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Nvidia recupera 5,4 billones de dólares: las cifras detrás de la historia

Nvidia lo ha vuelto a hacer, y esta vez el mundo entero está observando. El 2 de septiembre de 2026, la compañía cerró la sesión en 224,41 dólares, sumando 6,97 dólares o un 3,21 % en un solo día, y con ese movimiento su capitalización bursátil total volvió a superar la marca de los 5,4 billones de dólares, hasta aproximadamente 5,42 billones de dólares. Nvidia es ahora la empresa cotizada más valiosa de la historia de los mercados, situándose aproximadamente un 17 % por encima de Apple, con 4,62 billones, alrededor de un 44 % por encima de Microsoft, con 3,77 billones, y por delante de Alphabet, con 4,10 billones. Una empresa que comenzó en una pequeña oficina de Silicon Valley fabricando tarjetas gráficas para jugadores ahora construye la máquina más importante del mundo moderno: los motores informáticos que impulsan la inteligencia artificial. Cada chatbot de IA, cada prueba de coche autónomo, cada modelo de descubrimiento de fármacos, cada laboratorio de robótica y cada centro de datos que se está construyendo ahora mismo depende del silicio diseñado por esta única empresa. Esto no es solo un hito bursátil; es el mercado valorando el elemento central de la revolución de la inteligencia artificial.

Si observamos el impulso detrás de este movimiento, resulta aún más impresionante. Durante la última semana, Nvidia ganó un 7,04 %. Durante el último mes, sube un 11,79 %. En lo que va de año, la acción ha subido un 20,33 %, o un 20,47 % contando los dividendos, y durante los últimos doce meses acumula una subida del 31,40 %. El rango de cotización de 52 semanas va desde un mínimo de 164,07 dólares hasta un máximo de 236,54 dólares, por lo que el precio actual se encuentra solo alrededor de un 5,1 % por debajo del máximo histórico de cierre de 235,47 dólares registrado el 14 de mayo de 2026. En otras palabras, Nvidia no alcanzó por casualidad el nivel de 5,4 billones; volvió a subir hasta él desde una posición de fortaleza, tras haber añadido aproximadamente un treinta por ciento de todo su valor durante el último año.

Ahora hablemos de lo que la mayoría ignora: la liquidez y la profundidad de negociación, porque aquí es donde Nvidia se separa de casi cualquier activo de la Tierra. El 2 de septiembre cambiaron de manos aproximadamente 157 millones de acciones, alrededor de un 25 % por encima del volumen medio de 20 días, de aproximadamente 126 millones de acciones. Al precio de cierre, eso equivale a una asombrosa facturación nocional de 35 mil millones de dólares en una sola sesión, y el volumen medio diario a más largo plazo se sitúa en torno a 137,5 millones de acciones. El interés en corto representa apenas un 1,18 % del capital flotante, alrededor de 286 millones de acciones, con solo 2,35 días necesarios para cubrir las posiciones. Las instituciones poseen el 70,46 % de la compañía, los iniciados mantienen el 3,92 %, y de las 2.415 millones de acciones en circulación, 2.317 millones cotizan libremente. Cuando una acción puede absorber 35 mil millones de dólares de negociación en un día sin inmutarse, estamos ante una verdadera profundidad de mercado.

La razón por la que el mercado sigue reevaluando esta compañía es sencilla: los beneficios están hablando, y lo hacen a gritos. El 26 de agosto de 2026, Nvidia presentó los resultados del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027, correspondiente al periodo finalizado el 26 de julio. Los ingresos se dispararon hasta 96,2 mil millones de dólares, un 106 % más interanual y un 18 % más secuencialmente, superando el consenso de Wall Street de aproximadamente 92,2 mil millones de dólares en alrededor de un 4,4 %. El negocio de centros de datos generó 89,0 mil millones de dólares, un 117 % más interanual y aproximadamente el 92 % de los ingresos totales. El beneficio neto según GAAP alcanzó 59,7 mil millones de dólares, un 126 % más, y el beneficio por acción diluido fue de 2,46 dólares, un 128 % más. Sobre una base no GAAP, el beneficio neto fue de 54,0 mil millones de dólares, un 118 % más, con un beneficio por acción de 2,22 dólares, un 120 % más. El margen bruto se mantuvo en un impresionante 75,0 % según ambas medidas. Para el trimestre actual, la compañía proyectó unos ingresos de aproximadamente 108 mil millones de dólares, más o menos un 2 %, con un margen bruto de alrededor del 74 %. La reacción del mercado contó su propia historia: la acción saltó un 8,74 % al día siguiente de la publicación de resultados, retrocedió un 4,57 % al día siguiente por las preocupaciones sobre los costes de memoria y aun así terminó el periodo al alza, rompiendo una racha de cuatro ventas consecutivas tras la publicación de resultados.

Si profundizamos un nivel más, el panorama de la demanda se vuelve extraordinario. La dirección proyectó aproximadamente un 70 % de crecimiento de los ingresos para el ejercicio fiscal 2028, muy por encima de la expectativa de Wall Street de alrededor del 44 %, y describió el negocio como limitado por la oferta, no por la demanda. La plataforma Vera Rubin ya está en plena producción, con socios de lanzamiento entre los que se incluyen CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle y Nebius. Nvidia trabaja junto a Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR para desbloquear más de 500 mil millones de dólares de capital de terceros destinados a infraestructuras de IA. AWS se ha comprometido a desplegar otros 2 millones de GPU durante 2027 y 2028. Los compromisos totales de suministro han aumentado hasta 279 mil millones de dólares, y el inventario asciende a 31,6 mil millones de dólares, lo que en este negocio no es un riesgo, sino una pista de despegue. Los hiperescaladores aportaron 49 mil millones de dólares en el trimestre, aunque los clientes que no son hiperescaladores ahora representan aproximadamente el 45 % de los ingresos de centros de datos, una combinación más saludable que nunca. Cuando los clientes se comprometen a gastar cientos de miles de millones de dólares con años de antelación, la expresión «pico del ciclo» pierde casi todo su significado.

La valoración, mientras tanto, es la parte que hace que esta historia sea realmente difícil de descartar. A pesar de la enorme subida, Nvidia cotiza a una relación precio-beneficio histórica de aproximadamente 28,4 veces y a una relación futura de alrededor de 18,6 veces, con una relación PEG cercana a 0,38. Los ingresos de los últimos doce meses ascienden a 303 mil millones de dólares, el beneficio neto de los últimos doce meses es de 192,9 mil millones de dólares y el beneficio por acción de los últimos doce meses es de 7,91 dólares. Una empresa que aumenta sus ingresos más de un 100 % mientras cotiza por debajo de 19 veces los beneficios futuros es una combinación poco frecuente en cualquier ciclo de mercado, y casi inédita a esta escala. Nvidia por sí sola representa aproximadamente el 7,6 % de todo el índice S&P 500, una concentración que refleja hasta qué punto el cómputo de IA se ha vuelto central para la economía mundial.

La comunidad de analistas ha hecho los mismos cálculos y el veredicto es contundente. El precio objetivo de consenso entre los 60 analistas que cubren la compañía se sitúa en 325,99 dólares, lo que implica un potencial alcista de aproximadamente el 45 % desde los niveles actuales, con una calificación de consenso de «Compra fuerte» y ni una sola recomendación de venta en Wall Street. Los objetivos individuales van desde los 275 dólares de Barclays y TD Cowen en el extremo conservador hasta los 515 dólares de Raymond James en el extremo más agresivo, con Baird en 500, Evercore en 465 y Melius en 420 entre ambos extremos. J.P. Morgan mantiene una recomendación de compra con un objetivo de 320 dólares, Morgan Stanley y Goldman Sachs se sitúan en 300, Bank of America en 350 y Citi en 315. En los últimos días, Stifel elevó su objetivo de 282 a 315 y UBS de 280 a 300. Cuando el flujo de revisiones al alza sigue apuntando hacia arriba con una capitalización bursátil de 5,4 billones de dólares, Wall Street está diciendo que cree que la historia no ha terminado.

En mi opinión, esta recuperación del nivel de 5,4 billones de dólares es fundamentalmente diferente de todos los hitos anteriores. Cuando Nvidia superó por primera vez el billón, los escépticos lo calificaron de burbuja. Cuando superó los dos, tres y cuatro billones, los mismos escépticos siguieron prediciendo el techo. Cada vez, la compañía respondió con beneficios que llegaron antes de lo previsto y proyecciones que superaron el mejor escenario. Esta vez, el hito fue confirmado por unos ingresos que aumentaron un 106 %, unos ingresos de centros de datos que crecieron un 117 % y unas perspectivas que elevaron el techo para toda la industria. Esa es la firma de una empresa que acumula crecimiento, no de un fenómeno especulativo. El movimiento está respaldado por la liquidez más profunda del mercado, el respaldo más amplio de los analistas en la tecnología de megacapitalización y la cartera de pedidos comprometidos más larga de la historia tecnológica. Cuando la empresa más importante del ciclo tecnológico más importante de nuestra vida bate récords gracias a sus fundamentales y no a la especulación, no estás simplemente viendo subir una acción; estás viendo cómo la historia se valora en tiempo real.

La honestidad exige equilibrio, así que también mencionaré los riesgos, porque ningún análisis está completo sin ellos. La proyección del margen bruto para el tercer trimestre descendió hasta aproximadamente el 74 % desde el 75 %, con el aumento de los costes de memoria como principal culpable, y los modelos de consenso apuntan a que los márgenes brutos se moderarán hacia el 72-73 % en el ejercicio fiscal 2028. Los ingresos de computación para centros de datos relacionados con China han sido excluidos de las previsiones futuras, un recordatorio de que los controles de exportación todavía limitan parte de la oportunidad. La competencia se intensifica en varios frentes: AMD está impulsando con fuerza su propia hoja de ruta de aceleradores, y las encuestas empresariales muestran que los compradores sitúan el silicio que no es de Nvidia por delante de las GPU de próxima generación de Nvidia por un margen de catorce puntos al evaluar sus próximas compras de infraestructura de IA. La concentración de clientes, aunque está mejorando, aún significa que un puñado de compradores de megacapitalización tiene un peso desproporcionado. Y, como demostró el salto del 8,74 % seguido de la caída del 4,57 %, la volatilidad en torno a las grandes publicaciones de resultados funciona en ambas direcciones. Ninguno de estos riesgos cambia la historia fundamental, pero merecen respeto.

Para mí, la conclusión es sencilla y la diré claramente. Una empresa tan grande, que crece tan rápido, que cotiza tan barata en relación con su propio crecimiento y que cuenta con tanta demanda comprometida merece respeto, no miedo. El nivel de 5,4 billones de dólares no es un techo; es una base. Trimestre tras trimestre, Nvidia sigue demostrando que el despliegue de la IA es real, está financiado y se acelera, y el mercado sigue recompensando a la empresa que lo hace posible. Ya seas inversor, operador u observador del mercado, estás viendo cómo uno de los grandes motores económicos de nuestro tiempo vuelve a su trono con cifras que nunca antes se habían visto. Lo más emocionante es que los fundamentales indican que la historia aún se encuentra en sus primeros capítulos. Nvidia no se limitó a superar una cifra hoy; confirmó que la empresa más valiosa de la historia sigue acumulando crecimiento, sigue acelerándose y continúa siendo el motor más importante de la revolución industrial más importante de nuestra vida. Eso no es especulación; son los datos hablando.

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