#GateAugustTransparencyReport
El informe del IPP de EE. UU. de agosto no es el tipo de dato de inflación que quiero ignorar.
Los precios al productor aumentaron un 0,4% en agosto, elevando la tasa anual del IPP al 5,4%, frente al 4,8% de julio. A primera vista, la cifra mensual estuvo en línea con las expectativas, pero el mensaje más importante es que la presión inflacionaria aún se está transmitiendo por la cadena de suministro en lugar de desaparecer.

La energía fue una parte importante de la historia. Los precios de la energía al productor en EE. UU. se dispararon un 4,2% en agosto, mientras que los precios del diésel aumentaron un 24,1%. Esto importa porque los mayores costes de energía y transporte pueden acabar reflejándose en los precios que las empresas cobran a los consumidores. Pero esto no fue únicamente una historia del petróleo. Las tarifas aéreas subieron un 4,2%, la atención ambulatoria hospitalaria aumentó un 0,4% y la atención hospitalaria con internación subió un 0,5%. Varios de estos componentes de servicios también son relevantes para la medida de inflación PCE preferida de la Fed.

Ahí es donde la reacción del mercado se vuelve interesante.

La Fed está intentando equilibrar dos problemas al mismo tiempo: una inflación que sigue por encima del objetivo y una economía que no necesariamente necesita un endurecimiento agresivo. Los últimos datos del IPP aportan más argumentos al lado de la inflación.

Los mercados reaccionaron en consecuencia. Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron, el dólar se fortaleció y las acciones estadounidenses se vieron presionadas. La probabilidad de una subida de 25 puntos básicos de la Fed en la reunión del 15 y 16 de septiembre aumentó hasta alrededor del 70% tras la publicación del IPP, según la información de Reuters sobre los precios de FedWatch.

Para las criptomonedas, mi lectura es sencilla: esto es un problema de liquidez antes de convertirse en un problema de precios.

Bitcoin y el mercado cripto en general aún pueden subir cuando la inflación es elevada, pero las subidas sostenidas se vuelven más difíciles cuando los operadores empiezan a descontar tipos más altos y mayores rendimientos de los bonos del Tesoro. Por eso, tendría cuidado al perseguir movimientos verticales después de un dato macroeconómico elevado.

Mi preferencia aquí es observar la reacción de BTC a los rendimientos en lugar de operar directamente con el titular del IPP.

Si los rendimientos siguen subiendo y el dólar se mantiene fuerte, esperaría más presión sobre las criptomonedas de beta alta y las altcoins especulativas.

Si los rendimientos se dan la vuelta y bajan pese a los datos de inflación, eso me indicaría que el mercado está mirando más allá del titular y espera que la inflación se enfríe más adelante. Sería un entorno mucho más saludable para los activos de riesgo.

Las acciones estadounidenses afrontan una situación similar.

El Nasdaq y otros valores de crecimiento de larga duración son especialmente sensibles a los cambios en los rendimientos de los bonos, porque unas tasas de descuento más altas pueden comprimir la valoración que los inversores están dispuestos a pagar por las ganancias futuras. Ya vimos la presión: las acciones estadounidenses cayeron mientras los rendimientos del Tesoro subían tras los datos de inflación.

Pero no convertiría esto en una llamada bajista generalizada sobre las acciones.

Una empresa sólida con ganancias en mejora aún puede superar al mercado en un entorno de tipos más altos. Me centraría en la diferencia entre las empresas con flujo de caja real y aquellas cuyas valoraciones dependen en gran medida del crecimiento futuro.

El oro es una operación más complicada.

Una inflación más alta normalmente favorece al oro porque los inversores buscan protección frente a la disminución del poder adquisitivo. Pero unos rendimientos del Tesoro más altos y un dólar más fuerte pueden actuar en la dirección opuesta, porque aumentan el coste de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento.

Por eso, con el oro no quiero limitarme a decir: «El IPP está elevado, por tanto hay que comprar oro».

Quiero ver si el oro puede mantener su fortaleza mientras los rendimientos reales y el dólar siguen elevados. Si puede hacerlo, demostraría una demanda genuina de refugio y cobertura contra la inflación. Si no puede, la combinación de rendimientos y dólar sigue dominando la operación.

La próxima pieza importante del rompecabezas es el IPC.

El IPP nos informa sobre la presión de los precios en una fase más temprana de la cadena de producción. El IPC nos indica más directamente lo que experimentan los consumidores, y la combinación del IPC, el IPP, los datos de empleo y la interpretación de la Fed determinará si este repunte de la inflación es temporal o se está volviendo persistente.

También hay una distinción importante que los inversores deben tener presente: la cifra actual del IPP del 5,4% no significa automáticamente que la Fed tenga que subir los tipos. Algunos economistas aún esperan que la Fed se mantenga sin cambios, especialmente porque los próximos cambios en la metodología del PCE podrían alterar la forma en que se mide la inflación. Por tanto, la próxima publicación del IPC se vuelve extremadamente importante.

Mi plan de trading no consiste en predecir a la Fed.

Estoy observando tres cosas:

1. Rendimientos del Tesoro: ¿siguen subiendo o se están revirtiendo?

2. Fortaleza del dólar: ¿confirma el dólar el movimiento de aversión al riesgo?

3. Reacción de los precios: ¿BTC, el Nasdaq y el oro están respetando realmente la presión macroeconómica?

Mi escenario base es la cautela, no el pánico.

Un IPC elevado + rendimientos al alza + un dólar más fuerte me harían adoptar una postura más defensiva con las criptomonedas y las acciones de crecimiento.

Un IPC más moderado + rendimientos a la baja cambiarían rápidamente el panorama y podrían generar un fuerte movimiento de alivio en los activos de riesgo.

En el caso del oro, quiero confirmación de la acción del precio en lugar de comprar únicamente porque la inflación es elevada.

La lección importante de este informe del IPP es que el mercado ya no opera únicamente con la cifra de inflación.

Opera con toda la cadena:

Inflación → Expectativas sobre la Fed → Rendimientos del Tesoro → Dólar → Liquidez → Activos de riesgo.

Esa es la cadena que observaré antes de abrir la próxima posición agresiva.

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