#英伟达财报周

$NVDA Comprobación de la realidad de los resultados de NVIDIA: el auge de la IA sigue acelerándose, pero los márgenes se convierten en la próxima prueba

NVIDIA ha presentado otro trimestre que hace difícil ignorar la magnitud del auge de la infraestructura de IA. Los últimos resultados fiscales del segundo trimestre llegaron con unos ingresos de 96,22 mil millones de dólares, un 106 % más interanual, mientras que el BPA ajustado alcanzó 2,22 dólares frente a los aproximadamente 2,09 dólares esperados. Aún más importante para la tesis de inversión en IA, los ingresos del centro de datos alcanzaron un récord de 89 mil millones de dólares, un 117 % más interanual y aproximadamente un 18 % en términos secuenciales. Sin embargo, con NVDA actualmente en torno a 219,48 dólares, el mercado se plantea una pregunta diferente tras la sorpresa positiva de resultados: no si NVIDIA está creciendo, sino si el crecimiento futuro puede seguir siendo lo bastante sólido como para justificar las expectativas ya incorporadas en la acción.

La primera cifra que destaca son los 96,22 mil millones de dólares de ingresos trimestrales. NVIDIA ha pasado de ser una importante empresa de semiconductores a convertirse en uno de los proveedores centrales de la infraestructura global de IA. Los ingresos se duplicaron con creces desde los aproximadamente 46,7 mil millones de dólares de un año antes, mientras que los beneficios ajustados también se duplicaron con creces. Por eso, limitarse a calificar el informe como «otra sorpresa positiva de resultados» pasa por alto la historia más importante. NVIDIA se aproxima ahora a la escala de una empresa con 100 mil millones de dólares de ingresos por trimestre, y la dirección ya está proyectando una cifra aún mayor para el próximo trimestre.

Esa cifra es de 108 mil millones de dólares.

La previsión de ingresos de NVIDIA para el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2027, de aproximadamente 108 mil millones de dólares, supera las expectativas del mercado y representa otro aumento secuencial sustancial. La dirección está indicando efectivamente a los inversores que el ciclo de infraestructura de IA aún no ha alcanzado su máximo. La empresa también espera un margen bruto de aproximadamente el 74 % en el tercer trimestre, frente a alrededor del 75 % en el último trimestre. La combinación es importante: el crecimiento de los ingresos sigue siendo extremadamente sólido, pero la rentabilidad empieza a afrontar más presión a medida que NVIDIA escala en un entorno limitado por la oferta.

Esto plantea el primer gran debate posterior a los resultados.

¿Puede NVIDIA crecer más rápido que sus costes?

Los precios de la memoria y los componentes están cobrando cada vez más importancia. La dirección espera que los márgenes brutos se sitúen aproximadamente entre el 71 % y el 72 % en el cuarto trimestre, lo que significa que los inversores podrían tener que aceptar cierta compresión de márgenes incluso mientras los ingresos siguen expandiéndose rápidamente. Eso explica por qué la reacción inicial del mercado fue mixta pese a la sorpresa positiva de resultados. NVIDIA puede presentar cifras extraordinarias, pero cuando las expectativas son tan elevadas, los inversores miran inmediatamente más allá del trimestre actual hacia los márgenes, la disponibilidad de suministro y el crecimiento futuro.

La parte más alcista del informe, en mi opinión, es la ecuación entre demanda y oferta. NVIDIA afirma que la demanda sigue estando sustancialmente por encima de la oferta disponible, lo que sugiere que la empresa no tiene problemas actualmente porque los clientes hayan perdido interés en la infraestructura de IA. En cambio, la limitación reside en la rapidez con la que NVIDIA y su cadena de suministro pueden entregar suficiente capacidad de computación. La dirección también indicó que los ingresos del ejercicio fiscal 2028 podrían crecer alrededor de un 70 %, pese a que el negocio sigue limitado por la oferta. Es una afirmación importante porque el mercado debatía si el gasto en IA se ralentizaría drásticamente después del ciclo actual de infraestructura.

Y luego está Vera Rubin.

La plataforma de próxima generación ha comenzado a enviarse en producción, lo que proporciona a NVIDIA otro posible motor de crecimiento más allá del ciclo actual de Blackwell. La dirección espera que Rubin escale más rápido que las plataformas anteriores, mientras que comentarios recientes indican que Rubin podría representar aproximadamente el 20 % de los ingresos del centro de datos durante el trimestre actual. Si el lanzamiento avanza sin problemas, el mercado podría considerar cada vez más el crecimiento de NVIDIA como un ciclo de múltiples plataformas en lugar de un auge de un solo producto.

El desarrollo de AWS añade otra señal importante de demanda. Amazon Web Services planea desplegar aproximadamente 2 millones de GPU adicionales de NVIDIA hasta el ejercicio fiscal 2029, reforzando la idea de que los proveedores de servicios en la nube a hiperescala siguen comprometiendo recursos enormes con la infraestructura de IA. Por tanto, la relación de NVIDIA con los mayores proveedores de servicios en la nube se está convirtiendo en una parte crucial de la tesis a largo plazo: la cuestión no es simplemente cuántos chips puede vender NVIDIA hoy, sino cuánta capacidad de computación planean construir los proveedores de servicios en la nube a hiperescala durante los próximos años.

China sigue siendo la principal incertidumbre. Las últimas previsiones de NVIDIA no incluyen ingresos del centro de datos procedentes de China, lo que deja un posible potencial alcista si se relajan las restricciones, pero también crea un riesgo geopolítico significativo si las normas de exportación siguen siendo restrictivas. Por ahora, los inversores deberían considerar China como un factor alcista opcional, no como algo que deba asumirse en el escenario base.

Ahora viene el gráfico de NVDA en 219,48 dólares.

Tras el anuncio de resultados, NVIDIA experimentó inicialmente cierta indecisión pese a las sólidas cifras, antes de que el sentimiento mejorara durante la conferencia de resultados de la dirección. Esa reacción proporciona información útil por sí misma: los inversores ya no están satisfechos con las sorpresas positivas en los titulares de resultados. Quieren confirmación de que la próxima fase del crecimiento de la IA puede seguir siendo excepcional. Informaciones recientes mostraron que la acción se movió con fuerza en las operaciones posteriores al cierre tras la conferencia, poniendo de relieve la volatilidad en torno a este acontecimiento de resultados.

En la zona actual de 219,48 dólares, consideraría los 220 dólares como el pivote psicológico inmediato. Una ruptura clara y una permanencia sostenida por encima de 220–223 dólares mejorarían la estructura a corto plazo y podrían poner de nuevo el foco en la región anterior de 230–236 dólares. Un movimiento a través de esa zona con un volumen sólido constituiría una confirmación técnica mucho más fuerte de que los inversores están aceptando las nuevas perspectivas de resultados.

A la baja, 215–218 dólares se convierten en la primera zona que hay que vigilar en torno al precio actual. Si los compradores no logran defenderla, la siguiente zona importante sería aproximadamente 210–212 dólares, seguida del nivel psicológico de 200 dólares. Una ruptura sostenida por debajo de 200 dólares indicaría que el mercado está dando un peso sustancialmente mayor a la valoración y a la presión sobre los márgenes que a la extraordinaria trayectoria de crecimiento de la empresa.

Por tanto, la imagen técnica debe interpretarse junto con los fundamentales. Por encima de 220 dólares con un volumen sólido: el impulso puede fortalecerse. Entre 210 y 220 dólares: siguen siendo posibles la consolidación y la digestión de resultados. Por debajo de 200 dólares: el mercado estaría señalando una reevaluación mucho más profunda de la prima asociada al crecimiento de la IA.

Mi visión general es alcista desde el punto de vista fundamental y cautelosa desde el punto de vista técnico.

Las cifras de resultados son excepcionalmente sólidas: 96,22 mil millones de dólares de ingresos, un 106 % más interanual; $89B ingresos del centro de datos, un 117 % más; 2,22 dólares de BPA ajustado; aproximadamente $108B previsión para el tercer trimestre; y una previsión de crecimiento de alrededor del 70 % para el ejercicio fiscal 2028. La mayor señal alcista es que la demanda sigue superando a la oferta y Rubin está comenzando su fase de crecimiento. El mayor riesgo es que el aumento de los costes de memoria y componentes comprima los márgenes, mientras que la valoración de NVIDIA deja poco margen para las decepciones.

Esta es la verdadera comprobación de la realidad de la IA tras los resultados.

La historia de la IA no se ha roto. De hecho, las últimas cifras de NVIDIA sugieren que la demanda sigue acelerándose. Pero a partir de ahora, el mercado se centrará cada vez más en la eficiencia con la que NVIDIA convierte esa demanda en ingresos, márgenes y crecimiento sostenible.

En 219,48 dólares, vigilaría tres cosas más de cerca que cualquier otra: la aceptación del precio en 220 dólares, la ejecución del margen del 74 % en el tercer trimestre y si el aumento de la oferta de Rubin/Blackwell puede mantener el ritmo de la demanda.

NVIDIA ya ha demostrado que la demanda de IA es real.

Ahora tiene que demostrar que un crecimiento extraordinario puede seguir siendo extraordinario incluso a medida que las cifras aumentan.

#NVDA
#Gate股票观点挑战
#GateSquare
@Gate_Square