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El repunte del oro acaba de enfrentarse a la realidad
El oro llegó al viernes cerca de sus niveles más fuertes en meses, pero el mercado cambió de carácter después de que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ofreciera un mensaje mucho más agresivo de lo que los inversores esperaban. El oro al contado había alcanzado recientemente alrededor de 4.696 dólares, un máximo de tres meses, antes de caer con fuerza. Las últimas lecturas sitúan al XAU/USD alrededor de 4.530–4.580 dólares, dependiendo de la fuente y la marca de tiempo del mercado. Trading Economics registró el oro en aproximadamente 4.529 dólares el 28 de agosto, con una caída de alrededor del 1,6% en el día, mientras que Reuters informó de un oro al contado cercano a 4.563 dólares después de tocar un mínimo de una semana.
Esa reacción nos indica hacia dónde se ha desplazado la atención del mercado. El oro se estaba beneficiando de las preocupaciones sobre la situación fiscal de EE. UU., la evolución del mercado de bonos del Tesoro y las expectativas de unas condiciones financieras más flexibles. Entonces Warsh cambió la narrativa inmediata sobre los tipos. Su mensaje fue que la inflación sigue siendo demasiado alta y que aún podría ser necesario un endurecimiento adicional. Los mercados respondieron aumentando la probabilidad de una subida de tipos en septiembre, mientras que el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron. Para un activo sin rendimiento como el oro, esa combinación genera una presión directa a corto plazo.
El punto importante, sin embargo, es que la caída del viernes no ha borrado el avance mayor. El oro sigue estando sustancialmente por encima de sus niveles de principios del verano, y el metal continúa respaldado por las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal de EE. UU. y la demanda de activos defensivos. Por eso no describiría el movimiento actual como una reversión confirmada a largo plazo. En esta etapa, parece más bien que el mercado está poniendo a prueba si el repunte reciente puede sobrevivir a un dólar más fuerte y a una Reserva Federal menos acomodaticia.
La primera zona importante ahora es 4.550–4.580 dólares. Esta zona se ha convertido en el campo de batalla inmediato después de la fuerte caída del viernes. Si el oro puede estabilizarse aquí y recuperar los 4.600 dólares, los compradores pueden argumentar que la venta masiva fue principalmente una reacción a la Fed y no una ruptura estructural. Pero si el precio continúa cerrando por debajo de esta zona, el mercado se centrará cada vez más en el siguiente soporte, alrededor de los 4.500 dólares, donde tendría que aparecer otra ronda de compradores.
Por debajo de los 4.500 dólares, la zona estructural más importante se encuentra alrededor de 4.450–4.530 dólares. Esa región es especialmente relevante porque la reciente acción del precio ha interactuado repetidamente con ella, y el análisis técnico ya apunta a la zona alrededor de los 4.527 dólares, cerca de la media móvil de 200 días, como una referencia importante. Una ruptura decisiva por debajo debilitaría mucho más la estructura a medio plazo que la caída inicial del viernes.
El alza también está clara. Los 4.600 dólares son ahora el primer nivel psicológico de recuperación, seguidos por el máximo reciente de 4.696–4.700 dólares. El oro no necesita alcanzar inmediatamente un nuevo máximo para recuperar el control; primero debe demostrar que los vendedores no pueden mantener el precio por debajo de los 4.600 dólares. Una recuperación por encima de los 4.700 dólares cambiaría completamente la conversación, porque indicaría que el impacto de la Fed agresiva fue absorbido en lugar de convertirse en una reversión duradera de la tendencia.
Lo que hace inusual esta configuración es el conflicto entre la demanda tradicional de refugio del oro y el entorno actual de tipos de interés. Las preocupaciones fiscales y la incertidumbre pueden empujar a los inversores hacia el oro, pero unos rendimientos reales más altos y un dólar más fuerte pueden retirar dinero de él simultáneamente. Por eso el oro puede seguir siendo fundamentalmente atractivo y, aun así, experimentar una fuerte corrección durante varias sesiones.
Por tanto, el discurso de Warsh es el principal catalizador que hay que vigilar. Enfatizó que la inflación no ha mostrado una mejora sostenida suficiente hacia el objetivo del 2% de la Fed e indicó que la política debería seguir centrada en la estabilidad de precios. La respuesta del mercado fue inmediata: las expectativas de una subida de tipos en septiembre aumentaron considerablemente, y Reuters informó de que la probabilidad pasó a alrededor del 56%, frente al 36%.
También existe un argumento a más largo plazo que me impide adoptar una postura abiertamente bajista sobre el oro. Las preocupaciones fiscales de EE. UU. siguen siendo importantes, y la política del mercado de bonos del Tesoro está atrayendo atención. Los inversores han seguido utilizando el oro como cobertura frente a las preocupaciones relacionadas con la deuda pública, el poder adquisitivo de la moneda y la incertidumbre financiera general. Esa demanda no desaparece simplemente porque un discurso de la Fed adopte un tono agresivo.
Por eso, el próximo movimiento debe juzgarse a través del precio y no de los titulares.
Si el oro mantiene los 4.500–4.550 dólares y recupera los 4.600 dólares, la caída reciente aún puede considerarse una corrección dentro de una estructura alcista mayor. Un retorno exitoso por encima de los 4.600 dólares volvería a poner la zona de 4.650–4.700 dólares en el foco, mientras que una ruptura por encima del máximo reciente reabriría el descubrimiento de precios.
Si, en cambio, el oro pierde decisivamente los 4.500 dólares, la corrección se vuelve más seria. El mercado podría probar entonces los 4.450 dólares, y la zona de los 4.400 dólares cobraría relevancia si las ventas se aceleran. La interpretación bajista se debilitaría si los compradores recuperaran rápidamente los 4.600 dólares después de una ruptura de ese tipo.
Mi visión actual es de presión bajista a corto plazo dentro de una estructura del oro a medio plazo que sigue siendo más fuerte.
La Fed ha tomado temporalmente el control de la narrativa, y la reacción del dólar y los rendimientos está actuando en contra del oro. Pero un discurso agresivo no elimina las fuerzas fiscales y de refugio que respaldaron el avance reciente del metal.
Para mí, ahora el gráfico tiene dos cifras que importan más: 4.600 dólares para la recuperación y 4.500 dólares para la protección estructural. Por encima de los 4.600 dólares, los compradores comienzan a recuperar el control. Por debajo de los 4.500 dólares, el mercado necesita un reajuste más profundo antes del próximo intento significativo al alza.

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