洛根 pide subidas de tipos, el mercado aún descuenta que no se moverán en julio

¿Mienten la Fed o miente el mercado?
Hoy, Logan se pronunció públicamente: la Fed debería subir las tasas para hacer frente a la alta inflación, y además insinuó que podría emitir un voto en contra en la reunión de finales de julio. Es la primera funcionaria que llama públicamente a subir tipos desde que Waters asumió el cargo: no es un comentario al azar, está sembrando una variable para el FOMC de julio con antelación.
Pero el mercado no se movió en absoluto. Los datos de CME muestran que la probabilidad de que julio se mantenga sin cambios es del 88,8%, y el mercado trata directamente estas declaraciones como ruido de fondo.
Esta divergencia merece atención: el mercado basa sus precios en los datos, no en el boca a boca de los funcionarios. El IPC de junio fue 3,5%, por debajo de las expectativas, y la inflación subyacente también se está debilitando; desde el punto de vista numérico, la inflación sí se está moderando.
Logan dice que los datos de junio no son suficientes para que ella esté segura de que la inflación volverá por el camino hacia el 2%; pero la meta del 2% no es algo que se pueda alcanzar en un solo trimestre. La lógica del mercado es que si la dirección es la correcta, no hace falta llegar “a tiempo” para actuar.
Las declaraciones del vicepresidente, Jefferson, son aún más interesantes: deja ambas puertas entreabiertas. Dice que «si la inflación no se enfría lo suficientemente rápido, quizá habría que reconsiderar», pero también afirma que «el estado actual de la política es adecuado». Ese tipo de redacción en el lenguaje de los bancos centrales es un clásico: una paloma con un halcón escondido. No quiere que el mercado reprice con fuerza, pero sí quiere conservar la opción de subir tipos.
Creo que la postura de Logan esta vez no es un espectáculo, pero un voto en contra no equivale a que la subida de tipos se ejecute. En el FOMC es por mayoría y, por ahora, los halcones dentro del comité siguen siendo minoría. La verdadera prueba de presión son los datos que aún aparecerán antes de la reunión de finales de julio: si las ventas minoristas o el PCE subyacente vuelven a superar expectativas, el mercado ajustará rápidamente sus precios hacia posiciones más halconas; ese sería el momento real de cambio.
En esta etapa, los funcionarios usan el lenguaje para sondear al mercado, y el mercado usa el repricing para empujar a los funcionarios. Este pulso no tendrá una respuesta antes de finales de julio.
Para el mercado cripto, la probabilidad del 88,8% de que no haya subidas de tipos es la lógica subyacente que ahora sostiene el sentimiento de los activos de riesgo. Si este número empieza a caer, el soporte de BTC $63K no será tan sólido.
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