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XAU/USD muestra hoy un carácter muy diferente al de la reciente subida.
El oro cotiza alrededor de 4.332 dólares, después de la fuerte venta masiva de ayer y del intento de estabilización de hoy. La última cotización spot disponible muestra un rango diario de aproximadamente 4.324–4.434 dólares, mientras el oro sigue bajo presión esta semana.
Lo interesante es que los compradores siguen defendiendo la zona de 4.300 dólares, aunque el entorno macroeconómico se ha vuelto mucho menos favorable para el oro.
Los datos del PPI de ayer mostraron que los precios de producción de EE. UU. subieron un 0,4% intermensual y un 5,4% interanual en agosto. Al mismo tiempo, los precios del petróleo se han disparado debido a las nuevas tensiones en Oriente Medio, elevando las expectativas de inflación y los rendimientos de los bonos del Tesoro.
Esa combinación está creando una ecuación difícil para el oro.
El riesgo geopolítico normalmente favorece la demanda de activos refugio, pero unos precios del petróleo más altos también alimentan las preocupaciones por la inflación. Si los operadores reaccionan descontando unos tipos de interés más altos, los rendimientos del Tesoro y el dólar pueden imponerse a la tradicional demanda de oro como activo refugio.
Eso es exactamente lo que vimos ayer.
El oro spot cayó más de un 1%, con el mínimo de la sesión en aproximadamente 4.323,78 dólares, después de que el PPI reforzara las expectativas de subidas de tipos.
Ahora el mercado está esperando el CPI.
Este es el próximo catalizador importante porque la Fed se reúne el 15–16 de septiembre. Un dato de inflación más débil podría reducir parte de la presión reciente por las subidas de tipos y dar margen al oro para recuperarse. Una cifra más alta, especialmente un dato subyacente más fuerte, probablemente mantendría respaldados los rendimientos y el dólar, y haría que el suelo de 4.300 dólares fuera mucho más importante.
Desde la perspectiva del gráfico, 4.300–4.325 dólares es la primera gran zona de demanda.
El oro ha encontrado compradores repetidamente en torno a esta región recientemente, y el mínimo de ayer quedó casi directamente dentro de ella. Si esta zona continúa manteniéndose, el movimiento actual todavía puede desarrollarse como un retroceso correctivo en lugar de una reversión tendencial más amplia.
La primera resistencia que me importa está en 4.400 dólares.
Este es tanto un nivel psicológico como una zona que ha actuado repetidamente como punto de decisión. El oro necesita recuperar este nivel de forma convincente antes de que considere que la estructura a corto plazo ha mejorado de manera significativa.
Por encima de 4.400 dólares, la siguiente zona importante es 4.430–4.455 dólares. Una ruptura limpia y una consolidación por encima de esta región sugerirían que los compradores están recuperando el control tras la reciente venta masiva.
Más allá de ese nivel, 4.500 dólares se convierte en la siguiente gran resistencia psicológica.
La estructura reciente todavía muestra máximos más bajos tras el rechazo desde la zona de más de 4.600 dólares a principios de mes. Por eso no quiero calificar este movimiento de alcista simplemente porque el oro esté manteniendo los 4.300 dólares.
Tiene que demostrarlo.
El volumen es otra limitación del oro spot. No existe una única cifra de volumen del mercado spot centralizado comparable a la de un exchange de criptomonedas, así que prefiero omitir ese dato antes que crear una falsa sensación de precisión.
En los derivados hay algo de contexto útil. Una instantánea reciente del perpetuo GOLD de Hyperliquid mostró aproximadamente 328,4 millones de dólares de interés abierto, 78,1 millones de dólares de volumen en 24 horas y una financiación de alrededor del +0,0016% por hora al 10 de septiembre. Esto corresponde a una sola plataforma y representa un perpetuo de oro sintético, no todo el mercado mundial del oro, por lo que lo trataría como contexto sobre el posicionamiento y no como una cifra completa de interés abierto de todo el mercado.
BTC también es importante para el entorno de riesgo general, aunque actualmente el oro está siendo impulsado mucho más directamente por los tipos, el dólar y el riesgo geopolítico.
El panorama macroeconómico general sigue siendo defensivo: el dólar está cerca de un máximo de una semana, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años ronda el 4,94% y el petróleo se mantiene por encima de los 100 dólares tras el reciente shock geopolítico.
Eso significa que el oro necesita una sorpresa de inflación más moderada, rendimientos más bajos, un dólar más débil o una mayor demanda de activos refugio para producir un movimiento alcista sostenido.
Mi escenario alcista es sencillo.
Quiero ver que se mantenga la zona de 4.300–4.325 dólares, seguido de una recuperación de los 4.400 dólares con un cierre fuerte en velas horarias o de 4 horas. La confirmación más sólida sería una ruptura por encima de 4.455 dólares seguida de una prueba de retesteo exitosa.
Para mí, tendría más sentido una entrada larga basada en confirmación alrededor de 4.400–4.415 dólares después de recuperar el nivel que comprar directamente en el soporte sin confirmación.
Una invalidación lógica sería un movimiento sostenido de vuelta por debajo de 4.300 dólares.
Los objetivos alcistas serían entonces aproximadamente 4.455, 4.500 y 4.600 dólares.
Usando una entrada en 4.405 dólares y una invalidación en 4.295 dólares, el riesgo inicial es de unos 110 dólares. Un movimiento hasta 4.455 dólares ofrece aproximadamente 0,45R, hasta 4.500 dólares alrededor de 0,86R y hasta 4.600 dólares alrededor de 1,77R. Esto me indica algo importante: la configuración larga inmediata no ofrece una relación riesgo-beneficio atractiva, a menos que se mejore la entrada o que el stop pueda ajustarse técnicamente después de la confirmación.
Por eso no forzaría la operación.
El escenario bajista se vuelve mucho más claro si se rompen los 4.300 dólares.
Quiero ver un cierre decisivo por debajo de la zona seguido de una recuperación fallida. Eso me indicaría que el soporte ha pasado de ser demanda a convertirse en resistencia.
En ese caso, la primera zona bajista estaría alrededor de 4.250–4.265 dólares, seguida de la zona psicológica de 4.200 dólares. Si las ventas se aceleran, la siguiente gran zona estaría alrededor de 4.100–4.150 dólares.
Para una operación de ruptura bajista, esperaría al retesteo fallido en lugar de abrir cortos en el primer repunte por debajo de 4.300 dólares.
La tesis bajista quedaría invalidada si el oro recupera rápidamente los 4.300 dólares y después consolida por encima de ese nivel.
Por tanto, mi estrategia preferida ahora es la confirmación en lugar de la predicción.
El oro está demasiado cerca de una zona importante de soporte como para abrir cortos a ciegas, pero el entorno macroeconómico también es demasiado agresivo como para comprar a ciegas.
La mejor configuración larga es una recuperación confirmada de los 4.400 dólares, preferiblemente seguida de una ruptura de los 4.455 dólares.
La mejor configuración corta es una ruptura confirmada y un retesteo fallido de los 4.300 dólares.
Hasta que se produzca una de esas condiciones, trataría la zona de 4.300–4.400 dólares como un rango de decisión y no como un lugar para forzar una posición.
La gestión del riesgo importa aún más en torno al CPI y al reajuste de las expectativas de la Fed. Mantendría el riesgo alrededor del 1–2% del capital de trading por operación. El tamaño de la posición debería calcularse a partir de la distancia entre la entrada y la invalidación. Si el stop necesita ser más amplio porque aumenta la volatilidad, la posición debería ser más pequeña, no al contrario.
Mi sesgo final es neutral, con una inclinación bajista a corto plazo.
La estructura alcista del oro a largo plazo no ha desaparecido de repente, pero el mercado inmediato está controlado por los rendimientos, el dólar y las expectativas sobre los tipos.
4.300 dólares es la línea clave.
Si se mantiene y se recuperan los 4.400–4.455 dólares, el lado alcista empezará a recuperar el control.
Si se rompen los 4.300 dólares y no se logra recuperarlos, cambiaría decididamente a un sesgo bajista hacia 4.250, 4.200 y potencialmente 4.100–4.150 dólares.
Por ahora, prefiero dejar que el oro muestre sus cartas en lugar de adivinar qué lado ganará.
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