$MRVL publicará sus resultados del T2 del ejercicio fiscal 2027 al cierre del mercado hoy. Las expectativas del mercado apuntan a 2,71 mil millones de dólares de ingresos y 0,93 dólares de beneficio por acción. Pero la verdadera historia va mucho más allá de las cifras de hoy: la inversión de 2 mil millones de dólares de NVIDIA y las alianzas estratégicas de Marvell con tres importantes proveedores de servicios en la nube.

1. El movimiento de 2 mil millones de dólares de NVIDIA: no solo una inversión, sino una visión

Con su inversión de 2 mil millones de dólares en Marvell, NVIDIA ha dado un paso importante en su estrategia para transformarse de gigante de las GPU en un «arquitecto de infraestructuras de IA de pila completa». Este movimiento no es solo una inyección de capital; forma parte del objetivo de NVIDIA de convertir a Marvell en la «columna vertebral invisible» que conecte sus clústeres de GPU.

Importancia estratégica: Las capacidades de Marvell, como las interconexiones ópticas, los chips de red dedicados (ASIC) y los controladores de memoria, son fundamentales para el éxito de la plataforma Rubin de NVIDIA. NVIDIA pretende ofrecer a sus clientes una solución de infraestructura de IA «preoptimizada» mediante la integración de la tecnología de Marvell en sus propios diseños de referencia. La declaración del CEO Jensen Huang de que «Marvell es la próxima empresa de un billón de dólares» es la indicación más clara de la seriedad con la que se considera esta alianza estratégica.

2. Alianzas estratégicas con los tres principales proveedores de servicios en la nube

Marvell se ha posicionado como un socio indispensable de Amazon, Microsoft y Google en el mercado de chips de IA dedicados (ASIC).

Amazon (AWS): El principal impulsor del negocio de chips dedicados de Marvell con su proyecto Trainium 3. Un analista de Wells Fargo predice que la capacidad de despliegue de AWS Trainium podría superar los 2 gigavatios anuales entre 2027 y 2029, lo que potencialmente elevaría los ingresos anuales de Marvell relacionados con Trainium a entre 5,5 y 6 mil millones de dólares. JPMorgan señala que los envíos de Trainium 3 se acelerarán considerablemente en la segunda mitad del año.

Microsoft (MSFT): Marvell desempeña un papel fundamental en la versión de 3 nm del programa Maia AI XPU de Microsoft. JPMorgan confirma que Maia de 3 nm comenzará su despliegue inicial en la segunda mitad de 2026, con envíos de gran volumen previstos para 2027, y que la próxima generación de Maia, con tecnología de chiplets de 2 nm/3 nm, ya se encuentra en fase de diseño. La cartera de pedidos de Maia de 3 nm para el año natural 2027 ya parece sólida.

Google (GOOGL): La alianza más reciente y quizá la más estratégica. El acuerdo ampliado de Google con Marvell para chips personalizados que se conectan a su ecosistema TPU implica una estructura de warrants de 240 tramos. Cada tramo comienza con la compra por parte de Google de 500 millones de dólares en chips personalizados de Marvell, lo que potencialmente crea una vía de compras que podría alcanzar los 120 mil millones de dólares para el ejercicio fiscal 2033. JPMorgan señala que este acuerdo refuerza aún más el valor estratégico de Marvell en el ecosistema de chips personalizados de los proveedores de servicios en la nube.

3. Presión sobre los márgenes y riesgos de valoración: ¿está todo descontado?

Las acciones de Marvell han ganado más del 180 % este año y cotizan muy por encima de la media del sector, con una ratio P/E futura de 74x y una ratio P/S futura de 17x. Esta valoración premium deja poco margen de error a la hora de determinar si la empresa cumple o supera las expectativas.

Principales riesgos identificados por los analistas:

• Concentración de clientes: Una gran parte de los ingresos está vinculada a tres hiperescaladores
• Competencia: Broadcom sigue siendo un competidor fuerte en el mercado de ASIC

• Presión sobre los márgenes: Los costes de fabricación de chips personalizados (ASIC) podrían presionar temporalmente los márgenes brutos
• Dependencia de China: El 44 % de los ingresos del último trimestre procedió de China, y este porcentaje está aumentando

¿Justificará el informe de resultados de Marvell, que se publicará hoy, la elevada valoración actual de la empresa, o verá el mercado una corrección? JPMorgan considera que el algoritmo de crecimiento del centro de datos de la empresa se ha fortalecido aún más en los últimos 90 días y sostiene que el mercado aún no ha descontado por completo el hecho de que los tres principales proveedores de servicios en la nube son clientes de Marvell. Rosenblatt, por su parte, mantiene su previsión de BPA para el ejercicio fiscal 2029 en 10,50 dólares y su precio objetivo de 300 dólares.

Indicador crítico a observar: las previsiones del T3. JPMorgan espera unas previsiones de ingresos de aproximadamente 3,1 mil millones de dólares para el trimestre de octubre, por encima del consenso de 3,028 mil millones de dólares, lo que podría indicar que los primeros tramos de la adquisición de Google están comenzando a reflejarse.

Todas las evaluaciones y comentarios aquí son exclusivamente mis opiniones personales. Esto no constituye asesoramiento de inversión.

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