#JulyCPIInLineAsInflationCools

EL IPC DE JULIO LLEGÓ COMO SE ESPERABA, PERO LA HISTORIA MÁS IMPORTANTE ES QUE LA INFLACIÓN SIGUE AVANZANDO EN LA DIRECCIÓN CORRECTA

El último informe de inflación de Estados Unidos ofreció algo que los mercados suelen valorar más que una sorpresa dramática: confirmación.

El IPC de julio aumentó un 0.1% intermensual, en línea con las expectativas, mientras que la inflación anual se moderó al 3.4%, frente al 3.5% de junio. El IPC subyacente, que excluye los alimentos y la energía, aumentó un 0.2% durante el mes y un 2.5% interanual, también en términos generales en línea con las expectativas.

A primera vista, un informe del IPC en línea con las previsiones puede parecer aburrido.

Pero en el entorno actual, lo aburrido puede ser alcista.

El mercado ha estado intentando responder una pregunta importante:

¿LA INFLACIÓN ESTÁ VOLVIENDO A ACELERARSE O LA TENDENCIA DESINFLACIONARIA SIGUE VIVA?

Los datos de julio ofrecen cierto alivio al indicar que la inflación no ha vuelto a acelerarse repentinamente.

EL DATO GENERAL IMPORTA

Que el IPC anual se desacelere del 3.5% al 3.4% puede parecer un movimiento pequeño.

Pero la dirección importa.

La inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, por lo que la lucha claramente no ha terminado.

Sin embargo, la última lectura no muestra el tipo de aceleración que obligaría inmediatamente a los mercados a valorar una Fed agresivamente más restrictiva.

Eso crea un entorno más equilibrado.

La inflación sigue siendo elevada.

Pero no se está acelerando de forma drástica.

Y esa distinción es extremadamente importante para las expectativas sobre los tipos de interés.

EL IPC SUBYACENTE ES LA SEÑAL MÁS IMPORTANTE

El aumento mensual del 0.2% en el IPC subyacente es particularmente interesante porque la inflación subyacente intenta eliminar los componentes más volátiles, como los alimentos y la energía.

El IPC subyacente aumentó un 2.5% interanual, mostrando una moderación continua en las presiones subyacentes sobre los precios.

Sin embargo, los traders aún no deberían cantar victoria.

Los servicios siguen siendo importantes.

La vivienda sigue siendo importante.

Los costes sanitarios importan.

Los precios del transporte importan.

Y la inflación de los bienes aún puede generar nuevas presiones.

La dirección es alentadora, pero el camino hacia el 2% sigue incompleto.

LA COMBINACIÓN DE NFP + IPC

Este informe del IPC se vuelve aún más interesante al combinarlo con la reciente debilidad del mercado laboral.

El último informe de NFP mostró una desaceleración significativa del empleo, generando nuevas preocupaciones sobre la fortaleza del mercado laboral estadounidense.

Ahora la inflación tampoco ha sorprendido al alza.

Esa combinación cambia la ecuación de la Reserva Federal.

El debilitamiento del empleo junto con una inflación más moderada ofrece a los responsables de política monetaria más margen para considerar una política monetaria más flexible.

Pero como la inflación sigue por encima del objetivo, la Fed aún debe actuar con cautela.

Por eso el entorno actual es más complicado que simplemente decir: “El IPC está cayendo, por lo tanto, los recortes de tipos están garantizados”.

LA FED ESTÁ OBSERVANDO AMBOS FRENTES

La Reserva Federal está equilibrando esencialmente dos riesgos.

Si la inflación sigue siendo demasiado alta, puede ser necesario mantener una política restrictiva durante más tiempo.

Si el empleo se deteriora demasiado rápido, mantener una política restrictiva podría aumentar el daño económico.

El IPC de julio no resuelve por completo ese problema.

Pero sí reduce una de las preocupaciones inmediatas.

No hubo una gran sorpresa inflacionaria al alza.

Eso importa.

EXPECTATIVAS DE RECORTES DE TIPOS

Los mercados reaccionan al IPC porque la inflación influye directamente en las expectativas sobre la política monetaria.

Si la inflación sigue moderándose, los inversores pueden comenzar a valorar una mayor probabilidad de una futura flexibilización.

Unos tipos oficiales esperados más bajos pueden influir en los rendimientos de los bonos del Tesoro.

Unos rendimientos más bajos pueden mejorar las condiciones para las acciones de crecimiento.

El dólar puede reaccionar a los cambios en las expectativas sobre los tipos de interés.

El oro puede responder a los movimientos de los rendimientos reales.

Y las criptomonedas pueden reaccionar a los cambios en las expectativas de liquidez.

Esto crea una reacción en cadena:

El IPC afecta a las expectativas sobre la Fed.

Las expectativas sobre la Fed afectan a los rendimientos.

Los rendimientos influyen en el dólar.

El dólar y la liquidez influyen en los activos de riesgo.

Por eso un solo informe de inflación puede mover varios mercados simultáneamente.

POR QUÉ “EN LÍNEA” ES EN REALIDAD IMPORTANTE

Un informe del IPC que coincide con las expectativas elimina una fuente importante de incertidumbre.

Si la inflación hubiera superado significativamente las expectativas, los traders podrían haber valorado inmediatamente una Fed más restrictiva.

Si la inflación hubiera caído muy por debajo de las expectativas, los mercados podrían haber valorado agresivamente una flexibilización más rápida.

En cambio, los datos se situaron cerca del consenso.

Eso da tiempo al mercado para centrarse en la tendencia general en lugar de reaccionar ante un shock inflacionario.

Para los activos de riesgo, puede ser un entorno más saludable.

EL EFECTO DE LA ENERGÍA

Los precios de la energía pueden generar una volatilidad significativa mes a mes en el IPC general.

Si los precios de la energía se mantienen contenidos, pueden ayudar a evitar que la inflación general se acelere.

Pero si los precios del petróleo y la gasolina vuelven a subir con fuerza, el IPC general podría aumentar temporalmente incluso si la inflación subyacente permanece relativamente estable.

Por lo tanto, los traders deberían distinguir entre los movimientos temporales de la energía y las presiones inflacionarias persistentes.

LA CUESTIÓN DE LA VIVIENDA

La vivienda sigue siendo uno de los componentes que los inversores observan de cerca porque la inflación relacionada con la vivienda tiende a ajustarse más lentamente.

Un retorno sostenible hacia el objetivo de inflación de la Fed requerirá una moderación más amplia, no simplemente una reducción de los precios de la energía.

Eso significa que los próximos informes del IPC serán importantes.

Un informe puede cambiar las expectativas.

Una tendencia constante puede cambiar la política.

IMPLICACIONES PARA EL MERCADO DE ACCIONES

Para la renta variable, el último informe del IPC crea un entorno relativamente constructivo.

Una inflación más baja reduce la probabilidad de un shock inflacionario inmediato.

Un mercado laboral debilitado aumenta las expectativas de una eventual flexibilización de la política monetaria.

Esa combinación puede respaldar a los sectores sensibles a los tipos de interés.

Las acciones tecnológicas son especialmente sensibles a los cambios en las tasas de descuento porque una gran parte de su valoración puede depender de los beneficios futuros.

Si los rendimientos de los bonos del Tesoro disminuyen junto con una desinflación continua, las acciones de crecimiento podrían recibir un apoyo adicional.

Pero la valoración sigue importando.

Un entorno macroeconómico favorable no hace que todas las acciones sean atractivas.

LA PERSPECTIVA DE BITCOIN

Los traders de Bitcoin también deberían prestar atención.

Las criptomonedas están cada vez más conectadas con la liquidez global y las expectativas sobre la política monetaria estadounidense.

Si la inflación sigue moderándose y la Fed obtiene margen para flexibilizar su política, el entorno de liquidez podría volverse más favorable.

Pero Bitcoin sigue siendo muy sensible al posicionamiento, los flujos de ETF, el apalancamiento y el sentimiento general de riesgo.

Por lo tanto, el IPC debería considerarse un catalizador macroeconómico y no una señal direccional garantizada.

LA PERSPECTIVA DEL ORO

El oro también presenta una configuración interesante.

Una inflación más moderada puede reducir la presión sobre los rendimientos reales si las expectativas sobre la política monetaria se desplazan hacia una flexibilización.

Un dólar más débil puede ofrecer otro factor de apoyo.

Sin embargo, el oro también reacciona al riesgo geopolítico, la demanda de los bancos centrales y la incertidumbre global.

Por eso, la señal más sólida surge de observar el IPC junto con los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar.

LA PREGUNTA MÁS IMPORTANTE ES EL 2%

El destino final sigue siendo el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal.

Con una inflación general del 3.4% y una inflación subyacente del 2.5%, la economía estadounidense aún no ha llegado allí.

Eso significa que sería prematuro declarar terminada la batalla contra la inflación.

La conclusión más precisa es que la inflación está avanzando en una dirección más manejable.

El desafío consiste en mantener ese progreso.

Si la inflación de la vivienda, los servicios y los bienes continúa moderándose, la Fed podría ganar confianza gradualmente.

Si la inflación vuelve a acelerarse, toda la narrativa sobre los recortes de tipos podría cambiar.

TRES ESCENARIOS A PARTIR DE AHORA

El primer escenario es una desinflación continua.

La inflación baja gradualmente.

El empleo se enfría sin colapsar.

La Fed obtiene margen para flexibilizar su política.

Eso podría crear un entorno favorable para los bonos, las acciones, el oro y las criptomonedas.

El segundo escenario es una inflación persistente.

El IPC se mantiene alrededor de los niveles actuales.

Los servicios siguen elevados.

La Fed mantiene la cautela.

Los mercados siguen siendo muy sensibles a cada publicación económica.

El tercer escenario es un repunte de la inflación.

Los precios de la energía suben.

Los precios de los bienes se aceleran.

Los servicios siguen mostrando persistencia.

La inflación aumenta.

En esa situación, las expectativas de recortes de tipos podrían debilitarse rápidamente.

Por eso los traders deberían evitar un exceso de confianza después de un solo informe.

LA CONCLUSIÓN MÁS IMPORTANTE

La verdadera importancia de #JulyCPIInLineAsInflationCools no es que la inflación haya desaparecido repentinamente.

No lo ha hecho.

El punto importante es que el IPC de julio no ofreció la sorpresa al alza que preocupaba a los mercados.

La inflación general se moderó del 3.5% al 3.4%.

La inflación subyacente se situó en el 2.5% interanual.

El IPC general mensual aumentó un 0.1%.

El IPC subyacente mensual aumentó un 0.2%.

Y las cifras estuvieron, en términos generales, en línea con las expectativas.

Al mismo tiempo, el mercado laboral ha mostrado señales de debilitamiento.

Esa combinación crea una configuración macroeconómica cada vez más importante.

La Fed ya no se enfrenta a una economía en la que el empleo sea la única preocupación.

Ahora está equilibrando unas condiciones laborales más débiles con una inflación que sigue por encima del objetivo.

CONCLUSIÓN FINAL

El IPC de julio no fue un shock masivo para el mercado.

Y precisamente por eso importa.

El informe confirma que la inflación se está enfriando gradualmente sin ofrecer una sorpresa negativa dramática.

Para la Reserva Federal, eso significa que aún queda trabajo por hacer.

Para los traders, el foco pasa ahora a la tendencia.

¿Seguirá bajando la inflación?

¿Se moderarán finalmente la inflación de la vivienda y los servicios de forma más convincente?

¿Continuará la debilidad del empleo?

¿Y podrá la Fed avanzar hacia una política más flexible sin reavivar la inflación?

Estas preguntas determinarán el próximo gran movimiento de las acciones, los bonos, el oro y las criptomonedas.

Por ahora, el mensaje es sencillo:

La inflación sigue siendo demasiado alta.

Pero se está enfriando.

El mercado laboral se está debilitando.

Y la ausencia de un nuevo shock del IPC ofrece a los mercados otra razón para seguir observando la posibilidad de una Reserva Federal más moderada.

Los próximos informes de inflación y empleo podrían ser mucho más importantes que esta única lectura, porque los mercados ya no se preguntan simplemente si la inflación está cayendo.

Se preguntan a qué velocidad puede alcanzar un nivel que otorgue a la Fed verdadera libertad para actuar.

Ahí podría surgir la próxima gran oportunidad de mercado.

Este es un análisis educativo del mercado, no asesoramiento financiero. Los datos macroeconómicos pueden cambiar rápidamente, y las reacciones del mercado dependen de las expectativas, el posicionamiento y las condiciones económicas generales.