Conversación con el cofundador de Hyperdash: ¿por qué Hyperliquid sigue estando gravemente infravalorado?

Fuente：《The Rollup》

Compilación: Felix, PANews

El cofundador y director de ingresos (Chief Revenue Officer) de la plataforma de análisis de datos de trading Hyperdash, basada en Hyperliquid, Hanson Birringer, apareció recientemente en el podcast《The Rollup》, donde explicó en detalle cómo Hyperliquid construye una capa de liquidez eficiente y descentralizada al combinar tres grandes tendencias: contratos perpetuos, RWA y monedas estables. Además, en la entrevista se mencionaron los productos ETF relacionados lanzados por Grayscale, y se consideró que esto ofrece a los inversores institucionales una vía regulada para entrar en este ecosistema; y también se mostró muy optimista respecto al mecanismo de captura de valor que el protocolo implementa mediante recompras de tokens.

PANews ha reunido los puntos clave de la entrevista.

Anfitrión: ¿Cómo te ha ido este mes?

Hanson: Un mes excelente. Publicamos muchísimos anuncios. Por ejemplo, me incorporé formalmente a HyperDEX a tiempo completo, anuncié la adquisición de Imperator, así que ahora estamos poniendo en marcha el negocio completo de validadores de infraestructura de datos y nodos. Espero con ganas la cumbre de Hyperliquid de más tarde esta semana. En resumen, construir en el ecosistema de Hyperliquid es un momento emocionante.

Anfitrión: Creo que en los últimos años, a medida que el producto evolucionó y con el avance de la tokenización y del trading, la lógica de inversión en torno a Hyperliquid ha cambiado mucho. Tal vez puedas compartir cuál es hoy tu lógica de inversión para Hyperliquid. Cuando te sentaste a recaudar fondos para el SPV del ETF de Grayscale y conversaste con personas de alto patrimonio e inversores institucionales, ¿qué lógica fue la que realmente resonó con ellos?

Hanson: Es uno de mis temas favoritos. Podemos hablar de por qué Hyperliquid no solo es importante para los mercados de capital cripto, sino también para los mercados financieros tradicionales más amplios que están evolucionando de manera conjunta. Creo que, en esencia, hay varias razones por las que inversionistas, investigadores, traders y participantes del mercado se sienten tan entusiasmados con lo que Hyperliquid está construyendo y quieren ser parte de ello. Primero, es de código abierto, sin permisos y descentralizado. Tiene las mismas reglas para cada participante en la plataforma. Además, no solo encarna el espíritu de las criptomonedas, sino que lo combina con sistemas financieros de alto rendimiento y aplicaciones, lo que puede permitir que el capital institucional participe en este mundo descentralizado, algo que antes no habíamos visto. En mis 10 años de carrera en cripto, de verdad es el único proyecto que ha permitido que estos dos mundos se desarrollen juntos, en lugar de que evolucionen por separado.

Anfitrión: ¿Cómo ves a Hyperliquid como una forma de expresar una visión alcista sobre las tendencias de contratos perpetuos, tokenización y monedas estables? ¿Cómo ves la combinación de estas tres grandes tendencias que están destinadas a crecer de forma exponencial, como un supertendencia que abarcará una década? ¿Hyperliquid es un buen vehículo para expresar todo eso?

Hanson: Absolutamente. Es la expresión más pura de estas tendencias. En cuanto a los contratos perpetuos, la respuesta es obvia: Hypercore es el DEX perpetuo líder, compitiendo contra los exchanges centralizados. Por cuota de mercado tanto en open interest (OI) y volumen de trading, como desde la perspectiva de la liquidez, ya está entre los primeros e incluso en los primeros puestos en algunos pares. También es líder de categoría en el listado de nuevos tipos de activos. Vimos que el lanzamiento de HIP-3 introdujo los perpetuos de RWA. En realidad, estás combinando estas tendencias más grandes en un producto excelente. Y en cuanto a los perpetuos de productos de trading y contratos perpetuos de acciones, hoy Hyperliquid ya es el líder de facto en categorías dentro de los exchanges cripto. Lo que hacen es abrir de verdad la capa de construcción a los builders, en vez de externalizarla. Ese es el núcleo del espíritu de Hyperliquid: atraer a otros constructores de alta calidad y con capacidad para que aporten valor al ecosistema.

En cuanto a las monedas estables, USDC ahora se ha convertido en el activo de cotización central. Creo que el mercado no ha entendido realmente lo enorme que es esa decisión. Porque desde que nacieron estas stablecoins, nunca habían hecho un trading así. Están renunciando voluntariamente al 90% de sus ingresos solo para ser parte del relato de Hyperliquid; creo que esto es algo muy importante para que la gente lo procese y lo comprenda de verdad, no solo desde el ángulo del relato, sino también desde el ángulo de los ingresos. Considerando el volumen de trading de los exchanges y lo que está pasando, Hyperliquid, HyperEVM e Hypercore suman aproximadamente 10 mil millones de dólares en oferta de stablecoins. De esos 10 mil millones, suponiendo que en la retaguardia pueda obtener un 4% de diferencial neto de intereses en bonos del Tesoro de EE. UU., el 90% de las ganancias entraría en el fondo de ayuda y se haría una recompra programada en cadena del token Hype. Además de las comisiones de trading, esto agrega presiones de compra de decenas de millones de dólares para el protocolo.

Así que, para resumir tu pregunta, Hype como token y como ecosistema es, de hecho, la expresión más pura de estas tres grandes supertendencias cripto: contratos perpetuos, RWA y monedas estables, y con el tiempo producirán un efecto de capitalización de forma conjunta.

Anfitrión: Jeff mencionó que Hyperliquid es como AWS para el mundo de la liquidez: la liquidez engendra más liquidez. Pero ahora hay un obstáculo: los frontends de consumo estrictamente regulados, como Robinhood y Kalshi, les resulta difícil conectarse directamente con este sistema. ¿Cómo ves ese viento regulatorio en contra?

Hanson: Es un desafío global, pero Hyperliquid lo está enfrentando de manera proactiva. El centro de políticas de Hyperliquid está haciendo una actividad de cabildeo con el proveedor de servicios de cartera Phantom, buscando con las autoridades regulatorias de EE. UU. (como CFTC) una postura regulatoria clara para los lugares de trading descentralizados. Una vez que eso se logre, los frontends de corredores tradicionales regulados podrán enrutar órdenes directamente a la ejecución en el backend de Hyperliquid. Además, en su momento, las firmas de corretaje tradicionales sacudieron la industria con el “cero comisiones”, y ahora Hyperliquid ofrece una liquidez subyacente de muy bajo costo y altamente competitiva; eso es un mercado enorme.

Anfitrión: Recientemente, el HLP 3 (mercado RWA) alcanzó un nuevo máximo histórico en open interest (OI). Con el rendimiento de las monedas estables y las priority fees, ¿cómo esperas que se vea la historia de crecimiento de ingresos de Hyperliquid en los próximos uno o dos años?

Hanson: El mercado financiero tradicional es extremadamente grande; los volúmenes nominales de ciertos productos de opciones y ETF se cuentan en billones o incluso en decenas de billones. Si los perpetuos de RWA pueden capturar una pequeña parte del volumen de trading global, los ingresos de Hyperliquid podrían crecer 100 veces en la próxima década. A medida que crece el volumen de trading, el tamaño del margen en el protocolo también se disparará, lo que amplificará aún más el tamaño del rendimiento de las stablecoins y las recompras de tokens.

Anfitrión: Ustedes crearon Hyper Holdings y ayudaron a impulsar el aterrizaje del ETF de Hyperliquid de Grayscale. ¿Cuáles fueron las consideraciones detrás de eso?

Hanson: Hyper Holdings Global es un fondo de propósito especial (SPV). Creamos el SPV y suministramos capital semilla a Grayscale ETF en especie. Los inversores institucionales tradicionales normalmente no tienen cuentas en Coinbase y enfrentan fricciones de cumplimiento y de gestión de riesgos muy estrictas. El ETF les ofrece una vía de inversión de un solo clic, y nuestro respaldo de fondos asegura el tamaño de activos bajo gestión inicial (AUM) y la liquidez del producto, permitiendo que el dinero grande pueda entrar y salir con tranquilidad. Los inversores institucionales valoran mucho el modelo de negocio de Hyperliquid, claro en cuanto a “flujo de caja + recompra de tokens”, lo cual es mucho más fácil de poner en valoración que otros blockchains.

Anfitrión: HyperDash actualmente procesa un volumen de más de 35 mil millones de dólares. Recientemente adquirieron la empresa de datos de nivel institucional Imperator, ¿qué valor puede aportar esto a la plataforma?

Hanson: HyperDash es, en esencia, un terminal global de datos de corretaje y de trading, que ofrece herramientas más avanzadas que el frontend oficial. Tras adquirir Imperator, nos convertimos en nodos validadores activos de Hyperliquid y podemos procesar datos on-chain a la mayor velocidad. Esto no solo mejora la experiencia de trading de los usuarios minoristas, sino que también nos permite ofrecer paquetes de datos a nivel empresarial a empresas tradicionales de gestión de activos, ayudándolas con inversión, underwriting y evaluación de decisiones.

Anfitrión: Para Hyperliquid, ¿cuáles son tus pronósticos de optimismo y de pesimismo? Y no necesariamente en precio; desde tu punto de vista, ¿qué cosas deben salir bien para que Hyper Dash, Hyper Holdings y todo el ecosistema de Hyperliquid logren el resultado más optimista en los próximos 18 meses? Luego, ¿cómo sería un escenario medio o bajista?

Hanson: La lógica del optimismo es muy clara: el encaje de canales de entrada para monedas estables y moneda fiduciaria local permite que personas que antes habían quedado excluidas del mercado de capitales en dólares ahora solo necesiten tocar un par de veces en el móvil para acceder a la liquidez global. Eso no ha ocurrido en la historia de la humanidad. En cuanto a la lógica del pesimismo, me cuesta encontrarla. A menos que se revierta la tendencia de largo plazo hacia la difusión de internet global y la inclusión financiera, tenemos razones suficientes para mantenernos extremadamente optimistas.

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