El crecimiento del PIB de China en el segundo trimestre fue del 4,3%, por debajo de lo esperado

Qué presión está soportando realmente la economía china este año, esta cifra da una respuesta.
El PIB del segundo trimestre creció un 4,3% interanual, por debajo de las expectativas generales del mercado de alrededor del 5% y también por debajo del objetivo oficial de crecimiento del 5% para todo el año. Un solo trimestre de datos no puede explicar todo el problema, pero el hecho de que esté por debajo de lo esperado ya es una señal.
La presión no es difícil de ver de dónde viene: del lado de las exportaciones. Las barreras arancelarias de Estados Unidos han elevado mucho este año el listón; la presión sobre la demanda externa es real, no es una perturbación de corto plazo. En el lado de la demanda interna, el lastre del sector inmobiliario todavía no se ha digerido por completo; la recuperación de la disposición de consumo de los residentes va más lenta que lo que preveían las políticas, y la presión deflacionaria sigue presente. Además, tras el bloqueo de las exportaciones, el problema de la absorción de capacidad en la industria manufacturera también se va acumulando.
La segunda mitad es la ventana de políticas. Es probable que los datos del 4,3% aceleren el ritmo de implementación del estímulo fiscal: la emisión de bonos especiales, los subsidios al consumo y la inversión en infraestructura aún tienen margen, y el nivel de decisión política no va a permitir, en este momento, que los datos sigan bajando.
Pero lo que el estímulo de políticas puede resolver es el problema de la demanda a corto plazo. Las cuestiones estructurales, como la población, la carga de la deuda y la confianza en la inversión privada, no se pueden corregir con solo uno o dos trimestres de datos.
Para el mercado, el significado es que el tipo de cambio del renminbi tendrá presión a corto plazo. En las materias primas, el cobre y el mineral de hierro, que están fuertemente ligados a la demanda de China, deberán volver a fijarse en precio. Y el mercado de “pulseo” de políticas en A-shares probablemente se intensifique.
¿Se podrá mantener el objetivo del 5% para todo el año? Aún depende de los datos del tercer trimestre.
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