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REINICIO DE JACKSON HOLE: LA FED ACABA DE RECORDAR A LOS MERCADOS QUE LA LIQUIDEZ NO ESTÁ GARANTIZADA

El mensaje de Jackson Hole ha cambiado la ecuación del mercado a corto plazo.

El primer discurso principal de Kevin Warsh, presidente de la Fed, en Jackson Hole transmitió un mensaje más centrado en la inflación de lo que esperaban los mercados de riesgo. La consecuencia inmediata fue una reevaluación de las expectativas de política monetaria, seguida de mayores rendimientos de los bonos del Tesoro, un dólar más firme y una presión renovada sobre las criptomonedas, los metales preciosos y las acciones.

Lo importante no es simplemente que los mercados se hayan vendido.

Es que el posicionamiento se había vuelto cada vez más agresivo antes del discurso.
$BTC ‌
Bitcoin había superado los 80 mil dólares, el oro cotizaba en niveles elevados y el apetito por el riesgo se había expandido entre múltiples clases de activos. Por tanto, un shock de política monetaria restrictiva creó el entorno perfecto para la toma de beneficios y el desmantelamiento de posiciones apalancadas.

Esto parece más un reinicio impulsado por la macroeconomía que un deterioro fundamental.

BITCOIN: $77K ES EL CAMPO DE BATALLA

BTC cayó desde alrededor de 79,5 mil dólares hacia $77K antes de encontrar estabilización.

La estructura técnica gira ahora en torno a varias zonas críticas.

La resistencia se sitúa en 80 mil–81 mil dólares.

El soporte inmediato es 77 mil dólares.

Una corrección más profunda podría apuntar a 72 mil–75 mil dólares.

Si los compradores recuperan el control por encima de 80 mil–81 mil dólares, la siguiente región alcista se sitúa en 85 mil–90 mil dólares.

Con un interés abierto de derivados de Bitcoin de alrededor de 54 mil millones de dólares, el apalancamiento sigue siendo significativo. Por tanto, una ruptura limpia de $77K podría provocar liquidaciones aceleradas en lugar de un descenso lento.
$ETH ‌$XAU ‌$XAG ‌$NVDA ‌ETHEREUM: MAYOR BETA, MAYOR RIESGO

Ethereum también se vio presionado, moviéndose hacia la zona de 2.400 dólares antes de estabilizarse.

Los 2.400 dólares son la primera zona de soporte importante, mientras que los 2.300 dólares se convierten en el nivel bajista más relevante.

Al alza, una recuperación por encima de los 2.700 dólares podría reabrir el camino hacia los 3.000 dólares.

ETH sigue siendo especialmente sensible a las condiciones de liquidez. Si los mercados vuelven a adoptar una postura expansiva, Ethereum podría superar a Bitcoin. Sin embargo, si los rendimientos siguen subiendo, su estructura de mayor beta podría amplificar la volatilidad bajista.

ORO Y PLATA: LOS RENDIMIENTOS SON EL VIENTO EN CONTRA INMEDIATO

Los metales preciosos se vieron afectados mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar se fortalecían.

El oro se movió hacia los 4.465 dólares, mientras que la plata cayó hacia la región de 66–67 dólares.

Para el oro, los 4.450 dólares son la zona de soporte clave, mientras que los 4.775 dólares actúan como un nivel de recuperación importante.

Para la plata, 64–66 dólares sigue siendo la zona bajista crítica, mientras que 75–80 dólares representa la región de recuperación alcista más amplia.

Los mayores rendimientos reales pueden presionar a los activos que no generan rendimiento a corto plazo. Pero el contexto de déficits fiscales y deuda soberana a largo plazo sigue siendo un argumento estructural a favor de una demanda continuada de metales preciosos.

LAS ACCIONES ESTADOUNIDENSES SE ENFRENTAN A UNA PRUEBA DE VALORACIÓN

El shock de tipos también pesó sobre las acciones estadounidenses.

Las acciones del Nasdaq y del Russell 2000 siguen especialmente expuestas, porque los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro incrementan las tasas de descuento y pueden comprimir las valoraciones.

Por tanto, es probable que los valores tecnológicos, de semiconductores y de pequeña capitalización sigan siendo muy sensibles a cada dato importante de inflación y empleo.

LOS PRÓXIMOS CATALIZADORES MACROECONÓMICOS IMPORTAN MÁS QUE EL DISCURSO

Septiembre se convierte ahora en la verdadera prueba.

4 de septiembre: nóminas no agrícolas

15 de septiembre: IPC

15–16 de septiembre: FOMC

Estos datos pueden revertir por completo las expectativas actuales.

Si los datos de empleo e inflación se debilitan lo suficiente como para reducir por debajo del 40% las expectativas de una subida en septiembre, los activos de riesgo podrían protagonizar un potente repunte de alivio.

BTC podría apuntar a 85 mil–90 mil dólares.

ETH podría recuperarse hacia 2,7 mil–3 mil dólares.

El oro podría desafiar los 4.775 dólares y potencialmente los 4.890 dólares o más.

La plata podría moverse hacia 75–80 dólares.

Pero si la inflación sigue siendo persistente y las expectativas de subida se mantienen por encima del 55%, el escenario opuesto se vuelve más probable.

BTC por debajo de $77K podría exponer el nivel de 72 mil–75 mil dólares.

ETH podría volver a probar los 2.300–2.400 dólares.

El oro podría moverse hacia 4.400–4.300 dólares.

La plata podría volver a probar los 64–66 dólares.

Las acciones de alta beta seguirían siendo vulnerables.

MI VISIÓN DEL MERCADO

Este no es un entorno en el que tenga sentido perseguir ciegamente el primer movimiento.

Warsh ha recordado efectivamente a los inversores que no se puede dar por asumida una relajación monetaria. Hasta que los datos de septiembre aporten una confirmación más sólida, es probable que los mercados sigan siendo extremadamente sensibles a los rendimientos, el dólar y las expectativas de política monetaria.

Para mí, la ecuación más importante de Bitcoin es sencilla:

$77K soporte frente a la resistencia de 80 mil–$81K .

Una ruptura confirmada de cualquiera de los dos lados podría definir el siguiente gran movimiento direccional.

El próximo catalizador importante del mercado podría no proceder del gráfico de Bitcoin.

Podría proceder del próximo dato de inflación o empleo.

$BTC $ETH $XAU $XAG $NVDA

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