Mientras todos observaban los titulares sobre los flujos de los ETF, los dos tokens de dólar más grandes se movían silenciosamente en direcciones opuestas. Durante el último mes, los flujos de emisión documentados en Ethereum muestran que USDC sumó aproximadamente 1,09 mil millones de dólares netos, mientras que USDT perdió aproximadamente $363M net. Esa divergencia ofrece una lectura mejor del posicionamiento que la mayoría de los comentarios sobre precios publicados esta semana.

CIFRAS DEL ÚLTIMO MES
USDC: se emitieron aproximadamente 21,93 mil millones de dólares frente a 20,84 mil millones de dólares canjeados, lo que supone una emisión neta de aproximadamente +1,087 mil millones de dólares.
USDT: se emitieron aproximadamente 1,465 mil millones de dólares frente a 1,829 mil millones de dólares canjeados, lo que supone una emisión neta de aproximadamente -363 millones de dólares.

La oferta actual en circulación deja clara la escala: la oferta circulante de USDT se sitúa cerca de los 183,4 mil millones de dólares, con aproximadamente un 58,7% de dominio en la categoría, mientras que USDC se sitúa cerca de los 74,2 mil millones de dólares, con aproximadamente un 23,8% de dominio. Juntos suman aproximadamente 257,6 mil millones de dólares, o cerca del 82,5% de todo el valor de las stablecoins. Cuando el menor de los dos crece en mil millones de dólares mientras el mayor se contrae, se trata de una rotación dentro de la capa del dólar, no de una salida de las criptomonedas.

EL DÍA DEL GIRO: 21 DE AGOSTO
La jornada más clara de la serie es el 21 de agosto. Ese día, USDT emitió aproximadamente 193,4 millones de dólares y canjeó aproximadamente $925M - una quema neta de aproximadamente 731,6 millones de dólares. Ese mismo día, USDC emitió aproximadamente 1,339 mil millones de dólares frente a aproximadamente 823,4 millones de dólares en canjes, una acuñación neta de aproximadamente 515,6 millones de dólares. Dos flujos opuestos, una fecha, en los dos instrumentos de dólar más grandes del mercado.

Un día no constituye una tendencia, y esta serie incluye muchas jornadas mixtas en ambos lados: USDC registró varios días negativos, incluida una redención neta de 149,1 millones de dólares el 13 de agosto, y USDT registró días positivos, como una emisión neta de 141,9 millones de dólares el 14 de agosto. Pero al sumar todo el mes, la dirección es inequívoca, y el 21 de agosto muestra el mecanismo funcionando en tiempo real.

LO QUE ESTO SIGNIFICA Y LO QUE NO
Los canjes no equivalen automáticamente a ventas. Una quema puede significar que el capital se mueve a otra cadena, otro emisor u otra plataforma, o simplemente que una mesa de operaciones retira inventario. Por eso importa el alcance de la cadena: estos flujos están documentados en Ethereum, y la actividad de las stablecoins en otros lugares no se captura en la misma serie. Considéralo una perspectiva, no un censo.

Lo que sí establece es que la infraestructura del dólar no se estaba reduciendo durante una semana en la que los flujos de los ETF spot fueron negativos y el precio se mostró volátil. La capitalización total del mercado se sitúa cerca de los 2,75 billones de dólares, un 1,1% más en 24 horas, con un volumen de aproximadamente 104,4 mil millones de dólares, un dominio de BTC del 58,8% y el Altcoin Season Index estancado en 38. El capital se concentra en los activos principales mientras la capa del dólar se reequilibra internamente.

POR QUÉ IMPORTA LA COMPOSICIÓN
La preferencia por los emisores cambia por razones que no tienen nada que ver con el precio de Bitcoin. Los instrumentos con rendimiento, la aceptación en plataformas, la postura regulatoria y la gestión de tesorería impulsan los flujos entre los tokens de dólar. Cuando una rotación como esta coincide con salidas de los ETF, la conclusión honesta es que el dinero no está abandonando la clase de activo: se está reestructurando dentro de ella, y la reestructuración favorece a emisores distintos de los favorecidos hace un mes.

El hábito que vale la pena desarrollar es leer los datos de acuñación y quema junto con el precio y los flujos, porque a menudo discrepan, y esa discrepancia suele ser la información. Ese es el tipo de análisis por capas que un panel semanal como #ShareWeekly está diseñado para poner de relieve. @Gate_Square

Ver original

Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.