#AugustNFPBeatsExpectations

La parte importante del informe NFP del viernes no fue solo que la creación de empleo superara las expectativas, sino que cambió el panorama de la Fed para los activos de riesgo.

La economía estadounidense creó 162.000 empleos no agrícolas en agosto, casi el triple de la estimación de consenso de 56.000. La tasa de desempleo se mantuvo en el 4,1%, mientras que las nóminas de junio y julio se revisaron al alza en un total de 55.000. Los ingresos medios por hora también aumentaron un 0,3% intermensual y un 3,1% interanual. Por tanto, el mercado laboral parece considerablemente más sólido de lo que los inversores esperaban antes de la publicación.

La reacción inmediata del mercado fue exactamente la esperada cuando unos datos económicos sólidos chocan con unas expectativas agresivas de recortes de tipos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron y los mercados aumentaron la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en la reunión del 15–16 de septiembre. Reuters informó de que la probabilidad implícita pasó de aproximadamente el 49% antes del informe a cerca del 58% después, aunque las estimaciones han seguido cambiando mientras los operadores asimilan los datos.

Para las criptomonedas, esto genera una configuración difícil a corto plazo. BTC cotiza actualmente en torno a 79,9 mil dólares y ETH en torno a 2,5 mil dólares, y ambos cotizan relativamente cerca de sus niveles posteriores al NFP en lugar de seguir desplomándose. BTC había cotizado brevemente por debajo de $80K tras la publicación de los datos de empleo, mientras que el mercado de hoy muestra cierta estabilización.

Pero aquí hay una segunda capa importante: un empleo sólido no es automáticamente bajista para Bitcoin. Una economía estadounidense resiliente puede respaldar los beneficios y el apetito general por el riesgo. Si la inflación continúa enfriándose, la Fed aún podría decidir que otra subida es innecesaria. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijo antes del informe de empleo que una desinflación continuada le inclinaría a apoyar el mantenimiento de los tipos sin cambios.

El argumento bajista es más directo. Si un empleo sólido mantiene elevada la presión inflacionaria —especialmente con el aumento de los precios de la energía en medio de las tensiones geopolíticas—, los rendimientos del Tesoro podrían mantenerse altos y las condiciones financieras podrían endurecerse. Eso aumentaría el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento y podría mantener la presión sobre BTC, ETH y las altcoins de mayor beta. Reuters señala que los operadores ahora están pendientes de los próximos datos de inflación como un factor clave para la decisión de la Fed.

También hay un detalle que no ignoraría: la cifra general de empleo parece muy sólida, pero el mercado laboral no se está acelerando en todos los sectores. La BLS informó de un descenso de 23.000 empleos en el sector de la información, mientras que los servicios de alimentación sumaron 59.000 y la educación de la administración local añadió 42.000. La participación aumentó ligeramente hasta el 61,6%, pero sigue 0,5 puntos porcentuales por debajo de enero. Por tanto, el informe es sólido, pero no elimina la incertidumbre sobre la economía en general.

Mi conclusión: el impacto del NFP ya ha obligado a una reevaluación de precios, pero el mercado aún necesita confirmación. En el caso de BTC, estoy observando $80K como zona psicológica inmediata, los rendimientos del Tesoro, el dólar y —lo más importante— los próximos datos de inflación de Estados Unidos. Si la inflación resulta moderada, la actual reevaluación agresiva podría deshacerse. Si la inflación se mantiene elevada, la presión sobre los activos de riesgo podría no haber terminado.

Ahora mismo, no perseguiría ninguna de las dos direcciones simplemente por la cifra general del NFP.

Es probable que el próximo movimiento dependa de cómo interprete el mercado la inflación, no de la cifra de empleo por sí sola.

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