#WarshJacksonHolePreviewMarketsFocusOnRates

Jackson Hole comienza hoy con una nueva voz ante el micrófono. El presidente de la Fed, Warsh, pronunciará su primer discurso en el cargo y todo el mercado de tipos lo considera la última señal importante antes del FOMC de septiembre. Tras los tropiezos comunicativos anteriores, la pregunta es concreta: ¿ofrecerá una lectura más clara de la trayectoria de la política monetaria o dejará la misma ambigüedad que ha mantenido a los operadores intentando adivinar durante semanas?

El momento es importante. Los mercados ya han descontado cierto grado de paciencia en la curva, pero cualquier cambio en el lenguaje sobre la persistencia de la inflación, el enfriamiento del mercado laboral o el equilibrio de riesgos podría mover rápidamente las rentabilidades del tramo corto y los activos sensibles a los tipos. Un discurso que se incline por la dependencia de los datos sin comprometerse con una trayectoria concreta probablemente mantendría contenida la volatilidad. Un tono más definitivo en cualquier dirección obligaría a una reevaluación inmediata de los precios.

Me acerco al evento con un sesgo neutral y un riesgo limitado. Las declaraciones preparadas marcarán el tono, pero la sesión de preguntas y respuestas y cualquier desviación del guion suelen importar más. Los discursos anteriores de Jackson Hole han demostrado que la reacción del mercado suele comenzar en los primeros diez minutos y después se estabiliza una vez asimilado el texto completo.

Mi atención sigue centrada en cómo responden el dólar, el tramo corto de la curva de rendimientos y los múltiplos bursátiles en la sesión posterior al discurso, en lugar de intentar predecir la redacción exacta. La claridad sería bienvenida para la mayoría de los participantes; otra ronda de lenguaje cuidadosamente ambiguo simplemente prolongaría las mismas condiciones acotadas que hemos observado recientemente.

Me interesa saber cómo están posicionándose otros de cara al discurso. ¿Están posicionados para una orientación más claramente acomodaticia, una sorpresa más agresiva o simplemente esperando a que se disipe el polvo antes de actuar? Compartan sus opiniones.
‍#JacksonHole