Michael Saylor, presidente de Strategy (anteriormente MicroStrategy), presentó un nuevo marco para clasificar los activos digitales en un único espectro en una publicación que compartió en X, situando especialmente a Tether como parte de esta jerarquía.

Según la clasificación de Saylor, bitcoin asume el papel de «Capital digital», definido como la reserva de valor definitiva. Las acciones preferentes de Strategy, STRC, se posicionan como «Crédito digital». El producto separado de la empresa, SR-strcUSX, entra en la categoría de «Moneda digital». En el extremo final de la cadena, el USDT de Tether se define como «Moneda digital» y actúa como el medio de intercambio definitivo. Esta clasificación crea una jerarquía que sugiere que la volatilidad y el potencial de rendimiento disminuyen a medida que uno pasa de bitcoin a USDT, mientras que la estabilidad y la utilidad transaccional aumentan.

Este marco debe interpretarse como parte de un cambio más amplio en el discurso de Saylor durante las últimas semanas. En otra publicación compartida el 7 de agosto, la empresa describió la categoría de «crédito digital» como su mayor oportunidad financiera futura y compartió las tasas de rendimiento efectivas de sus cuatro productos de acciones preferentes: STRD, STRC, STRK y STRF. Estos productos se describen como una «estructura de crédito» de renta fija construida en torno a la tesorería de bitcoin de la empresa, pero existe un detalle técnico importante: estas acciones preferentes no están garantizadas directamente por los activos de bitcoin de la empresa.

El esfuerzo de Saylor por posicionar STRC por separado de BTC y MSTR también se alinea con este marco, ya que durante semanas ha enfatizado que STRC es un producto centrado en los ingresos, la liquidez y la estabilidad, no una herramienta que ofrezca exposición directa al precio de bitcoin. Actualmente, STRC ofrece un rendimiento anualizado del 11,5 %, pagado como dividendo mensual en efectivo, con una tasa ajustada para incentivar la negociación cerca de un valor nominal de $100 cada mes.

La lógica subyacente de este posicionamiento es un intento de diversificar la estrategia de captación de capital de la empresa. La filosofía de Saylor, mantenida durante mucho tiempo, de «no vender nunca» ha evolucionado gradualmente hacia la aceptación de que vender es teóricamente posible y, ahora, hacia la integración de las ventas como una parte natural de la estructura de capital de la empresa. La semana pasada, la empresa anunció que había vendido otros 1,690 BTC, cuyos ingresos se utilizaron para financiar recompras de acciones preferentes STRC y aumentar sus reservas en dólares hasta $4.65 billion. Las tenencias totales de bitcoin de la empresa aún representan aproximadamente el 4 % del suministro, pero a los precios actuales acumulan una pérdida no realizada de aproximadamente $8.7 billion.

También hay quienes interpretan esta situación de forma crítica. Algunos analistas sostienen que esta estructura depende de la continuidad de la confianza de los inversores y que, si la capitalización de mercado de MSTR se aproxima a su valor liquidativo o cae por debajo de él, el atractivo de nuevas emisiones de valores disminuirá y las ventas de bitcoin podrían volverse inevitables. Las generosas obligaciones de dividendos de STRC también aumentan el riesgo de que futuras ventas de bitcoin financien el pago de dividendos en lugar de nuevas compras.

Para quienes siguen Strategy, bitcoin y el ecosistema de las stablecoins a través de Gate, el punto clave es que el espectro de activos digitales de Saylor forma parte, en realidad, de la estrategia de la empresa para comercializar sus propios productos financieros aprovechando la reputación de bitcoin. La verdadera prueba de este marco será la frecuencia con la que la empresa tenga que recurrir a las ventas de bitcoin para cumplir con las obligaciones de dividendos de productos como STRC, ya que esto será el verdadero indicador de cuán sostenible es el cambio de una postura de «no vender nunca» a un enfoque de «bitcoin como motor de crédito».

DYOR 🔎 NFA ✔️