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El IPC subyacente de agosto superó las expectativas, pero la historia completa es más complicada

Entender estos datos es importante porque la dirección que marcan para el mercado no depende de una sola cifra, sino de todo el panorama macroeconómico. A continuación expongo mi análisis completo con mi propia opinión, incluyendo las cifras, los porcentajes, la liquidez y el volumen.

1. Lo que realmente mostraron los datos de agosto de 2026

El índice de precios al consumidor de agosto se publicó el 11 de septiembre y cuenta dos historias diferentes. El IPC general se situó en el 3,4 % interanual, exactamente sin cambios frente al 3,4 % de julio, pero el mercado esperaba un 3,3 %, lo que significa que la inflación general fue ligeramente más alta de lo previsto, no mejor. El IPC intermensual fue del 0,4 %, en línea con el consenso. Pero el verdadero aspecto positivo estaba oculto en el IPC subyacente: la inflación subyacente, es decir, los precios excluyendo alimentos y energía, se situó en el 2,4 % interanual, frente al 2,5 % de julio y en su nivel más bajo desde marzo de 2021. Eso es exactamente lo que la gente está calificando como que el IPC subyacente superó las expectativas y, desde ese punto de vista, es cierto: la tendencia subyacente de la inflación se está enfriando realmente.

2. Qué significa el IPC subyacente

El IPC subyacente es la medida que excluye los alimentos y la energía al calcular la inflación, especialmente la gasolina y la electricidad. La razón es que esos dos precios son muy volátiles: el gas sube un mes y baja al siguiente, y ocultan la verdadera tendencia de la inflación. Cuando observamos el dato subyacente, obtenemos la tendencia estructural y subyacente que indica a los responsables de las políticas hacia dónde se dirige realmente la inflación. Por tanto, que el dato subyacente se sitúe en el 2,4 %, el nivel más bajo desde 2021, es un hecho real y no debe tomarse a la ligera, porque significa que, si se excluye el repunte temporal de la energía, la inflación está volviendo realmente a estar bajo control.

3. Qué significa realmente «superar las expectativas»

Aquí hay un punto sutil pero importante que la mayoría de la gente está pasando por alto. Técnicamente, el IPC subyacente no superó el consenso: se situó en línea con él; el 2,4 % interanual era exactamente lo esperado. La verdadera historia es que el dato general se situó en el 3,4 %, por encima de la previsión del 3,3 %, y la razón es el repunte de los precios de la energía y la gasolina. El petróleo crudo WTI ha subido hasta alrededor de 100 dólares por barril y aumentó más del 4 % en un solo día. Así que la narrativa sencilla que circula en las redes sociales —que el dato subyacente superó las expectativas, por lo que todo es positivo— solo muestra la mitad de la imagen. El dato subyacente se está enfriando, pero el general se mantiene elevado por la energía, y esa tensión es exactamente lo que está confundiendo al mercado.

4. Cuál es la señal para el mercado

La señal del mercado es mixta, y la mayor prueba de ello está en el mercado de bonos. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha subido al 4,93 %, un máximo del ciclo, y los rendimientos de los bonos globales están marcando nuevos máximos. Cuando los rendimientos suben tanto, crean un lastre para los activos de riesgo —las criptomonedas, las acciones, todo— porque el rendimiento sin riesgo se vuelve tan atractivo que los inversores sienten menos necesidad de invertir dinero en activos volátiles. En cuanto a la liquidez, este entorno la está restringiendo. Un aspecto positivo es que la oferta de stablecoins y el volumen de los exchanges de criptomonedas son sólidos; según los datos de The Block, Bitcoin ha subido aproximadamente un 22 % desde el 17 de agosto, y los exchanges y las stablecoins han cotizado en línea con ese repunte, lo que significa que está entrando capital nuevo en el mercado. Pero los mineros se están quedando rezagados en este repunte, con una rentabilidad mediana de solo el 1,8 %, lo que indica que el apetito por el riesgo es selectivo, no generalizado.

5. El efecto en la Reserva Federal

Este es el punto más importante, y aquí daré mi opinión con total claridad. Normalmente, una inflación más baja significa que la Fed obtiene flexibilidad para recortar los tipos. Pero esta vez la situación es la contraria. Según CME FedWatch, el mercado está valorando una probabilidad del 62 % de que la Fed SUBA los tipos en su próxima reunión, no de que los recorte. El Banco Central Europeo también acaba de subir los tipos en 25 puntos básicos, elevando su tipo de depósito al 2,5 %. La reunión de la Fed será los días 16 y 17 de septiembre, y este IPC era la última lectura importante de inflación antes de ella. El enfriamiento del IPC subyacente da a la Fed cierto alivio al mostrar que la inflación estructural está bajo control, pero el dato general estancado en el 3,4 % y la energía manteniéndose elevada están atando las manos de la Fed. Por tanto, la esperanza de un recorte de tipos es débil por ahora, y ese es el mayor riesgo a corto plazo para las criptomonedas.

6. El efecto en las criptomonedas: BTC, ETH y otros activos

Ahora pasemos a las criptomonedas. Bitcoin se sitúa alrededor de 77.219 dólares, con una caída de apenas el 0,03 % en 24 horas —prácticamente plano— y una capitalización de mercado de 1,55 billones de dólares. Ethereum está en 2.521 dólares, con una subida del 0,37 % en 24 horas y una capitalización de mercado de 308 mil millones de dólares. Ambos mantienen fuertes ganancias intermensuales porque el impulso alcista se mantiene desde la segunda mitad de agosto. Pero no hubo un repunte claro después del IPC, y la razón es la que expuse anteriormente: el aumento de los rendimientos y el temor a una subida de tipos. Si la Fed sorprende con una subida, BTC y ETH podrían experimentar presión vendedora a corto plazo, porque unos tipos más altos restringen aún más la liquidez y las criptomonedas son lo primero que se vende en un movimiento de aversión al riesgo. Por otro lado, si la desinflación subyacente continúa y los precios de la energía se enfrían gracias a una desescalada geopolítica o a una debilidad de la demanda, esta historia podría volverse realmente alcista para las criptomonedas a más largo plazo. La consolidación de Bitcoin alrededor del nivel de 77 mil parece saludable por ahora, pero si rompe por debajo de este nivel, la zona de 75 mil se convierte en un soporte importante, mientras que 80 mil es la resistencia psicológica superior.

7. El efecto en las acciones

Las acciones estadounidenses afrontan el mismo panorama mixto. Las acciones de crecimiento y tecnológicas son sensibles a los tipos porque su valor se basa en los beneficios futuros, y cuando los rendimientos suben hacia el 4,93 %, sus valoraciones se ven presionadas. El enfriamiento del IPC subyacente supone un alivio para estas acciones porque significa que la presión inflacionaria estructural está disminuyendo, pero el aumento de los rendimientos y el temor a una subida de tipos están neutralizando ese alivio. El sector energético está superando al resto en este entorno porque el petróleo se encuentra cerca de los 100 dólares, pero eso eleva los costes de los insumos para el resto de la economía y reduce los márgenes. En general, es un entorno defensivo para las acciones: hay alivio, pero no celebración, y hasta que se aclare la postura de la Fed, cabe esperar una evolución lateral o presionada en las acciones de crecimiento.

8. Mi opinión y conclusión

Mi opinión es que «el IPC subyacente de agosto superó las expectativas» es un titular demasiado simplificado. La verdadera imagen tiene dos partes. La primera es realmente positiva: la inflación subyacente ha caído al 2,4 %, el nivel más bajo desde 2021, y eso indica que está produciéndose una desinflación subyacente, lo que a largo plazo constituye una base sólida para Bitcoin, Ethereum y las acciones de crecimiento. La segunda parte es arriesgada: la inflación general está estancada en el 3,4 % debido a la energía, el petróleo está en 100 dólares, los rendimientos del Tesoro están en máximos del ciclo, el BCE ha subido los tipos y existe una probabilidad del 62 % de que la Fed suba los tipos. Eso significa que la liquidez a corto plazo es escasa y que existe un lastre para los activos de riesgo. Por tanto, espero que la volatilidad a corto plazo continúe y que Bitcoin se consolide alrededor de 77 mil hasta que se aclare la decisión de la Fed. Si la Fed sube los tipos, veremos una caída a corto plazo que podría convertirse en una excelente oportunidad de entrada para los compradores a largo plazo. Si la Fed mantiene los tipos y la energía se enfría, este impulso desinflacionario podría convertirse en la chispa para un repunte sólido. Mi conclusión final es esta: alcista a largo plazo, cauteloso a corto plazo, y ahora mismo la dirección de la liquidez y los rendimientos importa más que el precio en sí.#weeklyshare #ShareWeekly