ello?

Esto no constituye asesoramiento financiero. Investiga siempre por tu cuenta antes de tomar cualquier decisión de trading o inversión.

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