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Resultados del segundo trimestre fiscal de 2027 de NVIDIA: ¿el auge de la IA apenas está comenzando?

El último informe de resultados del segundo trimestre fiscal de 2027 de NVIDIA le ha dado al mercado de la IA otra razón importante para prestar atención. El 27 de agosto, hora de Pekín, NVIDIA (NASDAQ: NVDA) informó de unos ingresos trimestrales de 96,22 mil millones de dólares, lo que representa un enorme aumento del 106% respecto al mismo periodo del año pasado y un crecimiento del 18% frente al trimestre anterior. El negocio de centros de datos siguió siendo el motor indiscutible de la empresa, al generar aproximadamente 89 mil millones de dólares en ingresos, un 117% más interanual y alrededor del 92,5% de los ingresos totales. Las acciones de NVIDIA cerraron inicialmente la sesión regular en 209,66 dólares, un 1,59% menos, pero después de la publicación de resultados la acción subió un 4,71% en las operaciones posteriores al cierre, hasta 219,53 dólares. Sin embargo, en mi opinión, la parte más importante de este informe no fue la propia superación de las expectativas trimestrales. Fue la señal de crecimiento futuro mucho más sólida de NVIDIA.

El mercado se ha acostumbrado a que NVIDIA presente cifras espectaculares, por lo que otro trimestre sólido por sí solo ya no basta para cambiar por completo el sentimiento de los inversores. Lo que diferencia a este informe es la indicación de la empresa de que los ingresos del ejercicio fiscal 2028 podrían crecer aproximadamente un 70%. Esta cifra es especialmente importante porque el mercado esperaba anteriormente un crecimiento cercano al 45%. La diferencia entre ambas expectativas es enorme. Esto sugiere que la dirección de NVIDIA cree que el actual ciclo de inversión en infraestructura de IA tiene mucho más margen de expansión del que muchos inversores suponían anteriormente.

La estructura del negocio de NVIDIA también cuenta una historia importante. Los ingresos de centros de datos, de aproximadamente 89 mil millones de dólares, representan ahora cerca del 92,5% de los ingresos trimestrales totales, lo que demuestra hasta qué punto la IA se ha integrado en el desempeño financiero de la empresa. Los negocios de videojuegos y visualización profesional juntos aportaron solo alrededor de 7,2 mil millones de dólares. NVIDIA ya no se beneficia simplemente de la IA como una parte de su negocio; la infraestructura de IA se ha convertido efectivamente en el núcleo de toda la empresa. Esto hace que los resultados de NVIDIA sean cada vez más importantes no solo para los inversores de semiconductores, sino también para el sector tecnológico mundial en general.

Otra señal alentadora proviene de la composición de la demanda de centros de datos.

Los clientes hiperescaladores generaron aproximadamente 48,71 mil millones de dólares, mientras que los clientes de servicios de IA en la nube, industriales y empresariales aportaron alrededor de 40,31 mil millones de dólares. Según se informa, la segunda categoría creció un 138% interanual. Esto es extremadamente significativo porque indica que el gasto en IA se está extendiendo gradualmente más allá de las mayores empresas de la nube. Si las empresas de los sectores de salud, finanzas, manufactura, software y otras industrias continúan construyendo infraestructura de IA, NVIDIA podría beneficiarse de una base de clientes mucho más amplia durante los próximos años.

La previsión para el próximo trimestre añade aún más fuerza a esta historia. NVIDIA espera unos ingresos de aproximadamente 108 mil millones de dólares en el tercer trimestre fiscal, con un margen de variación del 2% al alza o a la baja. Esto se compara con unas expectativas del mercado de aproximadamente 104,2 mil millones de dólares. Una vez más, NVIDIA está fijando un objetivo de ingresos superior al que los inversores ya habían descontado. Sin embargo, la empresa también se enfrenta a limitaciones del lado de la oferta. La escasez de memoria y el aumento de los costes de memoria siguen siendo restricciones importantes. Esto crea una situación interesante: la demanda parece extremadamente sólida, pero la capacidad de NVIDIA para capturarla plenamente depende en parte de la capacidad de la cadena de suministro de semiconductores en general. Si estos cuellos de botella mejoran, podría haber un potencial alcista adicional para los ingresos futuros.

Los márgenes son un área que los inversores deberían vigilar atentamente. NVIDIA espera un margen bruto ajustado de aproximadamente el 74% para el tercer trimestre, ligeramente por debajo de la expectativa del mercado del 74,77%. El aumento de los costes de componentes y memoria podría ejercer cierta presión incluso mientras los ingresos siguen expandiéndose rápidamente. Otra incertidumbre es China, porque la previsión actual no incluye los ingresos de computación de centros de datos del mercado chino.

Por lo tanto, cualquier cambio en las condiciones regulatorias podría influir en las estimaciones futuras.

La perspectiva de valoración también está cambiando. El cierre de NVIDIA en la sesión regular, en 209,66 dólares, otorgó a la empresa una capitalización de mercado de aproximadamente 5,07 billones de dólares. Sin embargo, a pesar de esta enorme valoración, el múltiplo de beneficios se ha contraído a medida que los beneficios han crecido a un ritmo extraordinario.

Un ratio P/E inferior a 27x, basándose en las cifras presentadas, se ve muy diferente del entorno de valoración de las primeras etapas del repunte de la IA. Esto recuerda que el rápido crecimiento de los beneficios puede reducir los múltiplos de valoración incluso cuando el precio de la acción continúa subiendo.

Aun así, los inversores no deberían interpretar el múltiplo más bajo como una garantía de que NVIDIA sea barata.

El mercado está prestando cada vez más atención al retorno de la inversión. Los hiperescaladores están gastando cientos de miles de millones de dólares en chips de IA, centros de datos, redes e infraestructura energética. Con el tiempo, los inversores querrán pruebas claras de que estas inversiones están generando ingresos y beneficios suficientes. Si la monetización de la IA continúa acelerándose, la historia de crecimiento de NVIDIA podría seguir siendo sólida. Si los clientes terminan reduciendo el gasto de capital porque los retornos decepcionan, todo el ciclo de los semiconductores para IA podría verse sometido a presión.

La competencia es otro factor que no se puede ignorar. NVIDIA ocupa actualmente una posición extraordinaria en la computación de IA, pero AMD, los aceleradores de IA personalizados desarrollados por grandes empresas tecnológicas y las futuras arquitecturas de semiconductores compiten por una parte del mercado. Por lo tanto, NVIDIA debe seguir ofreciendo plataformas más rápidas, eficientes y potentes, al tiempo que mantiene su ventaja en el ecosistema de software. A su escala actual, incluso una pequeña desaceleración en la ejecución podría tener un impacto significativo en las expectativas de los inversores.

Para mí, el mensaje más importante de Jensen Huang y del último informe de resultados es que la IA se está convirtiendo cada vez más en un ciclo fundamental de infraestructura informática, en lugar de ser una tendencia tecnológica temporal. Las empresas necesitan enormes cantidades de potencia informática para entrenar y operar modelos de IA cada vez más sofisticados, y NVIDIA sigue siendo una de las principales beneficiarias de esa demanda.

Mi perspectiva sigue siendo alcista, pero evitaría tratar el informe de resultados como una garantía de subidas ininterrumpidas. La zona de 219-220 dólares es ahora un nivel importante a corto plazo después del salto posterior al cierre. Si los compradores logran establecer un soporte sólido por encima de 220 dólares, los siguientes objetivos psicológicos podrían situarse alrededor de 225 y 230 dólares. Por otro lado, si el entusiasmo posterior a los resultados se desvanece, la zona de 209-210 dólares se convierte en un área de soporte importante, seguida del nivel psicológico de 200 dólares.

En general, creo que este informe de resultados refuerza la historia de inversión a largo plazo de NVIDIA. Los 96,22 mil millones de dólares de ingresos trimestrales, los 89 mil millones de dólares de ingresos de centros de datos, el crecimiento del 117% de los centros de datos y una tasa estimada de crecimiento del 70% en el ejercicio fiscal 2028 demuestran que el ciclo de gasto en IA todavía tiene un impulso considerable. La mayor pregunta ya no es si NVIDIA puede crecer rápidamente; es si la empresa puede mantener este ritmo extraordinario mientras las limitaciones de suministro, la competencia, las expectativas de valoración y los retornos de la inversión en IA adquieren una importancia cada vez mayor.

Mi opinión personal: NVIDIA sigue siendo una de las inversiones en infraestructura de IA más sólidas del mercado.

El informe de resultados ofrece a los alcistas otro argumento contundente, pero con una valoración superior a 5 billones de dólares, los inversores deberían esperar una ejecución excepcional. En mi opinión, la verdadera importancia de este informe es que NVIDIA ha dado al mercado una razón más sólida para creer que la historia de crecimiento de la IA podría prolongarse mucho más hacia el futuro.
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