#FedSeesTreasuryMarketFunctioningWell

El mensaje de Kashkari fue directo: el mercado de bonos del Tesoro está funcionando bien.
El presidente de la Fed de Minneapolis rechazó las preocupaciones sobre el aumento de los rendimientos y afirmó que la liquidez sigue siendo abundante y las señales del mercado permanecen intactas. El bono a 10 años cerró cerca del 4,73 % la semana pasada, mientras los rendimientos de mayor vencimiento siguen elevados, pero no ve ninguna disfunción que obligue a la Fed a cambiar su enfoque. En su opinión, el banco central puede seguir tratando la tasa de política monetaria como su principal herramienta para controlar la inflación.
TLT, el ETF de bonos del Tesoro de larga duración, refleja el mismo entorno en el gráfico diario. El precio se encuentra actualmente cerca de 82,04, por debajo tanto de la EMA de 50 períodos, en 83,32, como de la de 200 períodos, en 84,42. El RSI ha descendido hasta 44,13 y el MACD sigue ligeramente negativo. El gráfico ha estado formando máximos más bajos desde los picos anteriores cercanos a 89, y ahora se está poniendo a prueba el soporte en la zona baja de 81. La acción del precio es coherente con un mercado que se está ajustando a rendimientos más altos, no con uno que se esté paralizando.
Cuando un alto funcionario de la Fed describe públicamente las condiciones como ordenadas, disminuye la probabilidad de que el banco central se sienta obligado a intervenir directamente en el mercado de bonos. Eso mantiene el foco en la trayectoria tradicional de las tasas y lo aleja de las medidas de balance o de liquidez de emergencia. Para los mercados que han estado descontando diversas formas de apoyo de política monetaria, la distinción importa.
La lectura constructiva es que los rendimientos elevados están siendo absorbidos sin estrés sistémico, lo que permite a la Fed mantenerse en su función de reacción preferida. La lectura más cautelosa es que los rendimientos aún pueden subir y que la estructura técnica de TLT todavía no ha mostrado una reversión clara. Que el mercado funcione bien no significa automáticamente que los rendimientos hayan tocado techo.
Tomo a Kashkari por su palabra en cuanto a la evaluación de la liquidez, aunque sigo respetando la tendencia de los precios de los bonos de larga duración. Se está permitiendo que el mercado se ajuste; eso es diferente de rescatarlo. Las próximas semanas de movimientos en los rendimientos mostrarán si el 4,73 % del bono a 10 años se convierte en un máximo temporal o en una nueva referencia.
¿Cómo interpretan la combinación de la tranquilidad oficial y el panorama técnico todavía débil de TLT?