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Warsh sobre IA y la inflación: la Fed tiene la última palabra

En una comparecencia cuidadosamente calibrada ante el Comité de Banca del Senado, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, abordó la intersección entre el auge de la inversión en IA y la inflación. Señaló que, aunque el elevado gasto de capital relacionado con la IA está empujando los precios al alza en el futuro inmediato, la IA en sí misma no es intrínsecamente inflacionaria; lo que finalmente ocurra depende de cómo conduzca la Fed la política.

Puntos clave del testimonio de Warsh

Sobre inversión en IA: impulso a corto plazo para la creación de empleo, pero se espera que cause una dislocación sustancial en el mediano plazo.

Sobre inflación: no está listo para declarar una victoria decisiva contra la inflación, a pesar del enfriamiento observado en el IPC de junio. Warsh explicó que los datos disponibles, aunque se están enfriando, ofrecen una señal imperfecta sobre las presiones actuales de precios.

Sobre postura de política: la Fed tiene “tolerancia cero” para la inflación sostenida y continúa monitoreando de cerca los acontecimientos.

Implicaciones para los mercados, estratégicamente

Los comentarios de Warsh subrayan la dinámica significativa en juego en la economía actual. Por un lado, el enorme gasto asociado con la inversión en IA tiene el potencial de impulsar la productividad y el crecimiento económico. Sin embargo, al mismo tiempo crea presión desde la demanda, que los responsables de la política deben contener. Con esta postura dependiente de los datos, no se espera ninguna declaración rápida de victoria sobre la inflación, a pesar de cierta moderación en las cifras recientes.

Narrativa alcista: Si la inversión en IA sigue traduciéndose en un crecimiento sustancial de la productividad, las fuerzas de oferta en juego, en teoría, mantendrían la inflación a raya y prepararían el terreno para una flexibilización de la política en el futuro.

Narrativa bajista: Los niveles persistentemente altos de capex en IA podrían resultar en una fuente continua de inflación “pegajosa”, obligando a la Fed a mantener una política monetaria más estricta de lo que, de otro modo, se esperaba.

Perspectiva neutral: Los responsables de política parecen inclinarse por un enfoque más paciente, exigiendo un progreso sostenido por encima de las cifras de cualquier mes en particular.

Conclusión para los inversores

El testimonio de Warsh es un recordatorio importante y oportuno de que la política, específicamente la política monetaria, tiene el poder definitivo para decidir si el auge de la IA deriva en un aterrizaje económico suave o en un aumento de las presiones inflacionarias. Es probable que los inversores deban continuar navegando condiciones volátiles a medida que chocan las dos fuerzas del crecimiento de la IA y el compromiso de la Fed con la estabilidad de precios. Esta perspectiva tiene especial importancia para los activos sensibles a las tasas de interés, así como para las empresas tecnológicas.

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