#AnthropicPicksNasdaqForIPO

La apuesta de Anthropic en el Nasdaq: la pregunta de los 2 billones de dólares a la que se enfrentan los mercados públicos

La industria de la inteligencia artificial ha pasado los últimos tres años desarrollando productos que la mayor parte del mundo aún está aprendiendo a utilizar. Esta semana, dio un paso decisivo hacia la creación de algo más: una empresa cotizada. Anthropic, fabricante de la familia de modelos Claude, ha seleccionado el Nasdaq como mercado de cotización para una oferta pública inicial que podría llevarse a cabo en octubre como muy pronto, según personas familiarizadas con el asunto. La elección no es meramente administrativa. Es una señal de que la empresa pretende poner a prueba el apetito de los mercados públicos por la IA de vanguardia a una escala sin precedentes.

Las cifras vinculadas a esta oferta son difíciles de asimilar sin detenerse. Anthropic busca recaudar hasta 100 mil millones de dólares, una cifra que valoraría la empresa en aproximadamente 2 billones de dólares. Como contexto, esa valoración sería más del doble de la valoración posmoney de 965 mil millones de dólares que la empresa obtuvo en una ronda de financiación celebrada en mayo, y la situaría entre las mayores ofertas públicas jamás completadas. SpaceX, que cotizó en junio con un récord de 86,3 mil millones de dólares, está valorada en 1,75 billones de dólares. La valoración potencial de Anthropic, si se materializa, la superaría.

Lo que hace especialmente significativa a esta oferta no es solo su tamaño, sino también el momento y el contexto en el que llega. La empresa informó de unos ingresos anualizados superiores a 65 mil millones de dólares a finales de julio, frente a aproximadamente 9 mil millones de dólares a finales de 2025, según la compañía. Ha comunicado a un pequeño grupo de accionistas que espera registrar un beneficio operativo ajustado este trimestre, su segundo periodo consecutivo de rentabilidad, con márgenes brutos superiores al 80 % antes de contabilizar los pagos por reparto de ingresos con socios y los costes de entrenamiento de modelos. Estas no son las métricas de una empresa que necesita capital público para sobrevivir. Son las métricas de una empresa que cree que el capital público le permitirá acelerar su crecimiento.

La posibilidad de que Nvidia lidere la oferta añade otra dimensión a la historia. El fabricante de chips está negociando invertir hasta 10 mil millones de dólares en la OPI, según personas familiarizadas con las conversaciones, una medida que profundizaría una relación ya estrechamente entrelazada entre ambas empresas. Anthropic depende en gran medida de las GPU de Nvidia, y la posible inversión de referencia proporcionaría un respaldo estratégico temprano para una oferta de esta magnitud. Los inversores de referencia suelen ser inversores institucionales que se comprometen a comprar una parte determinada de una OPI antes de que se comercialice más ampliamente, y su participación es cada vez más habitual en mega-OPI que buscan recaudar decenas de miles de millones de dólares.

La dinámica competitiva entre las dos principales bolsas estadounidenses también ha influido en esta decisión. El Nasdaq se ha asegurado ahora tanto a SpaceX como a Anthropic, dos de las cotizaciones tecnológicas más importantes del año, en una competición directa con la Bolsa de Nueva York para convertirse en el mercado preferido de la próxima generación de empresas de IA. La elección del Nasdaq frente a la NYSE puede tener una importancia limitada para el rendimiento de la cotización a largo plazo, pero tiene un peso simbólico. El Nasdaq se ha posicionado como el hogar de las empresas tecnológicas que están definiendo esta era, y la decisión de Anthropic refuerza ese posicionamiento.

Sin embargo, la oferta llega en un momento de tensión inusual dentro de la propia industria. El mismo fin de semana en que se informaba de los planes de cotización de Anthropic, los directores ejecutivos de OpenAI, Anthropic y SpaceX expresaron la necesidad de ralentizar el ritmo de desarrollo de la IA debido a la escalada de los riesgos. Sam Altman afirmó que su empresa no saldrá a bolsa este año, alegando motivos de seguridad, mientras que Dario Amodei, de Anthropic, pidió un enfoque más deliberado para las mejoras de las capacidades. Un antiguo empleado de Anthropic advirtió recientemente de un riesgo superior al 10 % de extinción humana a causa de la IA avanzada, una advertencia que ha intensificado el debate general sobre la trayectoria de la tecnología.

Esta no es una contradicción que se resuelva fácilmente. Es posible creer simultáneamente que la IA presenta riesgos profundos y que las empresas que la desarrollan necesitan capital público para continuar su trabajo. Sin embargo, los mercados públicos no trabajan con matices de ese tipo. Trabajan con el crecimiento, los ingresos y la capacidad de cumplir las promesas. Las proyecciones de Anthropic, que incluyen unos ingresos de entre 190 mil millones y 200 mil millones de dólares para 2028, son el tipo de previsiones que los inversores públicos analizarán con el escepticismo que nace de observar cómo otras empresas de rápido crecimiento no alcanzan objetivos similares.

Para quienes siguen los mercados de activos digitales, hay un paralelismo que merece atención. El apetito por las ofertas tecnológicas de alto crecimiento y alta valoración es un barómetro del sentimiento de riesgo, y se mueve en la misma dirección que el apetito por otros activos de riesgo. Una oferta de Anthropic exitosa con una valoración de 2 billones de dólares indicaría que los inversores institucionales siguen dispuestos a pagar precios superiores por exponerse a la temática de la IA. Una oferta decepcionante, o una que se reduzca o se retrase, enviaría la señal opuesta. El mercado de las criptomonedas ha cotizado en sintonía con la renta variable tecnológica durante gran parte de los últimos dos años, y es poco probable que esa correlación se rompa simplemente porque la oferta pertenezca a otro sector.

¿Qué debería observar un analista cuidadoso en las próximas semanas? Primero, la presentación pública de la declaración de registro S-1 de Anthropic, que deberá divulgarse al menos quince días antes de que comience la gira de reuniones con inversores. Ese documento ofrecerá la primera visión detallada de las finanzas de la empresa, los factores de riesgo y la estructura de la oferta. Segundo, los términos finales de la participación de Nvidia. Una inversión de referencia del tamaño que se está debatiendo proporcionaría una validación significativa, pero los términos y condiciones asociados a ella serán tan importantes como la cifra principal. Tercero, el entorno general del mercado. La esperada subida de tipos de la Reserva Federal el 16 de septiembre marcará el tono del apetito por el riesgo en las semanas siguientes, y la ventana para una cotización en octubre es estrecha.

La verdad más profunda es que la oferta de Anthropic es una prueba que va más allá de la propia empresa. Es una prueba de si los mercados públicos están preparados para absorber las enormes necesidades de capital del desarrollo de la IA de vanguardia. Es una prueba de si las preocupaciones de seguridad de la industria pueden coexistir con sus ambiciones comerciales. Y es una prueba de si una valoración de 2 billones de dólares para una empresa que no existía hace una década puede justificarse por los ingresos que espera generar en los próximos años. La respuesta no se conocerá el día de la cotización. Surgirá gradualmente, a medida que el mercado asigne un precio al futuro y luego ajuste ese precio cuando llegue el futuro. El resto solo podemos observar, calcular y prepararnos.

Haz tu propia investigación DYOR 🔎