Las acciones de chips rebotan y las posiciones cortas de los hedge funds en EE. UU. marcan un récord histórico alto

El primer día de la semana de resultados, el mercado de semiconductores puso sobre la mesa dos cartas, y ambas apuntan en direcciones completamente opuestas
El mercado sube: Ambarella sube 6,24%, Teradyne 3,54%, Marvell 3,32%. El sector de IA y de chips lidera el rebote; parece que el sentimiento se está reparando
Pero al mismo tiempo, la proporción de posiciones cortas sobre las acciones en circulación libre en las empresas del S&P500 ya llegó a 3,79%, y en el Russell 3000 subió a 6,3%; los dos números son máximos históricos
En las últimas ocho semanas, seis han sido de ventas netas de acciones tecnológicas de EE. UU., con una reducción de alrededor del 10%, la mayor en más de una década
Suben las cotizaciones y el “dinero inteligente” se mueve; este desacople por sí solo es lo más digno de analizar
El motivo por el que los cortos se mantienen es la preocupación persistente por el retorno de la inversión en IA. Esta preocupación no es nueva, pero ahora la sostiene un número cada vez más concreto
Un estudio de Nikkei News muestra que las deudas implícitas “fuera de balance” de Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta y Oracle han crecido ocho veces en cuatro años; el tamaño total es de aproximadamente 1,65 billones de dólares, y ya supera la deuda contable
Solo Meta representa alrededor de 4200 millones de dólares, cerca de triple de su deuda contable. BlackRock planea emitir más de 1200 millones de dólares en bonos para financiar los centros de datos de Meta en Texas
Esto significa que la carrera armamentista de la IA depende cada vez más de la financiación mediante deuda. Mientras el retorno de los ingresos de la IA avance lo bastante rápido, esta estructura puede sostenerse. Pero si el retorno no cumple las expectativas, o si el entorno de tasas vuelve a endurecerse, estas deudas fuera de balance se convertirán en puntos de presión sistémica
Así que los resultados de esta semana son una prueba real: no se trata de si los ingresos pueden superar expectativas, sino de las guías de gasto de capital. Si estas empresas siguen aumentando la inversión en IA mientras la tasa de crecimiento de los ingresos empieza a desacelerar, se verificará la lógica de los cortos. Si la monetización de la IA empieza a acelerarse, entonces el rebote de hoy puede considerarse que realmente logró asentarse
Los chips suben, pero el hecho de que las posiciones cortas marquen un récord histórico te dice por sí mismo que en el mercado hay una cantidad considerable de fondos que cree que este rebote no se sostendrá. Quién tenga razón y quién no, lo dirán los resultados
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