Michael Burry del “Big Short”: ahora es un momento inmejorable para comprar barato en el mercado de valores de Hong Kong

作者：赵颖

La pugna alcista y bajista, representada por Michael Burry, se está desarrollando en el mercado de Hong Kong, con voces a favor de los alcistas que siguen reuniéndose.

El inversor Michael Burry, que se dio a conocer mundialmente por haber anticipado con precisión la crisis de las hipotecas subprime de EE. UU. de 2008 y que fue adaptado a la película 《The Big Short》（El gran corto） como prototipo, recientemente hizo una declaración pública en la que afirma que ahora es un "excelente momento" para buscar acciones baratas en el mercado de Hong Kong. Su lógica alcista se basa en la previsión de que el entusiasmo del mercado por las acciones de chips de IA a nivel global se enfríe: cree que el capital saldrá de los sectores de Corea del Sur, Japón y semiconductores, para luego buscar oportunidades de valoración en los "baches" del mercado.

Al mismo tiempo, Wang Yajun, director de mercados de capitales bursátiles de Goldman Sachs Asia, también señaló que el mercado de Hong Kong ya ha entrado sustancialmente en la era de la IA, aunque los principales índices aún no reflejen esa realidad.

Ambas posturas, desde dimensiones diferentes, apuntan a una misma conclusión: existe una brecha significativa entre el desempeño flojo actual de las acciones de Hong Kong y la verdadera vitalidad dentro del mercado, y esa brecha por sí misma podría estar constituyendo una oportunidad de inversión. Para los inversores que buscan valores con valoración deprimida, el atractivo de las acciones de Hong Kong está aumentando.

Burry es alcista con acciones de Hong Kong: baches de valoración después del enfriamiento del boom de IA

Michael Burry, fundador de Scion Asset Management, publicó el 17 de julio en la plataforma X, diciendo que, "ahora es un excelente momento para buscar acciones baratas de Hong Kong; estas acciones deberían comportarse bien después de que el brillo de Corea, Japón y SOXX (ETF de semiconductores) se apague".

La declaración de Burry tiene un trasfondo de mercado. En las recientes semanas, las acciones globales de chips han sufrido una gran ola de ventas; las dudas sobre si las empresas de IA pueden convertir el gasto tecnológico en beneficios reales han ido intensificándose, junto con la presión de mayores gastos de capital. Esto ha mantenido bajo presión al sector de semiconductores, que anteriormente lideraba el mercado global. En contraste, la caída de las acciones de Hong Kong desde lo que va del año hace que su valoración resulte relativamente más atractiva.

Cabe destacar que a principios de este mes Burry ya actuó: según Bloomberg, aumentó su participación en las acciones de la empresa china de comercio electrónico JD.com y construyó posiciones en DraftKings y Flutter, lo que muestra que su postura alcista sobre Hong Kong y las acciones relacionadas de empresas chinas con cotización en EE. UU. no se limita a una postura verbal.

Las acciones de Hong Kong han quedado muy rezagadas este año frente a los mercados principales globales

En términos de datos, la debilidad relativa de las acciones de Hong Kong es evidente. El índice Hang Seng ha caído alrededor de 7% desde el inicio del año; el índice Hang Seng Tech ha caído aún más, hasta un 15,22%. Entre los principales factores que lastran se encuentran el debilitamiento del gasto de consumo y la falta de confianza del mercado en las perspectivas del sector del comercio electrónico de China.

Esto contrasta con el desempeño sólido del resto de los principales mercados del mundo. Según datos de Bloomberg, el índice de referencia de Corea del Sur ha subido 62% desde el inicio del año, beneficiándose del fuerte desempeño de dos gigantes de chips; el índice Nikkei 225 de Japón ha subido 26%; y el ETF iShares SOXX, que sigue el sector de semiconductores, ha llegado a dispararse 76%.

Precisamente esta situación de fuerte rezago es lo que lleva a Burry a pensar que las acciones de Hong Kong tienen condiciones de "comprar barato": cuando el capital global empiece a reexaminar la sostenibilidad del boom de IA, las acciones de Hong Kong que antes habían sido ignoradas podrían tener una oportunidad de recuperación.

Goldman Sachs: índices distorsionados; las acciones de Hong Kong ya han entrado en la era de la IA

La perspectiva de Goldman Sachs ofrece otra interpretación: el mal desempeño de las acciones de Hong Kong, hasta cierto punto, es una "ilusión" causada por el retraso estructural del propio índice.

Wang Yajun, director de mercados de capitales bursátiles de Goldman Sachs Asia (excluyendo Japón), afirmó de forma directa en una conferencia reciente con medios que el mercado de Hong Kong ya ha entrado en la era de la IA, pero los principales índices de acciones aún no han logrado reflejar esa realidad. Esta es, precisamente, la razón fundamental por la que el mercado vive una situación de "fuego y hielo" entre el auge del mercado de IPO y el bajo desempeño de los índices.

Wang Yajun señaló que, este año, el tema más activo en el mercado de Hong Kong ha sido la IA; las acciones con mayor actividad de negociación, el mejor desempeño y las mayores cifras de financiación provienen de acciones relacionadas con la IA. Sin embargo, los ajustes de las acciones que componen los índices requieren un tiempo más largo, lo que provoca un desajuste entre el índice y la imagen real del mercado. Espera que este año el monto total de financiación de capital en Hong Kong pueda alcanzar un máximo histórico; que el monto total de financiación vía IPO en el año supere el pico histórico de 2021; y que en la segunda mitad del año haya más empresas de IA que se listarán en Hong Kong.

En el juicio de fundamentos, Wang Yajun considera que, respaldadas por el crecimiento de la demanda final, las empresas de IA mantendrán sus gastos de capital, lo que proporciona una base para el desempeño a largo plazo de los sectores relacionados.

Se reúnen voces alcistas, pero persisten las diferencias

Burry no está solo. Según Bloomberg, Morgan Stanley también ha instado recientemente a los inversores a comprar acciones de Hong Kong; una de las razones es la expectativa optimista sobre las perspectivas de beneficios de las empresas, y considera que el impacto de la liberación de acciones restringidas sería relativamente limitado.

No obstante, la lógica de estar alcista con las acciones de Hong Kong también enfrenta desafíos. La tendencia bajista del índice Hang Seng refleja la preocupación continua del mercado por el ritmo de la recuperación del consumo en China y por la capacidad de ganancias del sector del comercio electrónico; esas presiones estructurales a corto plazo difícilmente podrán disiparse por completo. El "desajuste entre el índice y el mercado" descrito por Wang Yajun en Goldman Sachs también implica que, si los inversores comunes solo toman el índice como referencia, podrían tanto subestimar las oportunidades estructurales dentro de las acciones de Hong Kong como pasar por alto la presión a la que siguen enfrentándose las tradicionales acciones con mayor peso.

Para los inversores, la señal de Burry de buscar un punto de entrada y la narrativa de la IA de Goldman Sachs, en conjunto, dibujan un panorama de oportunidades para las acciones de Hong Kong. Sin embargo, cómo posicionarse con precisión entre la presión general sobre los índices y los puntos fuertes estructurales sigue siendo el planteamiento central que enfrenta el mercado.