¿Por qué el gigante financiero japonés SBI está incrementando de forma agresiva sus inversiones en criptomonedas?

Fuente: The Funding；Compilado: Jinse Finance Claw

En las últimas semanas, el gigante financiero japonés SBI Holdings completó una serie de importantes inversiones en criptomonedas.

A principios de la semana pasada, se convirtió en el único inversor en una ronda C de 125 millones de dólares de Gauntlet y en una ronda C de 76 millones de dólares de EDX Markets.

El mes pasado, acordó adquirir el exchange cripto japonés Bitbank por casi 289 millones de dólares, y en febrero adquirió el control de Coinhako, un exchange cripto de Singapur.

Además, recientemente SBI también participó en la ronda de 355 millones de dólares de Digital Asset, en la ronda de tokens de 175 millones de dólares de Morpho, en la preventa de tokens de 222 millones de dólares que Circle hizo para su blockchain Arc, y en varias otras inversiones.

El mes pasado, SBI lanzó JPYSC, el primer stablecoin en yenes de Japón respaldado por un banco fiduciario.

SBI no es nueva en el sector cripto: desde 2016 viene invirtiendo allí. Sin embargo, la frecuencia y la intensidad de sus movimientos recientes resultan especialmente destacables. ¿Por qué SBI está invirtiendo ahora de manera tan agresiva en el sector cripto? ¿Qué consideraciones hay detrás de estas iniciativas? ¿Y qué señales reflejan sobre el interés de las instituciones financieras tradicionales en los activos digitales y la tendencia hacia la adopción institucional?

Observando en conjunto las operaciones recientes de SBI, apuntan a una estrategia más amplia con la “financiación on-chain” como núcleo.

Un portavoz de SBI dijo a The Block: “En el grupo SBI, estamos impulsando la transformación on-chain de todo el grupo y expandiendo nuestro negocio de activos digitales para afrontar la siguiente etapa de crecimiento. En el ámbito on-chain, nuestro objetivo es ofrecer funciones integrales, desde exchanges, tokenización de activos hasta plataformas de mercado. Nuestras adquisiciones, inversiones y colaboraciones recientes forman parte de esta estrategia a nivel de grupo”.

El portavoz indicó que la llegada integral de la “economía de tokens” es “urgente”: será una era en la que todos los activos se tokenicen, y en la que las operaciones, la liquidación y la ejecución de diversos contratos se realicen en una blockchain.

El portavoz afirmó: “El grupo SBI está comprometido con establecerse cuanto antes como una de las principales empresas a nivel global en el dinámico sector de los activos digitales”.

Joseph Goh, director de la firma de banca de inversión y consultoría cripto Areta y responsable de la región de Asia Pacífico, señaló que SBI está aplicando una estrategia que pocas veces han intentado los grupos de finanzas tradicionales.

Goh dijo: “SBI está haciendo algo que otros grupos financieros en Asia no han intentado: construir un monopolio digital de punta a punta que cubra la emisión, la liquidación, la infraestructura de mercado, la gestión de activos y la distribución minorista; además, con enfoque transfronterizo y no limitado al ámbito local”.

Señaló que uno de los hilos más claros es la gestión de activos. Al combinar las capacidades on-chain a nivel institucional de Gauntlet con los canales de distribución que SBI controla mediante Bitbank y Coinhako, “vemos un esbozo de lo que podría ser el primer negocio masivo de gestión de activos on-chain en Asia”, dijo Goh. “La clave es que SBI no está comprando exposición a activos cripto, sino comprando la infraestructura del próximo sistema financiero”.

Goh consideró que la liquidación es otro foco importante. Mencionó el lanzamiento por parte de SBI del stablecoin JPYSC, la distribución de USDC en Japón a través de su empresa conjunta con Circle, y que el banco SBI Shinsei se unió a la red blockchain Partior respaldada por JPMorgan para emitir depósitos tokenizados para pagos transfronterizos.

Goh dijo: “Quien controle el componente en yenes de la liquidación on-chain, podría ocupar una posición estratégica clave en el futuro financiero de Asia, y lo que SBI está construyendo es precisamente ese sistema”.

¿Por qué ahora?

Una razón es que Japón está reformando de manera integral su marco regulatorio, pasando los activos cripto de ser instrumentos de pago a convertirse en instrumentos financieros regulados en igualdad de condiciones que las acciones.

El mes pasado, la Cámara Baja del Parlamento japonés avanzó con un proyecto de ley que clasifica las criptomonedas como instrumentos financieros, allanando el camino para productos como los fondos cotizados en bolsa (ETF) de criptomonedas, al tiempo que introduce reglas más estrictas para el trading y la divulgación. Se espera que esta legislación entre en vigor el próximo año después de su aprobación en la Cámara Alta y que, a partir de 2028, reduzca el impuesto máximo sobre ganancias de capital en criptomonedas del 55% actual al 20%, equiparándolo al de acciones y bonos.

Yat Siu, cofundador y presidente ejecutivo de Animoca Brands, dijo que SBI parece estar posicionándose antes de estos cambios. Considera que la empresa no está esperando a que la regulación sea más clara, sino construyendo capacidades en todo el ecosistema cripto para estar lista cuando la adopción de activos digitales se acelere.

Siu y otras personas también señalaron el entorno de mercado actual. Quynh Ho, responsable de riesgo (venture) en GSR, y Mike Bucella, cofundador y managing partner de Neoclassic Capital, dijeron que los mercados bajistas suelen ofrecer las mejores oportunidades de inversión a largo plazo, porque las valoraciones son más bajas y la competencia por operaciones también lo es menos.

Bucella dijo: “Si tienes intención de posicionarte a largo plazo como SBI, querrás entrar cuando el ciclo esté en su punto más bajo, porque esas operaciones se volverán extremadamente valiosas cuando el ciclo del mercado se revierta y cuando la expansión de la industria en la próxima década cobre fuerza”.

El portavoz de SBI dijo que la empresa busca startups cuyos avances tecnológicos ya se hayan desplegado en servicios del mundo real. El portavoz afirmó que la gestión de riesgos y la tecnología de optimización de Gauntlet son cruciales para las finanzas on-chain, y que EDX Markets, como exchange cripto orientado a instituciones, ayuda a las instituciones financieras tradicionales a entrar en el mercado de activos digitales. “Ambas proporcionan funciones indispensables para una adopción más amplia de los activos digitales a los que estamos comprometidos”, añadieron.

Para Gauntlet, la relación con SBI va mucho más allá del respaldo financiero. Tarun Chitra, cofundador y CEO, al ser preguntado sobre el valor estratégico que SBI aporta además del capital, dijo: “Principalmente, distribución y acceso al mercado”. Dijo que el mapa de operaciones de SBI en Japón y Asia ayudará a Gauntlet a ampliar su plataforma hacia instituciones financieras, empresas de fintech y proyectos de tokenización, áreas a las que, por cuenta propia, le resulta difícil llegar, incluida la expansión de su cobertura de stablecoins desde stablecoins respaldadas por USD y EUR hacia monedas como el yen japonés y el peso mexicano.

EDX Markets también ve un valor estratégico similar. Tony Acuña-Rohter, CEO, dijo que la red de SBI en servicios financieros a nivel global respaldará la expansión de su capacidad para trading, compensación y liquidación.

Acuña-Rohter dijo: “Estamos interactuando activamente con el ecosistema más amplio de activos digitales de SBI, incluyendo market makers, proyectos de stablecoins, trabajos de tokenización y brókers, para explorar conjuntamente oportunidades que impulsen la infraestructura del mercado institucional”.

¿Imitarán otras instituciones?

La mayoría de los ejecutivos con los que he hablado esperan que, en los próximos meses e incluso años, más instituciones financieras tradicionales adopten iniciativas similares, aunque el ritmo podría depender del entorno regulatorio de cada mercado y de las necesidades de los clientes.

El cambio ya ha comenzado; las recientes iniciativas on-chain de grandes firmas tradicionales como Intercontinental Exchange, propietaria de la Bolsa de Nueva York, Citigroup y Morgan Stanley son una prueba de ello.

Chitra dijo: “Esperamos que las instituciones en jurisdicciones con marcos regulatorios más claros actúen primero. Las firmas de corretaje y las gestoras de activos con una gran base de clientes minoristas serán los seguidores naturales”.

Ho de GSR también prevé que la actividad institucional se concentrará en áreas con casos de uso bien definidos, incluyendo stablecoins y pagos, tokenización de activos del mundo real, infraestructuras de trading institucional, mercados de predicción, gestión de fondos, optimización de colateral y mercados de capitales on-chain.

Cabe destacar que Siu de Animoca señaló que se ha enterado de algunas “operaciones grandes” de exchanges cripto que las instituciones financieras tradicionales están explorando, y espera que aparezcan más de este tipo de operaciones a medida que la tokenización se convierta en un foco estratégico más grande para toda la industria.

Siu dijo: “Espero ver cada vez más operaciones grandes”. Además, añadió que no puede pensar en ninguna gran institución financiera que no esté prestando atención al cripto o a los activos digitales “de alguna forma u otra”.

Goh de Areta dijo que esta tendencia es cada vez más evidente en Asia. Señaló que Corea del Sur es el siguiente mercado a vigilar y añadió que, entre los grupos financieros diversificados que combinan bancos, valores y distribución minorista, es el que mejor posicionado está para imitar el enfoque de SBI. Goh también dijo que los activos digitales se han convertido en una prioridad estratégica para los bancos, las gestoras de activos, los exchanges y las empresas de pagos de la región: el interés institucional está liderado por las stablecoins y los pagos, seguido por el trading institucional, la gestión de activos y la infraestructura de mercado.

Factores de riesgo

Aunque el panorama es optimista, la estrategia de SBI no está exenta de riesgos.

Siu dijo que depende en gran medida de qué tan rápido siga evolucionando el marco regulatorio y de qué tan rápido se acelere la adopción de activos digitales por parte de las instituciones. Si la regulación tarda más de lo previsto, entonces la materialización de los retornos de la inversión actual también podría tardar más.

“La ejecución es la verdadera prueba”, dijo Goh. Señaló que la estrategia de adquisiciones de SBI ayuda a mitigar parte del riesgo de integración, porque tanto Bitbank como Coinhako operan exchanges de cripto regulados, y además la propia inversión minoritaria de la empresa conlleva un riesgo de integración relativamente limitado.