Posibles señales macroeconómicas clave que podrían desencadenar un mercado alcista de Bitcoin

作者：Matt Crosby，Bitcoin Magazine Pro研究与分析总监；编译：Shaw，金色财经

比特币 la semana pasada registró un fuerte rebote intradía que hacía mucho no se veía: se impulsó con fuerza desde mínimos recientes. El detonante fue el dato del Índice de Precios al Consumidor (CPI) de EE. UU., que estuvo por debajo de lo que esperaba el mercado. Antes de esto, el mercado en general había asumido que la inflación seguiría alta; sin embargo, en esta ocasión el dato no cumplió las expectativas y casi de inmediato los mercados de distintos activos reprecioaron prácticamente todo.

Este artículo analizará: por qué los datos oficiales de inflación probablemente se debiliten; la lógica completa de transmisión entre inflación, liquidez del mercado y Bitcoin; y dos factores de riesgo que todavía podrían interrumpir la ronda actual de rebote.

速读要点

• Tras el dato del CPI por debajo de lo esperado, Bitcoin rebotó con fuerza y disminuyeron las preocupaciones del mercado sobre que la Reserva Federal mantendría un endurecimiento monetario continuo.

• La probabilidad implícita de que las tasas se mantengan sin cambios saltó de menos del 60% a alrededor del 85% en cuestión de instantes; la probabilidad de alza de tasas cayó bruscamente desde más del 35% a cifras de un solo dígito.

• El indicador de inflación en tiempo real Truflation lidera al CPI oficial con unos 45 días; el nivel de inflación estimado actualmente ya se aproxima al 2%.

• Es muy probable que la tasa de crecimiento interanual de la oferta monetaria global amplia M2 ya haya tocado fondo.

• Dos riesgos centrales: el agravamiento de la situación en Medio Oriente eleva los precios del petróleo y vuelve a detonar la inflación; el índice del dólar llega a un nodo clave de cambio.

Mercado: lógica de reacción

Si la inflación siguiera subiendo, la Reserva Federal tendería a subir tasas para frenar el consumo, la liquidez del mercado se contraería y los activos de riesgo sufrirían; si la inflación se enfría, toda la cadena de transmisión funcionará en sentido inverso. En los últimos diez años, el patrón histórico ha sido claro: en la fase de rápido aumento del CPI, el mercado de Bitcoin suele mostrar debilidad; en la fase de caída de la inflación, el entorno de mercado suele ser más favorable para que Bitcoin suba. Por eso, un dato de inflación que estuvo por debajo de lo esperado en un solo mes provocó una volatilidad tan intensa. La reacción del mercado no se debió únicamente a ese dato puntual, sino a la negociación de la trayectoria futura de las tasas y la liquidez que ese dato sugiere.

Figura 1: CPI por debajo de lo esperado; BTC también rebota.

Antes de la publicación de los datos, la probabilidad implícita de que la Reserva Federal mantuviera las tasas sin cambios ya había caído a menos del 60%, mientras que la probabilidad de una nueva alza de 25 puntos básicos subió a más del 35%. Entre instantes de la publicación del dato, la probabilidad de mantener las tasas sin cambios se disparó hasta alrededor del 85% y la probabilidad de subir tasas se desplomó a cifras de un solo dígito.

Figura 2: El rango objetivo de tasa de referencia federal se mantiene estable cerca del 4%.

Cadena de transmisión de liquidez

Existe una relación negativa significativa entre la caída del CPI y el crecimiento de M2 global amplio. Cuando la inflación baja, los bancos centrales de cada país tienden a relajar las políticas de flexibilización monetaria, y con ello se expande la oferta de dinero global y equivalentes en efectivo. Al revisar el desarrollo completo de Bitcoin, el crecimiento interanual de M2 global, con un rezago de aproximadamente 10 semanas, es uno de los indicadores líderes más estables para anticipar la trayectoria del precio de Bitcoin.

Figura 3: M2 global muestra una tendencia al alza.

En la actualidad, la tasa de crecimiento interanual de M2 global amplio está cerca del rango mínimo de hace algunos meses y ya ha mostrado señales iniciales de recuperación. En particular, vale la pena prestar atención a las reglas de secuencia temporal de la ronda anterior: Bitcoin tocó el mínimo del ciclo el 21 de noviembre de 2022, y el crecimiento de M2 global recién giró al alza unos 55 días después. Antes de que los datos de liquidez confirmaran el repunte, Bitcoin ya había subido entre un 30% y un 40%.

Petróleo crudo

La amenaza más concreta que puede romper la lógica de enfriamiento de la inflación proviene del sector energético. Influido por la reactivación de la escalada en Medio Oriente, el precio del petróleo crudo ha subido con fuerza recientemente. La energía tiene un peso extremadamente alto en las estadísticas de inflación oficiales; si el precio internacional del petróleo sigue subiendo, elevará directamente los datos de inflación y revertirá por completo la recomprensión del mercado que provocó este reprecio. En las expectativas del mercado, la probabilidad de que la navegación de esta región se normalice este mes se desplomó de más del 60% casi a cero, lo que refleja lo rápido que se deteriora la situación.

Figura 4: El precio de USOIL ya rebotó desde mínimos recientes y se recuperó hasta cerca de 80 dólares.

Este es también el origen central del riesgo de caída de la cotización. Si el conflicto geopolítico continúa escalando, su impacto podría replicar el efecto del colapso de FTX en 2022: incluso si el mercado ya terminó con la fase de venta espontánea para liquidar, el último golpe externo seguiría presionando a la baja el precio del token. En ese escenario, la zona de resonancia alrededor de 50.000 dólares se convertiría en el objetivo de la caída; allí convergen el precio, el costo de realización de los tenedores a largo plazo y el indicador CVDD.

Dólar

El índice del dólar se ha topado recientemente con una resistencia clave y ha retrocedido; actualmente está en una especie de batalla alrededor de la media móvil semanal de 100 semanas. La relación negativa entre el dólar y Bitcoin es una de las reglas de acoplamiento macro más evidentes del mercado cripto, y la trayectoria del dólar respecto al mismo período del año anterior está fuertemente ligada a M2 global amplio.

Figura 5: El índice del dólar enfrenta resistencia y está en un cruce de caminos.

Si el índice del dólar rompe al alza con fuerza, todos los activos con mayor apetito por riesgo se verán presionados en conjunto. Por el contrario, si el dólar continúa su tendencia bajista de muchos años y cae por debajo de forma efectiva de la media móvil de 100 semanas, Bitcoin entrará en uno de los entornos macroeconómicos más favorables de los últimos tiempos.

Resumen integral

Los indicadores adelantados de inflación sugieren que todavía hay espacio para que la inflación oficial siga bajando; las expectativas de tasas del mercado se han invertido por completo y ya no se apuesta por una mayor contracción monetaria; la liquidez global muestra un punto de inflexión; el ritmo del “tiempo” para que Bitcoin construya la base en esta ronda es muy similar al de la ronda anterior, cuando Bitcoin tocó fondo antes que los indicadores macro.

El petróleo que impulsa un rebote de la inflación y el índice del dólar que rompe al alza retrasarían el inicio del mercado alcista; si el conflicto geopolítico empeora de forma abrupta, el precio del token podría recibir la última ola de ventas forzadas y caer hacia el rango cercano a 50.000 dólares. Pero los fundamentales, el análisis técnico, los ciclos de tiempo y la liquidez macro hoy ya han formado una coincidencia de señales alcistas en la misma dirección; en los últimos seis meses, el mercado nunca había estado en una situación así.