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Resultados de NVIDIA: el auge de la IA vuelve a elevar el listón

El informe de resultados de NVIDIA del 26 de agosto ha proporcionado una de las señales más contundentes hasta ahora de que el ciclo global de infraestructura de IA sigue acelerándose. En el segundo trimestre fiscal, finalizado el 26 de julio, NVIDIA generó unos ingresos récord de 96,2 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento secuencial del 18% y un crecimiento interanual del 106%. Data Center siguió siendo el motor dominante, al alcanzar unos extraordinarios 89,0 mil millones de dólares, un 18% más que en el trimestre anterior y un 117% más interanual. Los márgenes brutos se mantuvieron en el 75,0% tanto en las métricas GAAP como no GAAP, mientras que el BPA diluido se situó en 2,46 dólares según GAAP y 2,22 dólares según criterios no GAAP, ambos por encima de las expectativas de Wall Street.

Pero la parte más importante del informe no fue el trimestre que acababa de terminar. Fue la previsión de NVIDIA para lo que viene. La dirección prevé unos ingresos de aproximadamente 108 mil millones de dólares en el tercer trimestre fiscal, con un margen de más o menos el 2%, y espera un margen bruto de alrededor del 74,0%. El detalle extraordinario es que esta previsión supone cero ingresos de computación para centros de datos procedentes de China. En otras palabras, el próximo objetivo de crecimiento de NVIDIA se está construyendo en torno a la demanda fuera de China, reduciendo el grado en que las actuales restricciones a las exportaciones pueden afectar a la trayectoria general de crecimiento.

Las perspectivas a más largo plazo hacen que la historia sea aún más agresiva. La dirección espera un crecimiento de los ingresos de aproximadamente el 70% en el año fiscal 2028, frente a una expectativa de consenso de alrededor del 44%. El CEO Jensen Huang afirmó que la demanda es sustancialmente mayor que esa tasa de crecimiento e indicó que la oferta, más que el interés de los clientes, sigue siendo la principal limitación. La CFO Colette Kress también afirmó que NVIDIA podría superar su objetivo de ingresos acumulados de 500 mil millones de dólares para los productos Blackwell y Rubin, respaldada por el aumento de los pedidos de hiperescaladores, laboratorios de IA, empresas y clientes soberanos.

La escala del negocio de Data Center de NVIDIA pone las cifras en perspectiva. La empresa añadió aproximadamente 13,8 mil millones de dólares en ingresos de Data Center en tan solo un trimestre. Ese aumento por sí solo es más del doble que el negocio trimestral de Data Center de AMD, de 6,7 mil millones de dólares, lo que pone de relieve la enorme brecha que NVIDIA sigue manteniendo en infraestructura de computación para IA.

China también está convirtiéndose en una parte menor de esa ecuación. NVIDIA reveló que menos del 1% de los ingresos de Data Center procedieron de China, principalmente por productos Hopper 200 vendidos bajo acuerdos de licencia estadounidenses. Esto sugiere que el actual motor de crecimiento de la empresa se ha diversificado cada vez más geográficamente, aunque las restricciones a las exportaciones de semiconductores sigan siendo un factor de riesgo importante.

Entonces llegó la reacción del mercado bursátil, y esta vez fue diferente. Las acciones de NVIDIA habían caído en ocho de las nueve sesiones previas al informe de resultados, reforzando el patrón habitual del mercado según el cual incluso unos sólidos resultados de NVIDIA podían ir seguidos de toma de beneficios. En cambio, las acciones se dispararon un 8,7% el 27 de agosto, marcando la mayor ganancia diaria de la empresa desde abril de 2025. El movimiento ayudó a elevar el Nasdaq Composite un 1,6% y el S&P 500 un 0,7%.

Sin embargo, el mercado no mantuvo ese entusiasmo durante mucho tiempo. El 28 de agosto, NVDA cayó un 4,6%, hasta los 217,55 dólares, mientras los inversores volvían a centrarse en los tipos de interés y la valoración. El descenso borró aproximadamente 250 mil millones de dólares de la ganancia de capitalización bursátil posterior a los resultados, dejando la acción ligeramente por debajo de su nivel previo al informe. Esta reacción es importante porque demuestra que unos fundamentales excepcionales no eliminan los riesgos de valoración y macroeconómicos.

También existe un gasto sustancial en infraestructura detrás de las perspectivas de demanda de NVIDIA. NVIDIA y Amazon Web Services planean desplegar 2 millones adicionales de GPU de NVIDIA en la infraestructura de AWS durante 2027–2028, incluidas 100.000 GPU para cargas de trabajo del Gobierno de Estados Unidos en infraestructura segura de AWS. Mientras tanto, se espera que los socios neocloud de NVIDIA terminen el año con aproximadamente 8 gigavatios de capacidad instalada, equivalente al consumo eléctrico de unos 6 millones de hogares.

La devolución de capital sigue siendo otro factor de apoyo. NVIDIA terminó el trimestre con aproximadamente 99 mil millones de dólares restantes bajo su autorización de recompra de acciones y continúa pagando un dividendo trimestral de 0,25 dólares, cuyo próximo pago está previsto para el 1 de octubre.

Entonces, ¿en qué deberían centrarse los inversores después de este informe de resultados?

La cuestión clave ya no es simplemente si NVIDIA puede superar las estimaciones trimestrales. La empresa ya ha demostrado que puede ofrecer cifras extraordinarias. La pregunta más importante es si la demanda de Blackwell y Rubin, el gasto de los hiperescaladores, la expansión de la infraestructura de IA y los márgenes pueden seguir siendo lo suficientemente sólidos como para justificar las expectativas cada vez más ambiciosas del mercado.

El argumento alcista es sencillo: unos ingresos récord de Data Center, una demanda acelerada de infraestructura de IA, el potente impulso de Blackwell, una previsión agresiva para el tercer trimestre y unas perspectivas de crecimiento a largo plazo mucho más sólidas sugieren que el ciclo de inversión en IA aún tiene un recorrido considerable.

El argumento bajista es igualmente importante: las expectativas sobre NVIDIA ya son extremadamente elevadas, se espera que los márgenes brutos se moderen hacia el 74%, la valoración sigue siendo sensible a los tipos de interés y cualquier desaceleración del gasto de los hiperescaladores podría desencadenar una toma de beneficios agresiva después de un repunte plurianual tan masivo.

Para mí, la previsión de 108 mil millones de dólares de ingresos para el tercer trimestre es el punto de control inmediato. Si NVIDIA puede seguir ofreciendo un crecimiento de esta escala mientras mantiene márgenes sólidos y convierte la demanda de Blackwell y Rubin en ingresos sostenidos, la tesis de la infraestructura de IA sigue siendo poderosa.

El mensaje más importante de este informe de resultados es sencillo: la demanda de IA no muestra señales de desaparecer; NVIDIA afirma que la oferta tiene dificultades para mantenerse al día. Pero con NVDA cerrando a 217,55 dólares el 28 de agosto, la próxima fase dependerá no solo de unos resultados excepcionales, sino de si el crecimiento futuro puede seguir superando las expectativas ya incorporadas en la acción.

NVIDIA ha vuelto a elevar el estándar. Ahora el mercado debe decidir si la empresa puede seguir superándolo. @Gate_Square