Los costes de endeudamiento a largo plazo en el mercado de bonos de EE. UU. se encuentran en un umbral histórico, reconfigurando el equilibrio del sistema financiero global. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años, que cayó hasta niveles del 1,50% en 2020, ha mantenido su tendencia alcista por sexto año consecutivo, convirtiéndose en un elemento central de las perspectivas macroeconómicas. El rendimiento a 30 años, con un promedio del 4,96% durante 2026, representa el promedio anual más alto de los últimos 22 años, y este tipo de interés persistentemente elevado está profundizando el debate sobre la sostenibilidad fiscal.

Periodo más largo de rendimientos elevados en 20 años

Los datos de los bonos a largo plazo revelan que el régimen de rendimientos actual va más allá de una fluctuación temporal y señala un cambio estructural:

Persistencia por encima del umbral del 5,00%: El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años se mantuvo por encima del 5,00% durante un total de 58 días de negociación en 2026, registrando el periodo de rendimientos elevados más largo de los últimos 20 años.

Comparación histórica: Incluso durante la Gran Crisis Financiera de 2007, los rendimientos a 30 años solo superaron la marca del 5,00% durante 50 días de negociación. En 2023, durante un periodo de endurecimiento intenso, esto se limitó a solo 7 días.

Tendencia de seis años: El ascenso ininterrumpido desde los mínimos de 2020 demuestra la persistencia del descenso de los precios de los bonos a largo plazo y el empinamiento de la curva de rendimientos.

Estructura fiscal y carga del servicio de la deuda sobre los ingresos

Estos niveles de rendimiento crean un mecanismo de presión directa sobre el presupuesto federal de EE. UU. Con el volumen de deuda federal alcanzando niveles elevados, el aumento de los tipos de interés está erosionando los saldos presupuestarios. Los pagos netos de intereses del Gobierno de EE. UU. han alcanzado un máximo histórico de aproximadamente el 20% de los ingresos federales totales. Este aumento de la proporción de los pagos de intereses dentro de los ingresos públicos crea una partida de gasto que rivaliza con partidas presupuestarias clave como el gasto en defensa y la Seguridad Social.

Mientras el déficit fiscal siga sin control y persista el desequilibrio entre la oferta y la demanda, será difícil que los rendimientos a largo plazo experimenten un descenso significativo y duradero. El elevado volumen de nuevos bonos emitidos por el Tesoro para financiar los crecientes déficits presupuestarios lleva a los inversores a exigir una mayor «prima por plazo» a cambio del riesgo a largo plazo que asumen.

Un factor de riesgo sistémico para los mercados financieros

La deuda pública y la carga de intereses de EE. UU. ya no son solo una cuestión fiscal sujeta a debates políticos sobre el techo de deuda. Los elevados tipos de interés a largo plazo incrementan el coste global del capital, ejerciendo una presión significativa sobre los activos de riesgo, los mercados de deuda corporativa y el sector inmobiliario.

En el círculo vicioso fundamental de riesgo al que se enfrentan los mercados, la necesidad de nuevos préstamos debido a los déficits presupuestarios aumenta la oferta de bonos en el mercado, y este aumento de la oferta impulsa los rendimientos al alza. El aumento de los rendimientos incrementa aún más los gastos netos por intereses, ampliando el déficit presupuestario. Si este mecanismo no puede contenerse, las primas de riesgo de los bonos del Tesoro estadounidense seguirán siendo una fuente clave de riesgo sistémico, lo que dará lugar a nuevos recálculos y a un endurecimiento de la liquidez global.

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