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Los mercados bursátiles de EE. UU. afrontan un alto riesgo de volatilidad antes del crucial discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en Jackson Hole. Los mercados tienen dificultades para encontrar una dirección tras el aumento de la inflación subyacente al 3,7% en julio y unos datos de crecimiento del 1,5%. El estilo de comunicación «conciso» de Warsh, junto con la expectativa de que no ofrezca una orientación verbal clara sobre la decisión de tipos de interés de septiembre, está allanando el camino para movimientos bruscos en ambas direcciones en los mercados bursátiles.

¿Halconista o moderado? Escenarios y análisis bursátil
Tres escenarios macroeconómicos principales se están descontando en los mercados de cara al primer discurso de Kevin Warsh como presidente de la Fed en Jackson Hole, a las 5:00 p. m.:

Escenario halconista (35% de probabilidad): Si Warsh hace hincapié en que la inflación se mantiene persistentemente por encima del objetivo del 2% y reitera que las subidas de tipos están sobre la mesa si es necesario, las expectativas de un aumento de los tipos de interés en la reunión de septiembre podrían aumentar.

* Impacto en el mercado: Podrían producirse fuertes retrocesos en el S&P 500 y el Nasdaq. Las empresas de crecimiento muy endeudadas y con múltiplos elevados se verán presionadas.

* Escenario moderado (15% de probabilidad): Se transmitirá un mensaje que destacará la innovación financiera, la contribución de la IA al crecimiento de la productividad y el hecho de que el endurecimiento ha ralentizado suficientemente la economía.

* Impacto en el mercado: Se desencadenará un nuevo repunte de las acciones tecnológicas, los rendimientos de los bonos caerán y el mercado bursátil experimentará una subida generalizada.

* Incertidumbre / Mantenimiento de la comunicación actual (50% de probabilidad): Warsh evitará exponer una trayectoria clara de los tipos de interés y afirmará que seguirá guiándose por los datos. Con la probabilidad de una «pausa» en septiembre alcanzando un máximo del 68% en los mercados de pronósticos de Kalshi, la falta de una señal clara podría provocar decepción en el mercado.

¿Pueden las acciones tecnológicas continuar su subida?
Las grandes empresas tecnológicas siguen manteniendo a flote los índices. Los resultados de NVIDIA (NVDA), que subieron un 8,7% ayer al superar las expectativas, demostraron que el gasto en IA está en pleno auge. Sin embargo, las acciones tecnológicas afrontan dos grandes obstáculos:

* Presión del coste del capital: La consolidación de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años en el 4,66% está erosionando el valor presente de los flujos de efectivo futuros de las empresas tecnológicas.

* Conflicto entre el Tesoro y la Fed: Los esfuerzos del secretario del Tesoro, Scott Bessent, por reducir los costes de endeudamiento mediante recompras de bonos chocan con la política antiinflacionaria de la Fed. Esto hace que los equilibrios macroeconómicos sean frágiles.

Estrategia de mitigación de riesgos para las carteras de los inversores
En un periodo de riesgo tan elevado, en lugar de adoptar posiciones agresivas y unidireccionales, debe seguirse una estrategia equilibrada para minimizar el riesgo de pérdida de capital:

* Diversificar: En lugar de limitar la cartera únicamente a la tecnología, dar cabida a acciones defensivas de valor con sólidos flujos de efectivo.

* Mantener reservas de efectivo: Preservar la liquidez para convertir cualquier corrección brusca en los mercados de renta variable en oportunidades de compra si se produce una sorpresa halconista.

* Vigilar los costes: Evitar las operaciones apalancadas y los productos con elevados costes de mantenimiento (comisiones ocultas) es fundamental para la salud financiera durante este proceso.

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