#SenateReleasesNewCLARITYAct

El Senado está a punto de afrontar su primera prueba procesal real sobre la CLARITY Act. El 15 de septiembre la cámara votará la clausura de la moción para proceder. Ese paso requiere 60 votos. Los republicanos ocupan 53 escaños, por lo que al menos siete demócratas tendrían que cruzar la línea si todos los republicanos permanecen a bordo. Por ahora, esos votos demócratas no están asegurados.

El último texto de 630 páginas que los republicanos publicaron la semana pasada introduce algunos ajustes sobre DeFi y las cooperativas de crédito. Los protocolos que solo son descentralizados de nombre, pero que siguen bajo el control de partes identificables, tendrían que registrarse ante la CFTC. El puerto seguro para DeFi también se redujo para centrarse principalmente en las transacciones al contado y en efectivo de materias primas digitales. Las cooperativas de crédito recibieron una autoridad más clara para gestionar activos digitales.

Lo que no cambió es el par de cuestiones que han bloqueado el avance durante meses. El lenguaje sobre ética sigue otorgando al Departamento de Justicia la principal autoridad de aplicación y establece una expiración en 2029. Los demócratas han estado presionando para imponer restricciones más estrictas a los funcionarios que poseen o promocionan activos digitales y para contar con herramientas de aplicación más contundentes. La sección sobre el rendimiento de las stablecoins también permanece esencialmente sin cambios.
Los intereses pasivos sobre stablecoins de pago están prohibidos, mientras que las recompensas basadas en la actividad que no son económicamente equivalentes a los intereses bancarios siguen estando permitidas. Los bancos continúan presionando para imponer límites más estrictos; las plataformas de criptomonedas quieren conservar la flexibilidad basada en la actividad.

Mi opinión
Este es más un problema clásico de calendario y capacidad de presión del Senado que un desacuerdo puramente normativo. La industria lleva años pidiendo reglas claras. Un fracaso en la votación procesal no elimina el proyecto para siempre, pero casi con toda seguridad retrasaría cualquier acción significativa hasta después de las elecciones de mitad de mandato y hacia una ventana de 2027 o posterior más incierta. Los asesores de la Casa Blanca ya han descrito el 15 de septiembre como posiblemente la última oportunidad realista durante años.

Desde la perspectiva del mercado, el proyecto sigue siendo el mayor catalizador regulatorio sobre la mesa. Una jurisdicción clara entre la SEC y la CFTC, una vía de registro viable para los intermediarios y protecciones para los desarrolladores reducirían el lastre jurídico que ha mantenido parte del capital y del talento en el extranjero. Incluso una versión diluida que finalmente se convierta en ley sería mejor que la ambigüedad persistente.

La implicación para las operaciones a corto plazo es sencilla. La votación es un evento binario con poca visibilidad sobre el recuento final. Los mercados ya han descontado cierta probabilidad de avance, por lo que un fracaso claro podría provocar un movimiento de aversión al riesgo a corto plazo en los valores de criptomonedas y los tokens de infraestructura centrados en EE. UU. Un éxito inesperado que abra el debate en el pleno probablemente desencadenaría un rebote de alivio, especialmente en los activos de mayor capitalización que más se benefician de la claridad regulatoria.

No estoy adoptando una posición importante antes de la votación. La situación política sigue siendo cambiante y el calendario es ajustado. Es mejor observar las declaraciones de los demócratas durante las próximas 48 horas y el resultado de la votación, y después operar el movimiento posterior. Si el proyecto avanza, aún queda por delante el verdadero trabajo de las enmiendas y la conciliación con la Cámara de Representantes. Si se estanca, la industria seguirá operando bajo el actual mosaico de medidas de aplicación y directrices de las agencias.

La claridad llegará tarde o temprano. La única cuestión es si este vehículo concreto logra atravesar la puerta el martes o si el proceso se reinicia más adelante bajo condiciones políticas diferentes.