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‌El yen japonés (JPY) sigue en el centro de los mercados cambiarios globales, influido por la trayectoria de endurecimiento monetario del Banco de Japón (BoJ), el aumento de las presiones inflacionarias y la especulación en torno a las estrategias de asignación de activos del GPIF, el mayor fondo de pensiones del mundo. El enfoque continuo del BoJ en nuevas subidas de los tipos de interés a medida que la inflación se aproxima a su objetivo del 2% está acelerando la salida de años de política monetaria excesivamente flexible, mientras que el aumento de las rentabilidades de los bonos japoneses está afectando directamente a los flujos de capital globales.

Eje de la política del BoJ y dilemas de la economía japonesa

La tendencia del Banco de Japón a aumentar gradualmente su tipo de interés de referencia y el aumento de las voces favorables a una política restrictiva dentro del consejo señalan un nuevo cambio de régimen en los mercados financieros. El aumento del Índice de Precios al Productor (PPI), reflejado en los precios al consumidor, y los incrementos salariales sostenidos refuerzan la necesidad del BoJ de subir los tipos de interés oportunamente. El hecho de que las rentabilidades de los bonos soberanos japoneses a 10 años hayan superado umbrales críticos podría limitar la presión depreciatoria sobre el yen, al tiempo que supone un riesgo para los costes de endeudamiento del Gobierno. La debilidad del yen está aumentando el coste de la energía y las materias primas importadas, elevando los precios internos de las materias primas, mientras que las subidas de tipos del Banco de Japón mantienen vivo el riesgo de deshacer las posiciones de carry trade.

Dinámica técnica y de precios frente a las divisas desarrolladas

En los mercados de divisas, el yen intenta estabilizarse con compras de rebote tras las fuertes correcciones desde los máximos frente a las principales divisas.

El par USD/JPY cotiza en 156,243, un 0,28% al alza en la sesión intradía. El par, que se movió entre 155,294 y 156,748 durante el día, continúa enfrentándose a la resistencia de las medias móviles. La media móvil de 5 días (MA5) se sitúa en 158,140, la media móvil de 10 días (MA10) en 158,780 y la media móvil de 30 días (MA30) en 159,235. El hecho de que el indicador MACD permanezca en territorio negativo tras el descenso desde el máximo de 163,986 registrado en el gráfico indica que los ataques alcistas a corto plazo siguen siendo limitados.

El par EUR/JPY cotiza en 181,408, un 0,15% al alza. El rango diario se sitúa entre 180,227 y 181,960, y el par se mueve por debajo de los niveles MA5 (183,547), MA10 (184,597) y MA30 (184,239) tras la presión vendedora desde el máximo de 187,952. Las novedades relativas a la revisión de activos del Fondo de Pensiones japonés (GPIF) y la posibilidad de un cambio hacia los bonos nacionales se encuentran entre los principales factores que aumentan la volatilidad de las posiciones en yenes frente al euro.

El par GBP/JPY cotiza en 211,136, un 0,20% al alza. El rango de negociación diario se sitúa entre 209,770 y 211,816, y el par intenta recuperarse tras una corrección desde su máximo de 219,606. Desde el punto de vista técnico, los niveles MA5 (213,767) y MA10 (215,287) actúan como resistencia, mientras que el indicador MACD continúa siguiendo la formación de suelo.

Impactos en la economía global y los mercados financieros

La dinámica del valor del yen japonés afecta directamente no solo a los activos locales, sino también al mecanismo de liquidez global. Las subidas de tipos del Banco de Japón y el aumento de las rentabilidades de los bonos japoneses están reduciendo la rentabilidad de las estrategias de carry trade basadas en el endeudamiento en yenes de bajo coste, utilizadas durante muchos años en los mercados globales. Esta situación podría desencadenar salidas de fondos de los mercados emergentes y las bolsas globales. Además, el traslado de capital por parte de grandes inversores institucionales como el GPIF, desde activos extranjeros hacia bonos nacionales, está reconfigurando las curvas de rentabilidad y los equilibrios de capital en los mercados globales de bonos.

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