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XAU/USD muestra hoy un carácter muy diferente al de la reciente subida.

El oro cotiza alrededor de $4.332, después de la fuerte venta de ayer y del intento de estabilización de hoy. La última cotización spot disponible muestra un rango diario de alrededor de $4.324–$4.434, mientras el oro sigue bajo presión semanalmente.

Lo interesante es que los compradores siguen defendiendo la zona de $4.300, aunque el entorno macroeconómico se ha vuelto mucho menos favorable para el oro.

Los datos del PPI de ayer mostraron que los precios al productor de EE. UU. subieron un 0,4% intermensual y un 5,4% interanual en agosto. Al mismo tiempo, los precios del petróleo se han disparado debido a las renovadas tensiones en Oriente Medio, elevando las expectativas de inflación y los rendimientos de los bonos del Tesoro.

Esa combinación está creando una ecuación difícil para el oro.

El riesgo geopolítico normalmente favorece la demanda de activos refugio, pero los precios más altos del petróleo también alimentan las preocupaciones por la inflación. Si los operadores reaccionan descontando tipos de interés más altos, los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar pueden imponerse a la tradicional demanda de oro como activo refugio.

Eso es exactamente lo que vimos ayer.

El oro spot cayó más de un 1%, con el mínimo de la sesión en aproximadamente $4.323,78, después de que el PPI reforzara las expectativas de subidas de tipos.

Ahora el mercado está a la espera del CPI.

Este es el próximo catalizador importante porque la Fed se reúne el 15–16 de septiembre. Un dato de inflación más moderado podría reducir parte de la reciente presión por las subidas de tipos y dar margen al oro para recuperarse. Una cifra más alta, especialmente un dato subyacente más fuerte, probablemente mantendría respaldados los rendimientos y el dólar, y haría que el suelo de $4.300 fuera mucho más importante.

Desde la perspectiva del gráfico, $4.300–$4.325 es la primera zona importante de demanda.

El oro ha encontrado compradores repetidamente alrededor de esta región recientemente, y el mínimo de ayer cayó casi directamente dentro de ella. Si esta zona continúa manteniéndose, el movimiento actual aún puede convertirse en un retroceso correctivo en lugar de una reversión de tendencia mayor.

La primera resistencia que me importa es $4.400.

Este es tanto un nivel psicológico como una zona que ha actuado repetidamente como punto de decisión. El oro necesita recuperarlo de forma convincente antes de que considere que la estructura a corto plazo ha mejorado de manera significativa.

Por encima de $4.400, la siguiente zona importante es $4.430–$4.455. Una ruptura limpia y una consolidación por encima de esta región sugerirían que los compradores están recuperando el control tras la reciente venta masiva.

Más allá de eso, $4.500 se convierte en la siguiente resistencia psicológica importante.

La estructura reciente todavía muestra máximos más bajos tras el rechazo desde la zona de $4.600+ a principios de mes. Por eso no quiero calificar esto de alcista simplemente porque el oro esté manteniendo $4.300.

Tiene que demostrarlo.

El volumen es otra limitación del oro spot. No existe una única cifra de volumen del mercado spot centralizado comparable a la de un exchange de criptomonedas, así que prefiero omitir ese número antes que crear una falsa sensación de precisión.

En cuanto a los derivados, hay algo de contexto útil. Una instantánea reciente del perpetuo GOLD de Hyperliquid mostró aproximadamente 328,4 millones de interés abierto, 78,1 millones de volumen en 24 horas y una financiación de alrededor de +0,0016% por hora al 10 de septiembre. Esto corresponde únicamente a una plataforma y representa un perpetuo sintético de oro, no todo el mercado mundial del oro, por lo que lo consideraría un contexto sobre el posicionamiento y no una cifra completa de OI de todo el mercado.

BTC también es importante para el entorno de riesgo general, aunque actualmente el oro está siendo impulsado de forma mucho más directa por los tipos, el dólar y el riesgo geopolítico.

El panorama macroeconómico general sigue siendo defensivo: el dólar está cerca de un máximo de una semana, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años ronda el 4,94% y el petróleo se mantiene por encima de $100 tras el reciente shock geopolítico.

Eso significa que el oro necesita una sorpresa de inflación más moderada, rendimientos más bajos, un dólar más débil o una mayor demanda de activos refugio para producir un movimiento alcista sostenido.

Mi escenario alcista es sencillo.

Quiero ver que $4.300–$4.325 se mantenga, seguido de una recuperación de $4.400 con un cierre horario o de 4H sólido. La confirmación más fuerte sería una ruptura por encima de $4.455 seguida de una nueva prueba exitosa.

Para mí, una posición larga basada en confirmación alrededor de $4.400–$4.415 después de recuperar el nivel tendría más sentido que comprar directamente en el soporte sin confirmación.

Una invalidación lógica sería un movimiento sostenido de vuelta por debajo de $4.300.

Los objetivos alcistas serían aproximadamente $4.455, $4.500 y $4.600.

Usando una entrada en $4.405 y una invalidación en $4.295, el riesgo inicial es de unos $110. Un movimiento hasta $4.455 ofrece aproximadamente 0,45R, hasta $4.500 alrededor de 0,86R y hasta $4.600 alrededor de 1,77R. Esto me indica algo importante: la configuración larga inmediata no ofrece una relación recompensa-riesgo atractiva, a menos que se mejore la entrada o el stop pueda ajustarse técnicamente después de la confirmación.

Por eso no forzaría la operación.

El escenario bajista se vuelve mucho más claro si $4.300 se rompe.

Quiero ver un cierre decisivo por debajo de la zona seguido de una recuperación fallida. Eso me indicaría que el soporte ha pasado de ser demanda a convertirse en resistencia.

En ese caso, la primera zona bajista sería alrededor de $4.250–$4.265, seguida de la zona psicológica de $4.200. Si las ventas se aceleran, la siguiente zona importante estaría alrededor de $4.100–$4.150.

Para una operación de ruptura bajista, esperaría a la nueva prueba fallida en lugar de abrir cortos en el primer pico por debajo de $4.300.

La tesis bajista quedaría invalidada si el oro recupera rápidamente $4.300 y después consolida por encima de ese nivel.

Por tanto, mi estrategia preferida ahora es la confirmación en lugar de la predicción.

El oro está demasiado cerca de una zona de soporte importante como para abrir cortos a ciegas, pero el entorno macroeconómico también es demasiado agresivo para los tipos como para comprar a ciegas.

La mejor configuración larga es una recuperación confirmada de $4.400, preferiblemente seguida de una ruptura de $4.455.

La mejor configuración corta es una ruptura confirmada y una nueva prueba fallida de $4.300.

Hasta que se produzca una de esas condiciones, consideraría la zona de $4.300–$4.400 como un rango de decisión, no como un lugar para forzar una posición.

La gestión del riesgo importa aún más alrededor del CPI y del reajuste de expectativas de la Fed. Mantendría el riesgo en torno al 1–2% del capital de trading por operación. El tamaño de la posición debe calcularse a partir de la distancia entre la entrada y la invalidación. Si el stop necesita ser más amplio porque aumenta la volatilidad, la posición debe ser más pequeña, no al revés.

Mi sesgo final es neutral, con una inclinación bajista a corto plazo.

La estructura alcista del oro a largo plazo no ha desaparecido de repente, pero el mercado inmediato está controlado por los rendimientos, el dólar y las expectativas sobre los tipos.

$4.300 es la línea clave.

Si se mantiene y se recuperan $4.400–$4.455, el lado alcista comenzará a recuperar el control.

Si se rompe $4.300 y no se logra recuperarlo, cambiaría decididamente a una perspectiva bajista hacia $4.250, $4.200 y potencialmente $4.100–$4.150.

Por ahora, prefiero dejar que el oro muestre sus cartas en lugar de adivinar qué lado ganará.

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