#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

La historia de la oferta monetaria de EE. UU. está adquiriendo cada vez más importancia para los mercados, y los últimos datos de la Reserva Federal dan a los inversores otra razón para vigilar de cerca la liquidez. La nueva publicación H.6 muestra que la M2 estadounidense ajustada estacionalmente alcanzó aproximadamente los 23,218 billones de dólares en julio de 2026, frente a los 23,115 billones de dólares de junio y los 22,026 billones de dólares de julio de 2025. Esto sitúa el crecimiento anual en aproximadamente el 5,4%, lo que marca una aceleración significativa frente al débil periodo de crecimiento monetario que siguió al ciclo de endurecimiento monetario de 2022.

La cifra principal importa porque la M2 es una de las medidas amplias del dinero disponible en todo el sistema financiero que más se siguen habitualmente. Incluye efectivo, depósitos a la vista y otros depósitos líquidos, además de depósitos a plazo de pequeña denominación y fondos minoristas del mercado monetario. Cuando la M2 se expande, hay más liquidez disponible para hogares, empresas y mercados financieros. Eso no significa automáticamente que las acciones o Bitcoin deban subir, pero crea un contexto macroeconómico importante para los activos de riesgo.

El último movimiento es especialmente destacable porque la M2 estadounidense se ha situado ahora muy por encima de su máximo anterior de la era de la pandemia y continúa estableciendo nuevos niveles récord. La cifra de julio de la Reserva Federal, de 23,218 billones de dólares, es la última lectura mensual oficial disponible al 26 de agosto. El aumento respecto a junio fue de aproximadamente 103 mil millones de dólares, mientras que el incremento interanual fue de alrededor de 1,19 billones de dólares.

La narrativa del máximo de cuatro años se refiere principalmente a la tasa de crecimiento, no simplemente al tamaño absoluto de la M2. Los datos de mayo mostraron un crecimiento anual de la M2 de alrededor del 5,6%, el ritmo más rápido desde julio de 2022, mientras que la cifra de julio se mantiene en torno a la zona media del 5%. Se trata de un cambio importante frente a la contracción y el estancamiento observados después del agresivo ciclo de endurecimiento de la Fed.

Este cambio en la liquidez es especialmente relevante porque la propia Reserva Federal ha comenzado a prestar nuevamente más atención a las medidas de oferta monetaria. Reuters informó en julio de que la Fed estaba revisando la M2 como parte de su análisis de la inflación bajo la presidencia de Kevin Warsh. La razón es sencilla: un rápido crecimiento monetario puede proporcionar información útil sobre la inflación futura y las condiciones financieras, aunque los economistas discrepan sobre hasta qué punto la M2 se traduce directamente en inflación de los precios al consumidor.

Por tanto, para los mercados, la cuestión clave no es simplemente «la M2 está subiendo, así que los activos de riesgo deben subir». El mecanismo de transmisión es más complicado. El dinero puede permanecer en depósitos e instrumentos del mercado monetario en lugar de fluir inmediatamente hacia las acciones o las criptomonedas. Los tipos de interés, los rendimientos de los bonos del Tesoro, el dólar estadounidense, los préstamos bancarios, la política fiscal y el apetito de los inversores por el riesgo determinan cuánto de esa liquidez llega realmente a los activos financieros.

Bitcoin es un ejemplo perfecto. La tesis tradicional de la liquidez sugiere que la expansión de la M2 puede terminar respaldando activos escasos como BTC, porque una liquidez adicional puede aumentar la demanda de inversiones de mayor riesgo. Pero el comportamiento reciente del mercado ha demostrado que la relación no es automática. Un dólar más fuerte o unos rendimientos reales más elevados pueden endurecer las condiciones financieras incluso mientras la oferta monetaria nominal continúa expandiéndose. Por eso, la M2 debe considerarse un viento de cola macroeconómico o una señal de contexto, y no un indicador independiente de compra de Bitcoin.

El lado de la inflación es igualmente importante. Si el crecimiento monetario continúa acelerándose mientras la actividad económica sigue siendo sólida, los inversores podrían preocuparse más por que la inflación se mantenga por encima del objetivo de la Reserva Federal. Los datos recientes de EE. UU. ya apuntan a una actividad resiliente: el PMI de servicios de agosto subió a 56,8, su nivel más alto desde diciembre de 2024, mientras que el índice compuesto alcanzó 56,0.

Esto crea un posible dilema de política monetaria. Un crecimiento más rápido de la M2 puede respaldar la actividad económica nominal y los mercados financieros, pero una inflación persistente puede limitar la rapidez con la que la Fed puede relajar la política monetaria. Según se informó, las actas de la reunión de la Fed de julio mostraron que los funcionarios estaban cada vez más preocupados por que la inflación permaneciera por encima del objetivo del 2%, y algunos responsables favorecían una subida de 25 puntos básicos. El rango objetivo actual se mantiene en el 3,50%–3,75%.

Los mercados del Tesoro ya están reflejando parte de esta tensión. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años subió recientemente al 5,34%, su nivel más alto desde 2007, antes de retroceder después de que el Tesoro anunciara recompras mayores de deuda de larga duración. Unos rendimientos a largo plazo más elevados pueden compensar parte del efecto alcista de la liquidez, porque aumentan el atractivo de los bonos frente a los activos especulativos y elevan los costes de financiación en toda la economía.

Por tanto, la configuración macroeconómica actual presenta dos fuerzas contrapuestas. Por un lado, la M2 se está expandiendo a un ritmo anual aproximado superior al 5% y se encuentra en niveles récord, creando un contexto de mayor liquidez. Por otro, las preocupaciones por la inflación, los elevados rendimientos del Tesoro y una Reserva Federal potencialmente prudente pueden limitar la forma en que esa liquidez llega a los activos de riesgo.

Para Bitcoin y las acciones, observaría conjuntamente cuatro variables: el crecimiento de la M2 estadounidense, los rendimientos del Tesoro, la dirección del DXY y las expectativas sobre la Fed. Si la M2 continúa subiendo mientras los rendimientos y el dólar se estabilizan o bajan, la liquidez podría convertirse en un viento de cola más fuerte para los activos de riesgo. Si la M2 sube, pero los rendimientos y el dólar se fortalecen simultáneamente, el mercado podría no recibir el mismo beneficio.

La principal conclusión de los últimos datos no es que esté garantizado un nuevo mercado alcista impulsado por la liquidez. Es que el entorno monetario estadounidense está cambiando nuevamente después de años de condiciones de liquidez inusualmente restrictivas. Con la M2 en torno a los 23,22 billones de dólares y el crecimiento anual de nuevo cerca de la zona media del 5%, la liquidez vuelve a convertirse en una variable del mercado que los inversores no pueden permitirse ignorar.

La M2 se está expandiendo. La verdadera cuestión ahora es adónde va esa liquidez y si la Fed, los rendimientos del Tesoro y el dólar permiten que se convierta en combustible alcista para Bitcoin, las acciones y otros activos de riesgo. @Gate_Square