Hyperliquid lanzará HIP-4: ¿se convertirá el mercado resultante en el próximo motor de crecimiento?

作者：Flora，CryptoPulse Labs

20 de julio, Hyperliquid publicó el HIP-4 (Outcome Markets，mercados de resultados) último borrador, con planes para admitir la implementación sin permisos de mercados de resultados en futuras actualizaciones de la red, y primero lanzarlos en la red de pruebas; luego, expandirlos a la red principal.

Según el borrador, los validadores decidirán mediante votación las plantillas de mercados de resultados que pueden usarse, los desplegadores podrán crear mercados concretos a partir de las plantillas y serán responsables de completar la definición del mercado y la liquidación final. Además, los desplegadores necesitan hacer staking de 500.000 HYPE y, en el futuro, aún podrán obtener hasta el 50% de la distribución de comisiones.

Esto implica que Hyperliquid está transformando gradualmente los mercados de resultados, de un producto liderado oficialmente, hacia un ecosistema abierto creado conjuntamente por la comunidad. Para una plataforma que nació del trading de contratos perpetuos, el HIP-4 no solo agrega una nueva categoría de activos para negociar, sino que también podría ser un paso importante para su transición de plataforma de trading a infraestructura financiera on-chain.

1. Del lanzamiento oficial a la implementación sin permisos: los mercados de resultados abren un nuevo espacio de crecimiento

En los últimos años, la ventaja competitiva central de Hyperliquid ha provenido principalmente de los contratos perpetuos. Gracias a un rendimiento de trading elevado, un modelo de libro de órdenes on-chain y una Layer1 propia, Hyperliquid se ha convertido gradualmente en un actor importante en el mercado on-chain de derivados.

Pero los activos subyacentes tanto del trading spot como de los perpetuos ya existen como criptomonedas; aunque el mercado es grande, todavía tiene ciertos límites. Los mercados de resultados son diferentes: no negocian un activo en sí, sino el resultado de un evento futuro.

Por ejemplo, si un país recorta tipos, si una política se implementa, si una empresa completa una ronda de financiación, si un ETF se aprueba, e incluso el resultado final de una competición deportiva, pueden convertirse en objetos de trading para mercados de resultados.

Mientras el evento pueda definirse con claridad y finalmente verificarse, existe la posibilidad de crear un nuevo mercado on-chain.

Esto significa que los mercados de resultados tienen escenarios de trading potenciales muy superiores a los de los mercados spot y de perpetuos tradicionales. En el mundo real, la cantidad de eventos que pueden definirse y verificarse casi no tiene un límite claro. Si todos los mercados dependieran de que el equipo oficial los cree uno por uno, obviamente no se podría satisfacer la demanda futura.

Por ello, el cambio clave del HIP-4 es abrir el derecho a crear mercados.

En el futuro, desarrolladores, instituciones de investigación, organizaciones comunitarias e incluso equipos individuales, siempre que cumplan los requisitos del protocolo, podrán desplegar mercados de resultados basándose en plantillas estándar. La plataforma ya no necesita que el equipo oficial decida todos los activos; en su lugar, proporcionará la infraestructura subyacente y el marco de reglas para que la comunidad cree continuamente nuevos mercados.

Esto tiene cierta similitud con cómo Uniswap permite a los usuarios crear sus propios pools. Antes, el crecimiento de la plataforma dependía principalmente del lanzamiento oficial de nuevos productos. En el futuro, Hyperliquid podría, mediante el despliegue abierto, expandir el ecosistema impulsado por desarrolladores y la comunidad.

Si los mercados spot y los perpetuos resuelven el problema del trading de activos, entonces los mercados de resultados intentan resolver el problema de la fijación de precios de eventos futuros. Por tanto, el límite competitivo de Hyperliquid podría extenderse gradualmente del trading de criptoactivos hacia información, eventos y expectativas del mundo real.

2. Plantillas, staking y gobernanza: el HIP-4 intenta resolver el problema de la confianza en los mercados de resultados

Los mercados de resultados tienen un enorme espacio de imaginación, pero también enfrentan algunos problemas más complejos que los de los mercados de trading normales.

Por ejemplo, cómo definir el resultado: ¿si un partido se aplaza, se considera que terminó? ¿Si una política se publica pero luego se cancela, cómo se reconoce el resultado final? Si una empresa anuncia una financiación pero el dinero aún no ha llegado, ¿se considera que la financiación se completó?

Si la definición del mercado no es clara, la liquidación final es propensa a generar disputas.

Por eso, el HIP-4 no adopta simplemente un modelo de “cualquiera puede crear mercados libremente”, sino que diseña un marco de reglas.

En primer lugar está el mecanismo de plantillas. En el futuro, los validadores de Hyperliquid decidirán mediante votación qué plantillas de mercados de resultados pueden usarse. Las plantillas especificarán cómo se define el mercado, las condiciones de liquidación y la lógica de ejecución, y se almacenarán on-chain. Los desplegadores pueden crear mercados concretos basándose en las plantillas, pero deben cumplir lo que indiquen las plantillas.

Por ejemplo, futuros mercados podrían formarse a partir de plantillas estandarizadas distintas, como para eventos deportivos, datos macroeconómicos, eventos políticos o precios de criptoactivos. La estandarización no solo reduce el umbral de creación de mercados, sino que también disminuye las disputas de liquidación causadas por inconsistencias de reglas.

En segundo lugar, el requisito de staking de 500.000 HYPE. Si la definición del mercado del desplegador no es clara, no se liquida correctamente siguiendo la plantilla, o si, una semana después de que ocurra el resultado del mercado, aún no se ha completado la liquidación correcta, los validadores pueden, mediante votación, ejecutar la confiscación del staking.

Esto establece un mecanismo de garantía económica. Los desplegadores obtienen la libertad para crear mercados, pero también deben asumir responsabilidad por la calidad del mercado y la liquidación final. Si alguien crea deliberadamente un mercado ambiguo, o abandona la liquidación después de que el mercado termine, podría sufrir una pérdida económica significativa.

Además, el período de staking del desplegador es de 6 meses; antes de liberar el staking, debe haber completado la liquidación de todos los mercados. Esta disposición evita aún más el caso de que los creadores “creen mercados y luego se retiren”.

En cuanto al número de mercados, en la fase inicial el HIP-4 establece que cada desplegador puede crear, como máximo, 100 mercados de resultados, lo que equivale a 200 Outcome Token. En el futuro, el protocolo también planea ampliar la cuota de despliegue mediante un mecanismo de subasta.

En conjunto, el HIP-4 construye un modelo de “creación sin permisos, pero con obligación de responsabilidad”. La comunidad puede innovar libremente, pero las reglas del mercado están sujetas a plantillas; los desplegadores pueden obtener beneficios, pero deben hacer staking; los validadores participan en la gobernanza a través de votaciones.

El núcleo de este diseño es buscar un equilibrio entre apertura y calidad del mercado. Si los mercados de resultados fueran demasiado cerrados, no podrían generar escenarios de trading lo bastante ricos.

Si fueran completamente abiertos, sería fácil que aparecieran mercados de baja calidad y disputas de liquidación. El HIP-4 espera resolver esta contradicción mediante plantillas, staking y mecanismos de gobernanza.

3. Distribución de comisiones de hasta el 50%: la creación de mercados podría convertirse en un nuevo modelo de negocio

Otro diseño importante del HIP-4 es que en el futuro se permitirá que los desplegadores reciban hasta el 50% de la distribución de comisiones. Este mecanismo indica que la creación de mercados en sí puede ser un modelo de negocio sostenible.

En el pasado, en los protocolos de trading, las comisiones usualmente pertenecían principalmente al propio protocolo o a los proveedores de liquidez, mientras que el HIP-4 integra a los creadores de mercados dentro del sistema de ingresos.

En el futuro, medios deportivos podrían crear mercados de predicción de eventos; instituciones financieras podrían construir mercados en torno a tipos de interés, inflación y datos económicos; instituciones de investigación podrían crear mercados especializados sobre eventos del sector; y comunidades Web3 podrían construir mercados propios en torno a eventos como actualizaciones de proyectos o lanzamientos de tokens.

Estos desplegadores no solo pueden diseñar mercados, sino también atraer usuarios mediante difusión de contenido y operación de comunidad, y obtener ingresos a partir de las comisiones de trading.

Así, en el futuro podría emerger un nuevo rol on-chain: el de operador de mercados.

No necesitan desarrollar la blockchain subyacente ni crear una plataforma completa de trading; en cambio, se apoyan en la infraestructura de Hyperliquid y se enfocan en crear mercados y operar usuarios para un área vertical específica.

Este modelo guarda cierta similitud con la economía de creadores de plataformas de contenido. La plataforma provee infraestructura y los creadores se encargan de producir contenido y atraer usuarios; en el sistema del HIP-4, la plataforma provee infraestructura de mercados, mientras que los desplegadores crean mercados, operan la comunidad y obtienen ingresos mediante la distribución de comisiones.

Al mismo tiempo, Hyperliquid conservará mercados estándar oficiales. Según el borrador actual, los mercados oficiales se espera que se mantengan por debajo de 10 por año. En el futuro, podría formarse una estructura de ecosistema del tipo “el oficial define estándares y la comunidad se encarga de innovar”: el oficial se encarga de construir plantillas base y el sistema de gobernanza, mientras que la comunidad descubre más necesidades segmentadas.

Por supuesto, el HIP-4 todavía es, por ahora, un borrador inicial. La implementación sin permisos se validará primero en la red de pruebas y las reglas relacionadas podrían ajustarse de acuerdo con la retroalimentación de la comunidad. El verdadero desafío radica en que Hyperliquid necesita resolver cómo evitar la proliferación de mercados de baja calidad, cómo reducir las disputas de liquidación y cómo evitar la manipulación maliciosa de los mercados, entre otros problemas.

Si las plantillas, el staking, la gobernanza y la distribución de comisiones logran formar un ciclo efectivo, el HIP-4 podría impulsar los mercados de resultados hacia una nueva etapa de desarrollo.

Visto desde una perspectiva más amplia, Hyperliquid está cambiando la lógica de crecimiento de las plataformas de trading on-chain. En el futuro, la competencia podría dejar de ser solo la velocidad de trading y las comisiones, y pasar a incluir cuántos tipos de mercados puede soportar una plataforma, cuántos desarrolladores puede atraer y si puede establecer un mecanismo efectivo de incentivos para la comunidad.

Conclusión

Si el HIP-4 se implementa con éxito, la posición de Hyperliquid también podría evolucionar desde una plataforma de trading de derivados de alto rendimiento, hacia una infraestructura de mercados financieros de tipo abierto.

El spot y los contratos perpetuos son solo la base, mientras que los mercados de resultados convertirán una gran cantidad de eventos del mundo real en mercados on-chain que pueden negociarse, fijarse en precio y liquidarse. Lo que Hyperliquid realmente quiere abrir quizá no sea una nueva categoría de trading, sino un ecosistema financiero en el que la comunidad crea mercados de forma continua.